一、【塑料】宏观冲击,短期盘面偏弱
操作策略:技术上,盘面快速下跌,周五超跌反弹,短期依然偏弱,保持观望;整体大方向为震荡偏多。警惕宏观风险。
主要逻辑:
1、供需:上游装置开工负荷下滑,国内产量保持中高位,外盘价格坚挺,进口压力不高,供给充足;需求方面,下游需求恢复;
2、库存:石化库存下滑,社会库存下降,阶段供需压力大,但持续改善;
3、成本:原油走弱,成本支撑下滑;
4、宏观:短期冲击出现,市场情绪偏空;
风险关注:供给持续高位,需求持续不佳;
二、【聚酯】PX 紧张延续,行情启动在即
操作策略:观望
主要逻辑:
1.本周 RBOB 汽油下跌,重整价值也在下降。重整与 RBOB 汽油的价差继续维持。原油下跌,重整利润率仍然强劲。在调油转换的季节,市场对辛烷值和库存仍然存在相当大的担忧。从北美将乙苯和异丙苯用于调油的举动上看,辛烷值依然紧张。欧洲重整供需基本面稳定,法国罢工的持续出现超预期。这迫使炼厂开工率下降,化工品出货困难尚存。欧洲北美的夏季汽油套利窗口一直没有打开,欧洲汽油库存水平上升,这暂时并不会对汽油市场产生影响。
2、亚洲汽油价差略有下降,汽油与石脑油的价差上升每桶 3.5 美元。预计亚洲炼油商将保持高生产率,为夏季用油高峰做准备。亚洲重整调油仍然高于芳烃价值。重整油市场与芳烃价值之间的价差继续扩大。将重整油保留在汽油池中是炼油厂更经济的选择。北美 MX 价格受到原油影响下跌。目前,汽油需求增长缓慢,但辛烷值仍保持坚挺,受到纯苯价格下跌影响,STDP 经济性转为负值。
3.亚洲 MX 的现货市场相对活跃,MX 与石脑油的价差回升了 40 美元,同时,北美与亚洲 MX 的区域套利继续收缩。萃取和 STDP 单元预计在未来几个月利润率将恢复并接近盈亏平衡。亚洲 PX 5 月份的出货量主要需求旺盛,贸易集中于大陆市场,而在其他区域,但由于需求和利润率不佳,东南亚的 PTA 业务仍低于产能。本周 PX 和苯的价差每公吨上涨了 50 美元以上。尽管汽油的利润率保持健康,但 PX 价差的急剧增加已导致利润率变得更为积极。
4.聚酯库存稳定,聚酯企业的生产的利润虽然一般但整体库存表现良性。3-4 月 PTA 企业生产阶段性集中检修,基差走强,PTA 与 PX 的纸货利润有所扩张。PTA 在 3 月继续去库,预计市场的去库幅度不大,大约去库 10 多万吨。国内 PX 的去库将集中在 4-5 月之间,目前看 PX 的负荷变化有可能受到利润影响而出现检修的延后以及负荷的增加。
风险提示:美联储加息、缩表节奏不及预期;美国经济出现衰退等。
仅供参考