那么全面注册制落地后,未来主板IPO新股的定价红线一旦放开,其估值区间是否会明显放大?
一头部券商保代今日向记者表示,“未来主板新股IPO定价会比之前高,之前打新的收益是要和二级市场的一起分享的。”
不过他也认为,“主板定位大盘蓝筹,虽然未来定价放开了,新股估值区间也会放大,但应该不会太大,毕竟新股定价也受到二级市场估值的限制。”
复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新向记者表示,“全面注册制以后,主板的估值区间是不是会显著放大,我认为这方面可以借鉴科创板和创业板的注册制实施以后市场的表现,包括在发行阶段的市场化询价,以及上市后前5日跌幅限制放开后的表现。主板注册制是全面注册制改革的政策落地,也是充分借鉴了科创板和创业板试点注册制改革的成功经验。”
“通过科创板和创业板的改革实践来看,放开上市后首日以及前五个交易日的涨跌幅限制,可以让市场化的定价更加真实的体现到估值之中,让新股定价更加市场化,这并不是简单的估值区间放大问题。同时,证监会通过注册制改革,也是在进一步推动市场充分的博弈,发挥市场化均衡博弈的效果,从科创板和创业板的实践来看还是比较成功的。”他表示。
“此外,监管部门近期多次提出构建中国特色的估值体系,近期中国证监会2023年系统工作会议上也特别强调了这一点,要逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系,更好发挥资本市场的资源配置功能。全面注册落地后,通过定价机制的变化能更好的反映A股市场化的定价结果,并且体现在新股发行定价之中。”张宗新进一步指出。
值得注意的是,本次全面注册制改革,突出了主板的大盘蓝筹定位,未来主板将主要服务于成熟期大型企业。目前A股市场大盘蓝筹股的估值相对较低。
据Choice数据统计,截至2月2日收盘,大盘蓝筹股集中的上证50指数、沪深300指数、中证100指数的市盈率(TTM)分别为9.74倍、11.38倍、12.8倍。而创业板、科创50指数的市盈率(TTM)都接近40倍。
另据中信证券统计,2022年,注册制下发行的科创板和创业板项目占比沪深交易所新股家数的79%,新股募集资金的82%。相比之下,体量更大的沪深主板在IPO市场的份额并不高。
那么随着今年注册制主板落地,沪深主板在IPO市场的份额是否会明显增加呢?资深投行人士王骥跃向记者表示,预计今年沪深主板的IPO规模并不会因为注册制的落地而大幅增加,“因为新股发行的总量是会控制的,要考虑市场承受能力。注册制主板的定位是大盘蓝筹龙头公司,而大盘蓝筹公司数量是有限的。”
据中信证券统计,自注册制试点以来,新股的供和求达到了有效的均衡:2019~2022年,“年度新股融资额”与“年度日均交易额”的比值区间为49%~63%。在2023年全年日均万亿交易额的假设下,预计年度股票融资规模约5500亿~6000亿元。
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