原油
隔夜油价震荡收涨,盘中一度触及新低,美联储加息的不确定性加剧油价波动,美元走弱,原油止跌回涨。需求方面,高盛下调了2023年和2024年欧洲和北美的原油需求预测,并进一步上调了东方国家需求复苏的预期。同时下调美国供应预期,并预计欧佩克只会在2024年第三季度增加产量。俄罗斯供应方面,七国集团本周不太可能修改对俄罗斯石油的价格上限,尽管有初步证据表明原油销售远低于目前的60美元门槛。据消息人士和路透计算,3月通过俄罗斯西部港口出口和中转的原油将较2月增长9%。高盛下调了他们对今明两年原油价格的预期,预计WTI原油价格在美国需求最高的夏季季度平均80美元/桶,低于之前预测的90美元/桶。对于2024年,该投行预期WTI油价平均90美元/桶,低于银行危机爆发前预测的95美元/桶。蒙特利尔银行表明油价复苏前景不明朗,仍倾向下行。宏观方面,美联储和英国、加拿大、日本、欧洲央行和瑞士央行宣布采取协调行动,通过美元流动性互换额度增加流动性供应。据观察美联储3月维持利率不变的概率为23.2%,加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.8%
策略:尽管欧美央行致力于增加流动性,但市场风险偏好仍然较低,临近美联储加息会议,市场预期将以金融稳定为主,加息幅度较小或者停止加息。月差结构走弱,留意基本面对油价的压力。本周宏观时间节点至关重要,预计油价波动加大,机构预期下调底部至60美金附近,关注美联储利率决议前后的底部测试。
PTA
流动性集中对现货有支撑,关注系统性风险对PTA价格的拖累。现货方面,市场流动性集中,叠加周末有PX装置降低负荷,持货商报盘继续走强,基差继续大幅走高,日内现货价格再度强势上涨。3月20日PTA现货价格收涨272至6044元/吨,现货均基差收涨45至2305+190。主港主流货源,3月交割现货05升水190附近、4月交割05升水185-190附近成交及商谈。加工费方面,PX收1068.67美元/吨,PTA加工费回暖至501.80元/吨。装置方面,盛虹因重整问题,PX负荷降低至7成,时间2-3周;青岛丽东100万吨PX装置20日起负荷降至56%,至4月底;恒力石化(惠州)规划产能500万吨/年,周末一套125万吨装置投产出料,负荷提升中;东营威联250万吨/年装置计划4月初检修,为期2个月附近。PTA整体负荷78.44%,聚酯开工87.35%。截至3月16日,江浙地区化纤织造综合开工率为63.94%,较上周开工上升0.18%。后续新单或断层,内贸实际大货类订单稀缺,预计市场订单改善预期值偏弱。预计下周织造行业开机率仍持稳,随着订单陆续交付之后,预计4月底5月份开机率存下降的预期。库存方面,随着加工费修复,PTA装置负荷提升,供需去库幅度缩减,且PTA新装置近期投产出料,供应增量预期增强。
策略:PX进入检修季,国内聚酯需求稳健,PTA现货偏于集中,但织造订单不足、难于提负,短期PTA现货仍有支撑,关注银行事件对后市情绪的影响及美联储议息会议。
MEG
宏观系统性风险加大,国际原油连续大跌,乙二醇弱势暂难改变。现货方面,早盘张家港现货在4080附近开盘,短暂冲高后,由于其基本面仍然没有实质性利好,震荡回落整理,下午收盘时现货在4030附近商谈。3月20张家港乙二醇收盘价格上涨32至4064元/吨,华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面,基差走强至05-20附近。装置方面,江苏一套90万吨乙二醇装置因上游裂解装置负荷下调至7成附近,此前运行负荷在8-9成。3月20日国内乙二醇总开工59.08%(升0.51%),一体化64.28%(升0.80%),煤化工49.72%(平稳)。截至3月20日,华东主港地区MEG港口库存总量101.86吨,较3月16日增加2.01万吨。宏观情绪悲观下游采购心态偏谨慎,刚性需求支撑下发货尚可,华东主港库存窄幅累积。聚酯开工87.95%,截至3月16日,江浙地区化纤织造综合开工率为63.94%,较上周开工上升0.18%。后续新单或断层,内贸实际大货类订单稀缺,预计市场订单改善预期值偏弱。预计下周织造行业开机率仍持稳,随着订单陆续交付之后,预计4月底5月份开机率存下降的预期。综合来看,虽有装置检修计划出现,但是目前供应压力仍偏大,需求不温不火,供需结构并不支撑持续走高,预计短期乙二醇震荡整理为主,关注下游恢复进程。
策略:国产量仍处于高位,海外装置负荷逐步恢复,供应压力难有明显缓解,需求端聚酯恢复较为理想,但终端纺织服装需求偏弱,预计乙二醇短期震荡整理,关注下游恢复进程。