和不久后主板将面临的改革相类似的是,在2019年、2020年,科创板、创业板同样经历过一次发行制度从核准制向注册制的切换。
2019年6月27日至7月12日,首批25只科创板新股启动发行。这25只新股中除了大盘股中国通号外,其余24只新股的发行市盈率区间为34.12~148.8倍,平均值高达52.5倍,估值中枢较之前明显放大。
2020年8月最早的几批注册制创业板新股启动发行。据Choice数据统计,在当年8月完成发行的23只创业板新股的发行市盈率区间为18.4~59.74倍;其中有多达19只新股的首发市盈率超过了23倍,有5只新股的首发市盈率超过了40倍,3只新股的首发市盈率超过了50倍。不过,这23只注册制创业板新股发行市盈率平均值为35.6倍,较首批科创板新股低了不少。
总体来看,在注册制试点落地之后,科创板、创业板新股首发市盈率超过23倍红线成为常态。据统计,2020年8月以来,有411只注册制创业板新股完成发行,其中首发市盈率超过23倍的新股占比近75%,其中有8只创业板新股的首发市盈率甚至过百倍。科创板高估值新股的数量则更多。
那么,随着主板注册制的落地,尤其在落地初期,市场对主板注册制新股的定价是否可能会出现偏高的情况呢?
对此,张宗新认为,应该不必过多担忧,“在这方面,由于科创板和创业板有比较成功的经验,在科创板注册制试点初期,的确存在过一段时间新股定价偏高。但是随着市场对注册制改革认识的深化,投资者行为逐渐的理性化,通过近三年的注册制试点,新股定价已经逐渐趋于合理和理性,所以说不必过度的担忧这个问题。”
某券商投行人士今日接受记者采访表示,“初期,主板注册制新股的定价可能会有窗口指导,尤其是前几批,监管的惯性思维是一定要开个好头,所以前期的估计也不是完全市场化。”
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