沪铜|CU2307
核心观点:6月加息预期回落,铜价震荡反弹
主要逻辑:
(1)供给:智利4月铜产量同比下降1.1%至41.73万吨。
(2)需求:据SMM,5月26日当周国内主要大中型铜杆企业开工率80.33%,周环比升0.34个百分点。本周下游铜杆企业开工率刷新近年来新高。截至6月1日,华南铜现货升水210元,日环比涨45元,持货商挺价出货;华北铜现货升水150元,日环比持平,市场货源紧张尚未缓解,持货商挺价惜售,但下游亦有畏高情绪。
(3)库存:截至6月1日,上期所仓单4.21万吨,日环比减0.03万吨。LME铜库存9.95万吨,环比增0.04万吨。
(4)估值:截至6月1日,1#电解铜升水320元,日环比增55元。洋山铜最高溢价53美元/吨,日环比增3美元。精废价差1859.5元,日环比减343.5元。
综合分析:海外方面,美国5月ADP就业人数27.8万人,高于预期17万吨,美国劳动力市场未见降温;5月美国ISM制造业指数46.9,低于预期47,其中物价支付指数从53.2降至44.2,美联储6月加息25个基点的概率降至50%以下,加息预期后移至7月,美元指数承压回落提振铜价。国内方面,5月财新制造业PMI环比4月回升1.4个百分点至50.9,与官方制造业PMI出现背离,财新PMI的取样更侧重外贸出口的中小企业,因此对市场信心有一定提振。基本面方面,4月智利铜产量环比下降1.1%,海外库存累库暂且放缓,现货贴水亦有收窄;国内现货升水走高,精废价差收窄利好精铜消费,部分持货商挺价意愿较强,叠加情绪好转刺激下铜价短期反弹,关注六万六附近压力情况。
市场研判:反弹做空思路。
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