01
上海“粳米”事件
从1993年6月30号上海粮油交易所上市以来,粳米期价经历了三次大幅上扬:1993年四季度,由于南方稻米现货价格的大幅上扬,粳米期货价格从1400元/吨攀升到1660元;第二次是在1994年春节期间,由于国家对粮食的大幅度上调,玉米期价由1900元/吨上涨至2200元;第三次是在1994年六月末到八月末,受南方干旱和干旱等自然灾害的影响,由2050元/吨上涨到2300元/吨。
七月上旬,上海粮油交易所的粳米现货市场呈现出多空对立的态势。空方认为:我国目前正实施宏观调控,加大对粮食的监管力度,抑制粮价的政策将会使大米价格下降;多方观点认为,今年夏天以后,我国的主产区将会面临干旱、洪灾、粮食短缺的情况,而上海的粳米价格已经达到了每吨2000元,和期货价格十分相近。双方谁也不肯退让,手中的仓位迅速扩大。随后,空方被套牢,上粮所的粳米价格稳定上涨,形成多空的格局。
七月五日,证交所决定技术性停市,并采取了限制仓位的措施。
上海粮食交易所于7月13日发布了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关问题的措施》。以上成员在减仓后,不能在此位置增加其持仓;新客户不能进行现货买卖;十二月的粳稻贴水从15%下降到1%;交易所要加强自身的经营管理。随后,多空方纷纷降低了自己的仓位,而9503和9412合约则由2250元/吨和2280元/吨下跌到了2180元/吨和2208元/吨。
不料,八月以来,由于南方和南方灾情严重,加上上海粮食交易所对粳稻的最高限价要求更高,多方再次发起进攻,在收复失地后继续强势上扬,9503合约从最低点攀升至每吨100元,九月初更是接近2400元/吨。
9月3日,国家发展改革委等相关部门在京召开会议,要求稳定粮食市场,稳定粮价。
九月六日,在中央政治局召开的关于强化粮食价格的会议上,国家领导人强调,目前的工作重点是控制通胀。由于政策因素的作用,上海粳稻期货价格下跌,连续四日跌破涨停板,创下历史最低点。
在九月十三日早市之前,上海粮食交易所发布了一则通知,将粳稻合约的涨跌幅限制在10元以内,同时取消了最高价格。在利多的推动下,在接下来的数个交易日中,粳米价格连续上涨10元。此时,有传闻称,政府将暂停稻米的交易。因此,这个品种的持仓每天都在减少,交易也越来越平淡,但是价格却一直在上涨。
国务院办公厅在十月二十二日将《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》下发给了证监会。传闻证实,大米交易在9412合约5990手、2541元/吨的价格结束后又恢复了平静。
02
“3.27”国债事件
上海股票交易所于一九九二年十二月二十八日首次将国库券期货交易引入证交所。当时,由于债券期货还没有面向大众,交易平淡,没有吸引到投资者。
一九九三年十月二十五日,上海证券交易所公债期货正式上市。同时,北京商品交易所首次在证券交易所开展了国库券的交易。
1994年至1995年春节期间,我国国债期货市场发展迅速,在全国范围内,证券交易所由两个、两个、十个商品交易所。在股市低迷、钢材、煤炭、糖等期货品种纷纷被冻结的情况下,大批资金集中在上海证券交易所,特别是在上海。
1994年,我国的国库券交易总额达到了2.8万亿元。在“327”事件发生之前的几个月里,几个机构联合操纵了“314”证券期货,日股价波动高达3元。一九九五年二月二十三日,财政部公布公布发行的一九九五年新债,被市场认为是利多,加上“327”国库券本身贴息的新闻愈来愈多,使得全国债券期货市场都呈现向上突破的趋势。上海证券交易所327合约主力主力148.50价格封盘失败,行情飙升后故意违反规则。16:22以后,主力主力进行了大规模的透支操作,以数千万的空单,将股价压到147.50元,令327合约下跌38元,导致当天开市的多头全部爆仓,这就是媒体所谓的中国巴林事件。
“327”事件发生后,各大证券交易所纷纷提高保证金比例,设置涨跌停板等措施,有效地遏制了市场的投机情绪。但是由于国债期货本身的特殊性质以及当时的经济状况,它在市场上的交易仍然是一片混乱,并在五月十日酿成了“319”事件。5月17日,考虑到中国尚未具备进行债券期货的基础条件,中国证券监督管理委员会决定暂停其市场交易。中国首家金融期货交易市场的诞生。
03
海南棕榈油M506事件
这是一起因过度投机和监管不力而最终走向灭亡的典型案例。棕榈油是我国最早上市的大宗商品,曾经是一种受欢迎的商品,受到众多投机客和避险人士的追捧,具有很大的市场空间。但是,由于对M506合约的过度投机以及缺乏有效的管制,使投资者的信心受到了沉重的打击,使得棕榈油交易在那次事故后,参与的人逐渐减少,最终从期货市场中撤出。
前期国际和国际棕榈油的供需失衡,使得世界范围内的植物油生产出现了下滑,而同期的需求则保持强劲,从而推动了棕榈油价格的上升。但是,1995年以来,我国和国际的棕榈油市场行情发生了巨大的变动,在达到峰值之后,棕榈油的价格逐步下降。
海南棕榈油在1995年一季度曾在每吨9300元左右盘整,但是在M506合约中,投机客构成的多头依然希望凭借自己的资金力量推高期货价格。而在这个时候,一群主要是进口商的空头力量,趁着国际和国际棕榈油的价格不断下滑,利用现货进行套利,引发了M506的多空大战。
在1995年三月之后,由于多空的激烈竞争,M506合约的交易量和持仓量大幅增加,在三月二十八日,曾创下纪录新高47944。同时,相关部门也提出,期货监管要紧紧围绕抑制通胀、遏制过度投机、加强监管,促进期货市场健康发展。国家的宏观调控政策,就是不能让原材料涨价,可见对粮油的重要性。这对期货交易中的投机者来说是一个明显的信号,而在这个时候,多空对M506合约的争夺已经进入白热化阶段。
在管理层监督和国际棕榈油价格下跌的双重压力下,牛市仓促抽身,而空方趁机趁机打压,用一种强势的手段,在一九九五年四月,股价从9500美元一路跌停,一路跌停。而海南中商所则实行了对棕榈油合约的最高限价,允许市场在绝对自由的交易中寻找价格。在前期的下跌中,长线损失惨重,根本无力反击。这就给了空头们一个机会,他们利用自己的优势继续压低价格,在M506附近的现货月下跌至7200附近。M506的事情,就此告一段落。自那以后,尽管有棕榈油合同,但已经一蹶不振,到了一九九六年,就很难恢复元气。