假期重要事件与数据
说明:★★★★★(非常重要) ★★★★(很重要) ★★★(比较重要)
风险因素
1、疫情失控,全球大流行;
2、原油超预期上行;
3、美国经济数据超预期回落。
主要品种操作建议
【股指】:股指市场在估值上依然具有优势,2023年以来所有交易日外资均保持持续流入,2023年国内资本市场预期较为积极。假期期间合理控制仓位并关注局势动荡情况。
【国债】:进入2023中国经济呈现出企稳复苏的势头,从高频数据来看,1月份经济修复状况亦好于前期市场预期。近期地方两会制定的经济预期目标偏保守,政策刺激的紧迫性有所下降。央行公开市场小幅加码,稍微缓解资金面压力,国债期货在市场风险偏好回升的背景下表现偏弱,配置上可以继续等待复苏的预期实现后开始。节前控制风险,轻仓为主。
【贵金属】:美国12月PPI通胀加速回落,日本央行维持超宽松政策。美联储官员鹰派讲话,以及微软、亚马逊等大型公司大幅裁员传递出经济不佳的信号,欧美长债收益率跌至数月低位,关键曲线倒挂加深凸显衰退隐忧。贵金属高位震荡,白银涨势停滞,建议轻仓过节。
【铝】:从宏观面上看,近期海外通胀数据好转,下一次议息会议将在今年2月1日召开,需关注后续美联储加息节奏,当前沪铝交易逻辑重回基本面;从基本面上看,供应端整体复产势头停滞,或出现小幅缩减趋势,需求端淡季效应明显,从加工到终端均体现为弱消费,但节后消费复苏预期仍存,铝价偏强震荡,需关注企业年后复工情况。
【工业硅】:当前基本面供需关系未有较大变化,供应端高开工与高运行产能双重因素叠加,贡献产量增量;需求端下游备货收尾,市场新增订单有限,消费较为疲软。尽管受枯水期影响,川滇地区成本有所上调,但对于当前有所修复的硅价而言,谈论成本支撑还为时尚早,需关注节后累库以复工情况。
【铜】:宏观面仍是主要矛盾和风险。美联储议息会议在即,关注美元走势以及国内疫情春节期间演变动态。11-12月国内精铜产量不及预期。下游企业已经放假,开工率进一步下滑,铜供需矛盾缓和。主要上涨的动力来自美元的下跌,以及国内对于地产扶持政策的预期。国内累库已经比较明显,近期库存大增。总体台阶式上扬,沪铜运行区间为66000-70000,区间上移偏强。一季度仍是季节性做多为主,关注外盘极低库存的演变情况,因注销仓单较高警惕库存继续大幅减少。就短期而言,仍在反弹过程中,区间下沿做多。当然,节前注意长假风险,减仓或观望为宜。
【锌】:供应端,海外锌锭由于电价和天然气价格开始复产;2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨,环比增加0.11万吨或环比增加0.21%,同比增加1.25万吨或2.43%。略不及市场预期。后市加工费较高会刺激产量增加。需求方面,国内下游企业已经放假。市场对于节后开工乐观,关注现实开工率。国内累库已经比较明显,近期库存大增。关注国外低库存演变。整体锌价反弹重要压力位在24500-25600。支撑位22500-21000一线,区间操作。
【镍】:镍的供应分为镍铁及 NPI,纯镍,硫酸镍。青山月产1500吨的电积镍另市场受压,中期看可能缓解电解镍行业供应紧张局面。需求行业,市场看多节后不锈钢的需求回归。总体仍然震荡反弹,通道式上扬,逢低做多为宜,节前减仓或者清仓观望。
【螺纹钢】:钢厂产量减少,库存虽在年度低位但是垒库速度相对较快达到近年同期高点。受到宏观政策预期影响,虽近日成交量均缩量明显但是仍然因为成本以及预期支撑无量上涨。2023年需求向好预期依然无法证伪,因此价格难以深度回调。目前需警惕政策对矿石价格的打压拖累螺纹,假日期间盈利较多的多单可轻仓谨慎持有。
【铁矿石】:受到预期影响,钢厂虽有小幅亏损但是长流程生产意愿不减,因此前期补库意愿明显。当前形势下,钢厂库存回到去年同期水平,港口库存小幅上涨位于近年同期中位数,鉴于短期内矿石上涨过快,节日期间建议减仓或清仓过节,谨防政策对期货合约价格造成打压影响。
【焦炭/焦煤】:国内政策端多重扰动双焦宏观预期,节前国家不断重申2023稳地产、保交楼的主基调不动摇,海外加息有放缓趋势,澳煤进口有增量预期,内外多空因素相互交织,影响双焦价格走势。当前春节临近,市场交投气氛一般叠加煤矿陆续放假,焦煤供应偏紧,而焦企由于提降后利润转为净亏损,开工积极性一般,焦煤需求和焦炭供给走弱。下游成材亦处于亏损状态,成交冷淡,社库和厂库均呈现累库态势,钢厂保持按需采购,双焦现货价格不同程度的小幅下调。下游成材利润亏损双焦价格上限下移,焦煤供应紧张叠加焦炭需求走弱引起双焦价格下限或有松动,建议轻仓过节。
