[股指期货]
股指期货:十年美债收益率或突破4%后,一定程度上将倒逼美联储管理加息预期
【市场表现】
沪深两市全天震荡下行,盘中反抽力度较弱,上证指数收盘跌1.58%报3045.07点,再创本轮调整新低;深证成指跌2.46%,创业板指跌2.57%,万得全A、万得双创分别跌2.25%、2.85%;两市全天成交6488亿元,仍维持在地量水平。两市超4300只个股下跌,锂矿、锂电池、光伏等新能源板块集体走低,燃气、热泵概念逆势活跃。兴业证券表示,近期市场连续波动调整,背后是海内外不确定性交织共振,导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看,市场悲观预期已很大程度反映在股价中,调整已比较充分,市场已是底部区域。
期指方面,四大股指期货主力合约收跌,其中IF2210下跌1.34%,IH2210下跌1.05%,IC2210下跌2.24%,IM2210下跌2.74%。基差方面,四大股指期货合约基差小幅走阔,其中,IF2210上市7.89点较前一日变化9.99点,IH2210升水1.42点,较前一日变化2.34点,IC2210升水2.48点,较前一日变化9.93点,IM2210贴水8.51点,较前一日变化2.47点。
【消息面】
昨日A股市场表现低迷。两市上涨家数为431家,涨停家数为42家,上涨数量较前一交易日大幅下降,昨日赚钱效应极差。
国内方面,对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠,对缴费者按每年1.2万元的限额予以税前扣除,投资收益暂不征税,领取收入实际税负由7.5%降为3%。大幅降低领取阶段的实际税率,股利中低收入纳税群体参与,扩大个人养老金的覆盖面。海外方面,十年期美债收益率于9月27日收3.95%,接近4%,创2010年以来最高水平。自年内以来,十年期美债收益率累计上涨超240个基点,涨幅或将超过历史上任何一年,随着十年期美债的攀升,各期限美债收益率大概率相继提升,倒逼美联储对此轮加息的预期持续抬升。消息面整体偏中性。
【资金面】
大市成交0.65万亿元。北向资金净卖出38.4亿元。白酒龙头再获批量扫货,五粮液、泸州老窖、贵州茅台分获净买入4.43亿、2.69亿和2.42亿元。资金面来看,整体偏空。
【操作建议】
从消息面偏中性与资金面偏空来看,四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况,谨慎投资者短期观望为宜;中长线价投可逢低买入。
[国债期货]
国债期货:期债转弱,关注美债及外汇走势
【市场表现】
国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.13%,5年期主力合约跌0.07%,2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行,10年期国开活跃券220215收益率上行3.5bp,10年期国债活跃券220017收益率上行3.52bp,5年期国开活跃券220208收益率上行3.5bp,30年期国债活跃券220008收益率上行2bp,7年期国债活跃券220021收益率上行4.5bp。
【资金面】
公开市场方面,央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性,开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期,因此当日净投放1980亿元。资金面方面,周三央行逆回购操作规模进一步增至2000亿元,银行间市场资金面整体偏暖,隔夜和7天回购利率继续走低,不过跨季的14天价格大幅上行逾50bp。央行持续加码下市场流动性改善,受国庆长假及季末因素影响,跨季品种价格仍高。目前来看应可平稳跨季。
【基本面】
全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半,是目前世界上少数强势货币之一。会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。会议要求,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。
【操作建议】
昨日美债收益率大幅上升叠加人民币贬值债市情绪转弱,但其后英国央行周三宣布将购买长期政府债券,以恢复英国债券市场秩序也降低国债融资成本,其后英债上涨带动美债上涨美元指数回落,叠加国内外汇市场自律机制会议召开,国内市场情绪或有缓和。当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下,经济修复动能仍然偏弱,还需政策加码支持,从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险,以货币宽松支持内需扩张,因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力或并不会明显限制国内货币政策宽松,收益率进一步上行空间或有限,操作上期债建议逢调整试多为主,但临近十一假期建议轻仓过节。
[贵金属]
贵金属:地缘政治局势紧张升温 贵金属小幅反弹
