沪铜|CU2301
核心观点:宏观预期向好,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:秘鲁10月铜产量同比增长8.3%至23.25万吨。2022年11月中国铜矿砂及其精矿进口241.2万吨,同比增长10.26%;1-11月中国铜矿砂及其精矿进口2316.9万吨,累计同比增长8.56%,铜精矿进口量创历史单月新高。
(2)需求:截至12月8日,据SMM,华南铜广东库存五连降,到货量仍然较少,但现货升水日环比下降45元至210元/吨,下游接货意愿不强,持货商降价出货;华北铜方面,下游补货积极性依旧较低,现货升贴水170元/吨,日环比下跌100元,不少下游铜杆厂依旧维持低开工率,没有积极补货情况。
(3)库存:截至12月8日,LME铜库存8.74万吨,日环比下降1100吨;COMEX铜库存3.55万吨,日环比下降52吨;仓单1.98万吨,日环比下降6614吨;上海保税库库存1.8万吨,较12月5日回升2500吨。
(4)估值:截至12月8日,长江有色铜升水平均300元/吨,日环比持平。洋山铜溢价60-76美元/吨,日环比下降2美元。LME(0-3)报贴水26.5美元,日环比收窄10.25美元。
综合分析:宏观方面,央行上海总部与银保监局召开座谈会,部署落实金融支持房地产16条、调整优化房企股权融资5条措施等;各地纷纷响应进一步优化落实防控的十条措施,市场情绪继续提振。基本面方面,铜矿进口大增印证矿端供应偏宽松,但粗铜供应偏紧仍未解决,国内外显性库存继续下降支撑铜价。但随着铜价重心上移,下游接货意愿较低,现货升水幅度收窄,预计短期高位震荡。
(3)策略建议:短期高位震荡。
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