本周PTA价格重心大幅走低。今日延续跌势,主力01跌破5000,创下今年年内价格新低。截止午后TA主力01收盘价4912元/吨,波动-98,跌幅1.96%,本周累计跌幅5.14%。本周除PTA之外,油制化工品集体走弱。原油价格本周累计跌幅10.96%,成本支撑转弱拖拽PTA向下。进入十一月以来,原油供应有回升预期,且国内外成品油需求低迷,成品油裂解价差收窄,油价重心不断下移。成本支撑坍塌利空TA。原料端PX近期弱势维持,TA估值适度修复,目前估值中性。综合来看,PTA自身供需双弱,叠加成本坍塌加剧跌势。
PTA供需双弱格局暂未改变。目前原料PX紧缺暂未完全缓解,且PTA近期装置检修量高位,压制PTA开工率。截止12月2日,TA负荷指数66.9%(前值72%),处于季节性低位。根据平衡表推算,十二月份PTA产量月度环比变化不大,基本维持紧平衡状态。新装置方面,嘉通能源1期和威联化学两套共500万吨装置目前在试车中,预计月底投产,明年Q1正式贡献产量。因此从中期来看,PTA供应过剩预期仍在。而从需求端来看,下游需求弱势压力给到TA。当前终端织造订单较差,纺服消费疲软,负反馈向上传导至聚酯环节。聚酯高库存、低利润格局未改,减产意愿强烈。聚酯大厂连续降负,截止12月2日聚酯综合负荷指数已降至71.6%,相比十月底高点累计下降了12.7%。春节前处于传统纺服淡季,新增订单量不足,织造和加弹开机率大幅下降,涤纱和坯布成品库存高企。多数织造工厂已经提前放假,按传统淡旺季逻辑年前需求难以有较大提振。然而近两天随着宣布国内疫情管控逐步放开,宏观氛围转暖下国内纺服消费需求有望进一步恢复。需求的恢复程度将是较大的一个变量,目前暂未观察到积极信号。
综合来看,PTA近期受成本影响较大,原油价格重心下移且PX有所走弱下短期PTA延续弱势震荡。下游聚酯产销不畅,季节性淡季下需求弱势为主。PTA偏空思路,跟踪新装置投产进程。
图1 聚酯综合负荷
数据来源:CCF、国海良时期货研究
图2 PTA开工率季节性
数据来源:CCF、国海良时期货研究
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