【行情回顾】隔夜,欧洲地区由于北溪天然气管道受破坏,与俄罗斯紧张关系加剧,对俄制裁进一步升级。而英国方面宣布“无限量”购债的救市计划支撑了英镑走势,美元指数和美债收益率自高位回落,叠加避险情绪升温,贵金属价格呈现小幅反弹。COMEX黄金期货平开后小幅下行但受到多重消息影响欧盘后段开始持续走高达40多美元,收盘报1668.5美元/盎司涨1.96%创“二连阳”;COMEX白银期货走势基本与黄金同步呈现探底回升收盘逼近19美元,收盘价为18.89美元/盎司涨2.86%。
【后市展望】目前美国经济仍有韧性,能源价格回落使其他可选消费回暖,劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识,十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖,若美元维持强势黄金恐有继续探底风险,但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后,欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘,英欧等央行进一步加息的预期提振欧元,若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息,中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产,在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。
【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列,MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大;白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡,MACD红柱转绿未来行情仍较反复。
【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位,当前投资者青睐亦美元或美债保值,对贵金属的偏好未有修复。
【策略建议】观望。
[能源化工]
原油:美国EIA库存去库,原油供需仍有支撑
【行情回顾】
9月28日, 国际油价强劲反弹。NYMEX 原油期货11合约82.15涨3.65美元/桶或4.65%;ICE布油期货11合约89.32涨3.05美元/桶或3.53%。中国INE原油期货主力合约2211涨0.2至613.1元/桶,夜盘涨15.9至629元/桶。
【重要资讯】
1.日本石油协会(PAJ):截至9月24日的当周,日本炼油厂平均运行率为74.8%,9月17日为80.2%。日本煤油库存增加6.7万千升,至217万千升。日本石脑油库存下降2.2万千升,至154万千升。日本汽油库存下降9万千升,至151万千升。日本商业原油库存增加40万千升,至1018万千升。
2.美国财政部官员表示将对那些不遵守俄罗斯石油价格上限的国家实施制裁。
3.美国至9月23日当周EIA商业原油库存-21.5万桶 ,EIA战略石油储备库存-457.5万桶,汽油库存-242.2万桶,精炼油库存-289.1万桶,航空煤油库存-243.6万桶,燃料油库存-158万桶。
4.据瑞典媒体报道,瑞典海岸警卫队表示,北溪管道发现了4处泄漏,而不是之前报道的3处。另据分析称,北溪泄漏或成有史以来最大规模的温室气体泄漏事故。
5.俄罗斯萨哈林州州长利马连科表示,“萨哈林-1”项目的石油和凝析油产量在今年的七个月内几乎减少了一半,现在石油和天然气的开采已经停止。
6.欧盟提出新对俄制裁方案,欧盟委员会主席冯德莱恩称新的制裁方案将为石油价格上限制定法律依据。
7.据相关草案,俄罗斯财政部提议在2023-2035年将液化天然气出口商的所得税提高到32%。
8.意大利提前完成原定于秋末前完成的天然气储量达最大储量90%的目标。
9.法国石油公司Total Energies:就天然气而言,欧洲已经为冬天做好了准备。
【行情展望】
前期市场交易以美联储为代表的加息预期,经济放缓担忧下的油价经历大幅下挫,但随后OPEC+面对低油价或减产的可能性提振市场情绪,且短期市场风险偏好升温,油价迎来反弹。最新EIA库存数据显示原油和成品油均去库,原油基本面仍有一定韧性。尽管大周期宏观压力主导下油价中枢承压,但当前原油强现实弱预期的基本面或使得油价短期内仍有一定支撑,短期区间内波段做多为主。
沥青:节前赶工备货需求支撑,沥青走势偏强
【现货方面】
9月28日,国内沥青均价为4555元/吨,较上一工作日价格持稳。国内 沥青市场大局持稳,业者按需采购为主。
【开工方面】
截至9月21日当周,全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%,同比+7.65%;东北地区开工率环比-2.41%为23.76%,山东地区开工率环比+1.73%为63.77%,华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%,长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%,华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。