【玻璃】:从供应端来看,节前国内浮法玻璃供应量较前期下降明显,由每天17.41万吨的高点下降至15.81万吨/日,下降9.19%。从供需结构看,供应总体压力依旧偏大。进入1月份,两条产线放水冷修,共计900吨产线。春节期间,供应端运行较为稳定,节后短期产线运行相对平稳,但冷修及点火产线依旧博弈,总体供应难以有效缓解下,库存压力仍存,建议轻仓过节。
【纯碱】:纯碱走势偏稳,现货价格暂无明显调整。春节将至,装置运行波动不大,暂无检修预期,开工依旧延续高位徘徊。企业库存低位,出货顺畅,订单执行。下游备货基本完成,发货为主,重碱相对平稳,轻质减弱。从趋势看,预期节后纯碱以稳为主,建议轻仓过节。
【原油】:近期油价出现反弹,根本原因在于当油价逐步靠近70美金/桶,即OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点时,可以定义为估值不高。在估值不高时,即使现实端供需没有特别大的改观,仅靠阶段性的交易预期,油价也可能迎来一个不错的反弹。近期的反弹就在交易国内疫情第一轮冲击即将结束,出行恢复带来原油采购需求增加的预期。随着价格的反弹,低估值得到修复,但本轮下跌的大空头逻辑海外成品油现实端需求负反馈逻辑尚未交易结束,始终限制油价向上空间,油价大概率进入宽幅震荡阶段。未来想要看到空头趋势的彻底反转,还是需要海外能从加息周期进入降息周期,逆转海外成品油需求转弱的方向。基于此,建议投资者空仓或轻仓过节。
【聚烯烃】:近期聚烯烃盘面价格延续反弹走势,不过与此相对应的是基差一路走弱,市场在围绕需求端弱现实强预期的逻辑交易。当去年底盘面估值偏低时,市场会更多去关注强预期逻辑,即使现实端需求没有改善,盘面价格也有上涨修复低估值的动能。但随着近期盘面价格持续反弹,估值得到修复,甚至相对偏高,仅仅依靠预期端的推动很难带来上涨的持续性,需要现实端需求出现改善来匹配高估值。在下游基本进入放假停工的阶段,现实端需求很难去匹配高估值,即使目前无法去证伪需求恢复的预期,或者是未来需求恢复的强预期方向性没有问题,最终会被证实,但阶段性的在估值相对偏高、现实需求无法迅速改善的背景下,也要小心强预期上涨节奏中的回调。基于此,建议投资者底部多单减仓过节。
【PTA】:当前供需两弱,近期负荷抬升供应增量明显,月内存累库预期,下游纺服终端处于节前传统降负停工阶段,但市场对节后预期偏乐观,工厂有低价采购备货动作。目前受成本PX和强预期影响PTA近期走势偏强,关注节后需求修复的节奏,建议轻仓过节。
【MEG】:强预期逻辑不变,估值长期低位,EG下方空间有限。国内油制和煤制开工率近期显著回升,海外装置检修增加预计进口量下降,综合来看供应增量逐渐落实。聚酯以及终端陆续放假停工,负荷降至年内最低,然需求预期乐观下终端积极备货,聚酯库存压力有所缓解。关注节后预期落地的情况,轻仓过节。
【PF】:春节假期临近,终端加弹、织机开机率持续走低至4%季节性低点,织造、印染基本进入休假状态。节后需求预期向好,下游节前备货积极性高涨,聚酯库存已经回落到中位水平,随着累库压力的缓解和利润转好,预计节后聚酯综合负荷有回升预期。当前供需格局良好,关注节后终端消费的修复情况,建议多单维持或轻仓过节。
【橡胶】:近期橡胶近期供需格局有所好转。全球橡胶产量趋势性减产已经形成,国内产区全部停割,东南亚主产区进入减产季,供应收紧支撑胶价。需求方面,临近春节轮胎厂大部分停工放假,主流一线大厂仍在运行中,整体开工率拖拽下库存周度环比有所增加。需求弱势下预计短期内胶价上行空间有限,建议轻仓过节,关注节后宏观转暖以及地产和出行回暖带动下游需求修复的情况。
【豆粕】:当前美盘管理基金持仓处于较高位置,叠加南美远期天气有变盘迹象,如果远期降水兑现则波动会比较大,因此推荐轻仓或者空仓。
【豆油】:短期来看疫情冲击已经过去,春节消费预期较好,但是依然要关注南美天气演变,推荐轻仓或者空仓。
【菜粕】:近期受豆粕带动走势较强,在22年度加菜粕蛋白含量高于往年的情况下,菜粕单位蛋白价格优势明显。但05虽是旺季合约,冬季低温仍限制水产投料需求,且整体粕类盘面低估已完成一定程度修复,后续安全边际有所松动。国内库存略有回落,位置偏低,基差有所企稳。操作层面,多单节前适当止盈,或考虑逢低左侧轻仓布局5-9正套待旺季消费兑现;做空时机未到。
