宏观:宏观面,欧美经济数据仍然保持韧性,美国经济“软着陆”的概率大大增加,偏热的劳动力市场或延长通胀和加息的周期,但海外需求或有所企稳;国内经济复苏的强预期有待验证和兑现,市场期待两会之前及期间能有进一步的政策落地。
供给:铝土矿供应预计延续季节性减量,但不会形成明显扰动;氧化铝国内产量预计环比改善、进口量预计环比下降,氧化铝总供应预计小幅抬升;电解铝运行产能因限电的边际影响减小而开始逐渐爬产,但进口亏损的扩大预计带来原铝进口的减少,电解铝总供应预计与当前水平持平。
需求:国内下游企业在2月份将全面开工,而外需的韧性仍在,整体需求预计较1月会存在明显的环比改善;但对于国内经济复苏的强预期是否能够兑现在铝需求量的增加上,仍需要继续观察。
库存:电解铝社会库存预计累库至元宵节后,并在2月中下旬逐渐转为去库。
月差:在社会库存逐渐去化、现货升水逐渐抬升的情况下,预计Contango结构将逐渐转为Level、Back结构。
结论:2月电解铝的供需两弱格局或出现边际改善,但在宏观走势晦暗不明的背景下,沪铝(19115, 15.00, 0.08%)价格预计维持宽幅震荡。
操作建议:单边逢低试多;月差以开立正套为主。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。