焦煤:四季度供需双降,焦煤难言宽松
四季度焦煤偏紧情况或逐渐缓解,但难言宽松。四季度初国产端由于国庆和二十大影响将持续偏紧,同时需求韧性有支撑,因此10月焦煤仍然偏紧。进入四季度中后期,博弈点变为需求和供应下降的幅度以及带来的再平衡。虽然需求有下跌预期同时高炉限产,但供应国产端有部分炼焦煤跨界煤种或转去动力煤,同时冬天冰冻会影响蒙煤运输进口,供应持续低位,因此焦煤压力缓解有限。
焦炭:供给弹性较大,利润或维持低位
四季度仍有部分新增焦化产能投放,但由于目前焦化利润低位,部分投产计划或继续推后。据目前铁水产量来看,焦化产能处于过剩情况。供应方面,焦化厂的开工率受需求和利润影响,目前焦炭供给弹性较大,利润或持续低位,因此焦化开工率多随铁水波动。总体来说焦炭自身供需矛盾不大,价格变化的主要驱动在于需求端,关注铁水产量变化。
双焦市场展望及投资建议:
焦煤短期在低库存高需求影响下或整体延续震荡走势,但价格不宜过分高估,钢厂低利润下仍对焦煤价格有所压制,之后反转的核心点在季节性旺季过后的需求变化。后期需求下行铁水下降,但供应仍有缩量,因此价格的动态支撑根据蒙煤长协价格来看,预计四季度蒙煤长协约110美元/吨附近,因此焦煤仓单短期支撑或在1800元/吨附近。若蒙煤长协给与一定优惠比例,下一步支撑价格在1600元/吨。综上所述,四季度预计焦煤运行的主要区间在1600—2300元/吨。焦化厂利润或维持在负利润至200之间,因此焦炭价格波动范围有限,根据焦煤价格加焦化利润预计四季度焦炭价格在2250-2900元/吨左右。
风险提示:
双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑,全球疫情严重进口减少,以及政策支持需求超预期上行。
以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向。