上周铅价仍在区间内窄幅震荡。海外方面,LME 0-3转为小幅贴水,LME铅锭库存环比增加0.16万吨,主要交仓地仍为新加坡,与前期中国铅锭出口大致对应。国内方面,近期白银及硫酸等副产品价格的下挫显著压缩了原生铅冶炼厂的利润,废电瓶供应偏紧亦使得再生铅冶炼厂小幅亏损,部分炼厂计划检修,利润收缩边际制约了提产空间。需求方面,进入淡季后,下游电池厂采购意愿平平,周初价格回落带动下游采购积极性小幅回升。综合而言,当前全球铅锭库存仍处低位,但需求淡季内,国内铅锭供需双弱,基本面压制了价格的上方空间,短期内铅价预计仍是窄幅震荡。
锌:上周锌价大幅下挫,跌超7%,主因LME集中交仓叠加宏观利空。周内LME锌锭库存增加2.8万吨至7.5万吨,交仓集中于亚洲地区,短期内库存快速回升引发了市场对隐性库存显性化的担忧,LME锌价承压下挫。与此同时,沪伦比快速上修,锌锭进口窗口已然开启,市场对进口锌锭流入带来的供给冲击担忧亦随之增加。向后看,锌价快速下挫后,已然触及矿端90%成本分位线,TC和硫酸价格下行也大幅压缩了冶炼厂的利润空间,驰宏已计划适当下调锌精矿及精炼锌的产量,成本支撑逐步显现。另一方面,近期市场逐步预期刺激政策加码,内需预期环比向好,微观层面,当前终端需求仍存有一定韧性,周内价格下挫也显著提振了下游的备货积极性,带动国内锌锭社会库存加速去化。综合而言,宏观及基本面利空集中发酵驱动锌价破位下行,而随着价格触及矿端成本线,成本支撑逐步显现,叠加宏观风险偏好回升、内需预期向好,短期内锌价有望企稳反弹。
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