山东齐鲁石化27日复产沥青,但东明石化间歇转产渣油,区内供应变化较小,华东上海、扬子停工,区内供应压力不大;西北疆内主力炼厂稳定生产中,个别炼厂受疫情影响暂未生产,整体供应偏紧;东北区内中海油沥青装置恢复生产,预计月底出成品,区内供应有所增加;其它地区区内供应稳定。
【库存方面】
截至9月21日当周,炼厂库存率环比+0.16%至30.74%,同比-20.26%;社会库存率则环比-0.98%至19.39%,同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%,华北山东地区环比-0.11%至34.31%,华南地区环比持平为15.63%,长三角地区环比+2.76%至26.07%。
【行情展望】
高利润下炼厂积极生产,沥青开工和产量相较稳定。需求方面,山东下游终端赶工需求,业者备货集中,东北下游刚需稳定,华北现货需求有所支撑,华东节前业者备货尚可,西北区内有赶工需求,华南下游终端需求疲软,其它地区刚需消耗为主。整体而言,供应稳定的情况下,节前备货赶工需求对沥青盘面有所支撑,考虑成本端企稳,建议短线多单参与,套利方面裂解多单持有。
PTA:盘面估值偏低且油价反弹,短期PTA或有反弹
【现货方面】
昨日原油震荡,PX小幅收跌,聚酯产销不及预期,PTA盘面下跌,现货市场买气一般,部分贸易商报盘走低,9月底及假期交割货源在01+850-970附近,成交价格在6035-6260。10月底在01+570-650有成交。主港主流基差在01+915。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1033美元/吨,PXN至386美元/吨;PTA现货加工费616元/吨,TA01盘面加工费-231元/吨。
【供需方面】
PTA:PTA负荷上调至73.5%(+2.8%);
下游聚酯:聚酯负荷小幅下降至83.9%(-0.4%)。
终端:江浙终端综合开工基本维持,新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%(+1%)、69%(-2%)、77%(0%)。但近期织造端新单氛围整体走弱明显,坯布库存维持在一个月偏上运行。
【行情展望】
PX新装置投产可能有所推迟,加上下游PTA负荷提升,PX短期延续供应偏紧格局,短期PX有所支撑,相对抗跌。因加工费较好,部分PTA装置重启或提负,而聚酯工厂累库预期且亏损状态下,后期减产概率仍较大,PTA供需预期偏弱,叠加近期油价下跌,TA01走势偏弱,因原料PX支撑偏强,PTA现货加工费压缩,尤其PTA盘面加工费极低,在PX新装置投产确定前PTA下方空间不大,短期TA01在5200-5300存一定支撑;且OPEC+可能减产以及天然气价格偏强,短期油价收到支撑,预计短期PTA受到提振有所反弹。
操作上,短线观望或逢低短多;TA12-01和TA01-05逢高反套。
乙二醇:煤化工重启推迟较大,累库放缓,MEG低位仍有支撑
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心震荡偏弱,市场商谈一般。上午乙二醇价格重心震荡回落,10月期货商谈成交为主。午后乙二醇低位整理,整体市场氛围偏淡,基差成交为主。美金方面,乙二醇外盘重心窄幅整理,人民币贬值下市场买气疲软,上午船货部分报盘在495美元/吨附近,递盘稀少,日内10月下船货在490美元/吨偏上水平商谈。
【供需方面】
MEG:国内乙二醇整体负荷43.98%(-2.44%),其中煤制乙二醇负荷28.67%(-2.08%)。
下游聚酯:聚酯负荷小幅下降至83.9%(-0.4%)。
终端:江浙终端综合开工基本维持,新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%(+1%)、69%(-2%)、77%(0%)。但近期织造端新单氛围整体走弱明显,坯布库存维持在一个月偏上运行。
【行情展望】
近期在恒力和古雷MEG装置重启,聚酯工厂存减产预期,叠加油价下跌及市场情绪偏弱等利空下,MEG大幅下跌。但目前主港库存绝对水平降至中性偏低水平;且近期化工煤上涨明显,煤化工成本压力较大,多套煤化工重启推迟,且四季度海外装置检修预期下进口维持偏低水平,四季度MEG即使累库,幅度较前期有所减缓,预计MEG低位仍有支撑。
操作上,EG01在4200附近存一定支撑,节前观望或短线偏多操作。
短纤:短期无明显驱动,短纤跟随原料震荡波动
【现货方面】
昨日聚酯原料及直纺涤短期货下跌,现货市场维持商谈走货,半光1.4D 主流成交重心维持7600-7800区间,部分偏高略有下调。下游大多刚需采购,尽管纱厂国庆多放假3-7天,部分仍有少量囤货。直纺涤短平均产销在75%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨,福建主流7800-7850元/吨附近,山东、河北主流7700-7900元/吨。
【供需方面】
因亏损严重,部分装置减产,直纺涤短负荷下滑至73%。需求上,原料疲软下跌,纯涤纱及涤棉纱商谈走货,成交清淡,库存继续累加。
【行情展望】
