沪铝|AL2304
核心观点:多空因素交织,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,2023年2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.8%。国内电解铝运行产能回落至3987.7万吨,开工率88.1%。预计3月底国内电解铝运行产能修复至4019万吨左右,3月产量340万吨左右,同比增长2.2%。
(2)需求:3月17日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1个百分点至64.2%,同比去年下滑6个百分点。
(3)库存:截至3月20日,LME铝库存54.62万吨,日环比减0.62万吨;上期所仓单22.5万吨,日环比减0.36万吨;铝社会库存117.3万吨,环比周五下跌3.8万吨。
(4)估值:截至3月20日,A00铝锭报贴水50元/吨,日环比持平。电解铝估算成本17463元/吨,日环比持平;吨铝利润777.12元,日环比涨80元。
综合分析:瑞信超170亿美元AT1债券将被减记为零,减记风波导致市场对其它银行的AT1债券产生担忧,直至欧洲监管机构出面安抚后恐慌情绪才有所缓解,但海外不确定性依旧较大,宏观环境仍偏利空。国内延续经济回暖基调,但仍以弱复苏为主,本次降准也体现了对风险的预防性措施。电解铝供应端维持减产基调,下游企业开工率环比继续回升,建筑型材和光伏类工业型材表现较好,基本面维持改善态势,压制铝价的因素仍然在海外宏观的不确定性。
市场研判:区间震荡,观望为宜。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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