市场反弹的主线逻辑主要有三个方面:①中国经济复苏,外资增持中国权益资产的情绪在春节前后出现明显高涨;②欧美经济软着陆预期不断升温;③美联储加息节奏放缓,市场已经开始计入年底降息预期(11月或者/和12月)。经过反弹后,当前全A、沪深300和创业板指的PE处在过去5年的54%、37%和25%分位,相较于去年底显著低估的状态有了明显修复,以估值修复为特征的反弹接近尾声,指数近期波动或有所加大。
从大势角度来看,三条宏观逻辑短期内仍可以持续演绎,在政策发力叠加经济活动自发修复的支撑下,中国经济在一二季度有望加速修复;美国通胀读数上半年持续回落,美联储政策处于退坡期;在能源价格稳定、地缘冲突不出现明显恶化的情况下,欧洲经济大概率保持平稳。因此,A股市场总体仍处于较好的环境中,指数风险有限。此外,过去十几年,A股在市场盈利上行期总体呈现牛市或震荡市。
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