【菜油】:受进口菜籽到港入榨预期以及地方抛储因素打压明显,但显性库存持续下降至低位,近一周有所上升。注意利空逻辑先行后可能的预期差行情。国内现货基差维持高位回落态势,但2-3月基差报价较为抗跌,且对OI303有明显溢价。榨利方面,油厂3月份菜油保本价在10070元/吨左右。操作层面,空单节前考虑止盈;OI303多单无论成本优劣节前适当减仓为宜,持仓较轻者或可持仓过节。节后目标点位暂定10450,支撑看10000点一线。风险点主要关注假期间疫情冲击情况以及人民币汇率波动。
【棕榈油】:马来、印尼库存压力不大,进入减产季有一定的挺价心理。中国海关数据显示,12月棕榈油进口放缓。国内基差有所企稳,近一周库存高位回落,库存拐点或临近,但其绝对水平仍高。进口利润小幅倒挂,不具支撑。但只要疫情发展在可控程度,市场对需求恢复的预期不改,棕榈油下破前低可能性低。操作层面,空单节前适当止盈;多单仅建议区间下沿进场的左侧小量试仓持仓过节。风险点主要关注假期间疫情冲击情况以及人民币汇率波动。
【玉米】:春节前后国内玉米市场一般购销双弱。供应端来看,新玉米上市进度同比偏慢,年后仍有新粮集中上市压力,而需求端,深加工稳中偏弱,饲用端预计随着大肥猪集中出栏短期有所走弱,就整体供需来看,持续反弹至接近前高后,上方空间或有限。另外,随着国内年度缺口的持续存在,外盘农产品价格变动与国内玉米价格的联动明显增强,同时汇率变化也变得十分重要,春节假期时间长,外盘累积涨跌幅变化预计对国内节后开盘表现起决定性作用,不确定性高,建议投资者减仓或离场,轻仓过节。
【生猪】:当前强供应格局未变,集团厂、散户出栏意愿仍强,同时从出栏体重来看,虽从高位有所回落,但仍处偏高水平,说明节前大肥猪去库存并不充分,出栏压力仍大,预计将继续影响节后市场。而需求端在春节过后将进入季节性消费淡季,供需驱动来看,春节后国内生猪市场将维持弱势直到去库完成。但是从估值来看,目前养殖利润全线亏损,猪粮比价进入过度下跌三级预警区间,若此状况维持,政策维稳调控或再度开始,而持续大幅下跌过后,超跌反弹需求也在不断增强,因此不建议继续单边做空。猪价整体维持低位区间运行,盘面近弱远强格局的判断。春节在即,建议投资者减仓或离场,轻仓过节。
【棉花】:当前产业端已经进入放假状态,纺企织厂的市场活动停止,盘面的价格表现更多的是对于年后市场打出一些提前量的预期。总体来看,市场对于年后的情况还是保有乐观情绪的。对于年后市场,观察疫情放开之后的需求是否能真正兑现,以及需求兑现的持续性好坏。不过从产业当前的表现来看,节后短期内需求端预期表现相对较好,而更远期仍然要受到国际棉价和出口需求的影响。就目前月间结构来看,市场对于棉价的悲观预期已经完全过去,预期方面已经转向在需求的复苏上。当前,距离春节放假还有两个交易日,春节期间USDA出口报告等仍然存在一定变数,建议投机资金尽量避险,轻仓为宜。
【白糖】:短期国际市场的焦点在于印度到底能够提供多少出口配额。市场对于印度的产量调减到3400-3500万吨区间,低于之前预期的3650万吨,因此第二批出口配额可能远低于之前的市场预期,印度出口总量受到限制,国际贸易流继续在巴西压榨开始前保持紧张。国内市场主要关注点在于国产糖增产预期的兑现和需求恢复的证实。根据目前的国内月度产量情况来看,增产的预期兑现是大概率的,而需求的反弹在12月销售数据中已经体现,后续月份的反弹预计也在意料之中。因此本产季预计是一个产量和消费量双增的结果。假期期间可能面临印度对第二批出口配额的决定,届时对原糖造成波动较大,建议节前轻仓过节,节后观察需求复苏情况。
【花生】:当前花生现货市场产区购销活动基本停止,油料米市场价格的波动也以平稳偏弱为主,商品米受到节日气氛提振的影响有所走强。春节后的花生市场多空交织。终端需求在疫情防控放开的春节期间预计回暖,从而让春节过后的2月市场补库行情同比恢复,价格预计在这个阶段维持高位。不过,进口米预计在3月集中到港,冲击国内现货市场,另一方面,花生油和花生粕价格的回落压缩油厂压榨利润,从而促进油厂在年后继续对高价格进行抵抗。因此,花生春节后市场多空交织,不确定性较大,建议轻仓过节,年后关注油厂收购策略情况。
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