胶板9607事件
11994、1995年的胶合板期市,成了国内期货交易的热门话题,大批资金趋之若鹜,9507合约价格一路飙升,从40元/张,一路飙升到62元一张。高价位令胶合板现货和进口商们喜出望外。大量现货涌入交易所登记的仓库,印尼胶合板大量涌入已经过剩的国内市场,使得本来就不景气的胶合板现货市场更是雪上加霜。最后,9507家公司以巨资收购了二十万股的现货,大量的存货堆积在了交割仓库中,巨大的库存压力使得上海期市的人气在接下来的几个月内都显得比较平静。
沪板9607合约在市场上的表现较为平静。上海商品交易所于一九九五年十二月十日发行9607、9609号胶合板。因为当时主力资金都集中在了苏板和沪板9603、9605,9607合约自从上市以来,一直备受冷遇,期价由推出时45元/张的价格逐步回落,3月7日因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割,9607合约顿告跌停至41.90元/张,此时成交量才首次突破5万手,持仓量亦仅12万余手。
中国证券监督管理委员会在三月八日发布了暂停苏交易所红小豆期货合约买卖的公告,大批撤出苏宏的资金纷纷转向投资,胶合板自然是第一选择。因为当时苏板的多个主力合约都已接近当日的持仓限额,新主力难以介入,因此沪指成了苏红退出资金争夺战的重点,特别是9607合约因为时机合适,盘面相对宽松,因此成为了这些游资的优先选择。
在接下来的三个星期中,主力开始了一场仓位战,9607的持仓很快就被拉到了60万手,而期货价格则始终保持在42.00-43.00元/股之间,这是一种非常困难的局面,因为持仓量已经达到了60万,这也限制了主力的发挥空间,所以,多空双方只能僵持,等待机会。
到五月三十一日,市场上忽然传出空头主力有大批资金流入,而空头主力则利用套利只收取5%保证金的优势大肆打压。沪9607合约从43.80元/吨开盘后一路下跌,在散户的抛售压力下,迅速跌到了跌停,两个多月的均势最终被打破,不过主力多头没有惊慌,仍然保持在600,000多份。
第二天,空头主力没有放过任何机会,继续以55%的保证金做空,9607合约再次被封住,持仓量增加到625000手;六月三日,9607合约继续开仓,跌停板;7月7号开盘就突破40.0元/张心理关口,空头主力试图迫使多头割肉砍仓,但效果不大,相反,当价格突破40.00元/张大关后,就没人敢跟空了,空头主力陷入困境,资金也越来越紧张。当前价格在39元/张的低价位区域内,买入现货的买家数量猛增,大量的新生力量涌入,令空头主力的命运瞬间跌落谷底。
就在这时,6月6号,上海证券交易所公布了《对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知》,解除了持仓限额。市场对这一现象的反应非常激烈,一致认为这是一个有利的因素,所以多头主力趁势发力。在买方和投机力量的双重打击下,空头几乎要崩溃了,忙着切仓,多头毫不退让,9607合约在6月7日跌到38.40元/张后迅速被多头推上停板40.8元/张,此后连续三天,天天无量涨停,空头连砍仓的机会都没有,市场风险顿增。
空头对9607合约的要害在于其持有量庞大,而且十分密集,据了解,9607合约的空头主力多为6名会员,单边最多持有59万多手,其风险之大可见一斑。面对着每天都涨停的9607合约,以及濒临死亡的空头,交易所不得不插手,以控制风险。在六月十三日,证券交易所果断终止了9607合约的买卖,实行了协议平仓,并且提前解除了9607合约,并且没有进行实物交割。最后,9607合约在每一张44.20元/张的情况下,强制进行强制平仓,这些差价将被交易所用交易风险金弥补。
沪板9607事件的后果是:交易所在某种程度上缓和了市场多空剧烈恶化的矛盾,有效地抑制了市场的风险,但经历了这一系列的事情之后,胶合板市场就像是生了一场大病,损失惨重,成交量和成交量都在不断下降。可以说,“9607”事件是我国胶合板期价的一个转折点,从此,胶合板从辉煌的巅峰走向了一去不复返的死胡同。可以说,9607是导致胶合板市场停滞不前的元凶。
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