总体来看,贵金属近期多头因素聚集,从大的宏观因素方面来看,一季度将是全球经济衰退概率最高的阶段,地缘政治冲突充满了不确定性,同时美联储大概率在一季度尾部向市场透露结束本轮加息周期的预期,未来的政策利率仅存在25-50bp的空间。从实物需求端来看,目前的贵金属ETF持仓已经明显落后于央行购金规模以及贵金属的相对涨幅,因此,随着市场资金的流入,贵金属依然存在上行动能,贵金属实物的库存隐性化也会减少贵金属的实物流转库存,并继续支撑贵金属偏强运行。
当然,以上这些多头因素在过去一段时间内已经部分兑现,贵金属目前依然存在着与实际利率走势劈叉的回调压力,并且,一旦衰退引发市场交易金融危机,也可能引发诸如前几轮金融危机初期面临的流动性危机,所以,在美联储货币政策转向的预期下,叠加依然相对较高的通胀背景以及近期央行为贵金属投资的背书,将依然维持偏强运行,但也需要警惕高位回调风险。展望未来,随着经济的下滑,通胀会逐渐回落,侧面会削弱黄金的投资需求,因此长期来看,目前的贵金属价格也将是全年的相对高位。
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