短纤供需双弱,高库存压力难缓解,目前贸易商及期现商持货量少,工厂走货尚可,但因下游国庆放假较多,且目前行情处于震荡偏弱态势,备货力度有限。短期短纤仍无驱动,跟随原料或有所反弹。
操作上,单边观望;PF-TA价差1400以下做扩大。
苯乙烯:市场补空陆续结束,但低库存下EB仍有支撑
【现货方面】
昨日苯乙烯盘面窄幅震荡。临近国庆假期,下游节前备货情绪一般,现货端买气低迷。个别基差持货商出货积极,成交活跃。成交区间:现货:9150-9250;10月下:8750-8850;11月下:8450-8500.12月下:8300-8350。
【成本方面】
昨日华东港口纯苯市场现货重心下跌为主,港口船集中卸货,库存快速累积预期较明显,市场买盘积极性不高,多等挂牌价进一步指导,近日山东市场价格高位略回落,但与江苏港口理论套利价差依旧维持在200-250元/吨,理论套利价差仍存在,截止收盘江苏主港口现货及9下商谈在 7620/7650元/吨,10月下商谈7490/7510元/吨,11月下商谈 7380/7400元/吨。FOB韩国12月买盘870美元/吨。
【供需方面】
中化泉州重启,5成负荷,苯乙烯开工率回升至73%偏上。需求上,下游维持备货生产,随着苯乙烯价格的回落,行业利润略有修复,整体开工正常运行,主流EPS/PS工厂预计国庆假期停工。
【行情展望】
非一体化苯乙烯利润维持,前期检修装置仍有重启预期,但因伴随部分装置检修,整体供应回升缓慢;国庆假期临近,部分下游计划停车。苯乙烯供需边际转弱,且受油价大跌以及宏观偏弱预期下,近期苯乙烯期货走势偏弱,且随着市场逢低补空的陆续结束,基差明显走弱。但短期港口库存仍偏低,供需明显转弱可能要在10月中下旬,如果油价企稳反弹或市场情绪好转,苯乙烯止跌反弹概率较大。
操作上,节前观望,节后逢高空为主。
PVC:供应端存扰动,低价货源成交尚可
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格小幅走高,现货市场成交气氛偏淡,PVC期货价格区间震荡,点价与一口价成交并存,偏高报盘难成交,下游采购积极性不佳,部分暂时意向观望。5型电石料,华东主流现汇自提6250-6350元/吨,华南主流现汇自提6300-6400元/吨,河北现汇送6160-6260元/吨,山东现汇送到6250-6300元/吨。
【电石】
河南、甘肃、山西部分电石价格上涨,主要考虑自身电石货源情况及所处价位等。其余区域价格维持稳价观望。目前市场心态矛盾,预计短期价格跟涨现象有出现可能。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4020-4170元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%,环比下降3.16个百分点;其中电石法PVC开工负荷73.34%,环比下降4.65个百分点;乙烯法PVC开工负荷78.44%,环比提升2.34个百分点。
库存:截至9月23日华东及华南样本仓库总库存35.85万吨,较上一期减0.36%,同比增加102.06%。
【行情展望】
短期看PVC估值整体偏低,在烧碱支撑下西北一体化有部分利润。驱动看短期供应端扰动加剧,西北圣雄降负、英力特亦有检修计划、中泰因疫情生产或受影响;而需求端保交楼对于需求刺激暂看也是有限,需求表现平平。短期煤炭价格坚挺给予一定支撑,而“二十大”期间政策上的不确定性亦存在扰动。短期预计震荡格局,建议观望。中长线看若去库不畅维持逢高做空。
甲醇:强成本与弱供需预期,节前宜观望
【甲醇现货】
内蒙古市场整理运行,最终价格2330—2460元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理,评估价在2730—2850元/吨。广东甲醇市场稳中整理,日内主流商谈参考在2780-2800元/吨。太仓甲醇市场低价惜售,最终评估2825-2850元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至9月22日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%,较上周上涨0.97个百分点,较去年同期上涨4.94个百分点。
库存:截至9月28日,中国甲醇港口库存总量在64.61万吨,环比减少9.24万吨。其中华东地区大幅去库7.38万吨;华南地区去库1.86万吨。甲醇样本生产企业库存38.81万吨,较上期减少0.51万吨,跌幅1.30%;样本企业订单待发33.12万吨,较上期增加2.73万吨,涨幅8.99%。
【行情展望】
估值看煤炭端短期存支撑,煤炭供需偏紧格局未见缓和,化工煤价持续走高。海外天然气价格高位回落但结合俄乌冲突问题格仍是易涨难跌。驱动上甲醇国内开工恢复顺利,且后续九月底开始存大型装置投产预期,四季度供应预计环比增多。需求看烯烃开工亦有明显恢复,但利润承压下四季度需谨慎看待。港口库存延续去库已至偏低水平,而产区在节前亦有降价排库,整体库存压力并不大。短期基本面并未见到明显转弱,且据悉内蒙新装置投产或有推延至十月,预计甲醇高位震荡概率较大,建议观望。
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