【宏观经济】
国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌1.11%报29260.81点,标普500指数跌1.03%报3655.04点,纳指跌0.6%报10802.92点。美国三大股指连续五日收跌。旅行者集团跌3.16%,波音跌2.9%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数持平,脸书跌2.88%,特斯拉涨0.25%。中概股涨跌不一,新濠影汇涨29.05%,宏桥高科跌68.57%。
经济数据:经合组织发布中期经济展望报告称,预计今年全球经济增长3%,受俄乌冲突影响,将2023年全球经济增长预期从2.8%下调到2.2%。预计2023年美国GDP年增速将放缓至0.5%左右,欧元区为0.25%。该组织认为,多数G20国家通胀将四季度达峰,未来全球通胀趋缓但仍将“维持高位”。
其他信息:英国政府大规模减税措施余威难消,周一亚洲交易时段,英镑兑美元一度暴跌超5%,最低触及1.0224,创历史新低,与美元的平价近在咫尺。但随后英镑兑美元汇率持续反弹,一度转涨升至1.09关口上方,较日内低点大涨超700点,不过此后再度回落。英国央行英格兰银行发表声明说,正在密切关注金融市场的发展,将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。资产管理规模超1100亿美元的对冲基金BlueBay押注英镑兑美元跌至平价,称英镑是其最大的货币空头头寸。花旗银行分析师表示,英国的财政计划可能引发英镑的“信心危机”,预计英镑兑美元未来几个月将在1.05-1.1区间内交投,但跌向平价的风险已经增加。
国内宏观:
股票市场:A股三大股指早盘冲高后再度震荡回落,上证指数收盘跌1.2%报3051.23点,创逾4个月新低;深证成指跌0.4%,创业板指涨0.83%,科创50涨0.09%,万得全A、万得双创分别跌0.98%、0.14%;成交额6689亿元,仍在6500亿元地量附近。宁德时代企稳反弹提振赛道股,大消费迎来普涨行情,医药龙头集体反抽。2000亿矿业巨头紫金矿业放量触及跌停,油服、煤炭、天然气、钢铁、磷化工等多数资源股集体重挫。多位业内人士认为,A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实,市场进一步下探概率低,且在经济弱修复和盈利探底下,A股10月有望探底回升。
经济数据:商务部数据显示,1-8月,我国企业承接服务外包合同额12280亿元,执行额8314亿元,同比分别增长12.5%和12.8%。其中,承接离岸服务外包合同额6989亿元,执行额4793亿元,同比分别增长12.5%和9.5%。
债券市场:现券期货明显调整,银行间主要利率债收益率明显上行3-5bp;国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.32%,5年期主力合约跌0.25%;公开市场逆回购明显加量月内资金供给充裕,隔夜回购利率小降,不过可跨月的七天期回购定位偏高且升幅较明显;地产债多数下跌,“21金科03”跌超16%,“20世茂04”跌近11%。
外汇市场:周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1464,较上一交易日跌360个基点,盘中跌破7.15关口,续创逾2年新低。在岸人民币兑美元夜盘收报7.1485。人民币兑美元中间价调贬378个基点,报7.0298。交易员表示,从中间价表现来看,监管层目前更在乎汇价变动速率而非变动方向。而央行的最新措施也给出了稳定人民币汇率的明确信号。
其他信息:央行宣布,自9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后,再次出手调整。民生银行首席经济学家温彬表示,此次上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%,这将提高银行远期售汇成本,降低企业远期购汇需求,进而减少即期市场购汇需求,有助于外汇市场供需平衡。
【股指期货】
A股三大指数昨日收盘涨跌互现,沪深两市合计成交6680亿元,成交额持续低迷,北向资金全天逆势净买入42.77亿元,终结连续4日净卖出。行业多数下跌,资源股全线杀跌,军工、农业、港口、海运等调整居前,光伏新能源大涨,旅游、白酒、储能板块涨幅靠前。随着9月美联储议息会议靴子落地,市场对加息最恐慌的时期已经过去,在利空出尽、预期不会变差的情况下,短期内全球风险资产或将迎来一定程度的反弹,而A股市场前期由于情绪面的过度恐慌因素,已经出现一定程度的跌幅,在国内基本面较之前没有出现大的变化的情况下,继续向下的空间有限,A股指数或将迎来一定程度的企稳反弹,对前期的恐慌性下跌有一定的修正。当前宏观因子重新成为市场定价的主导,国内经济增长疲软,经济恢复的斜率受到压制;国外,美国通胀长期处于高位,美联储加息力度不减,对全球风险资产产生较大压力;俄乌局势再次冲突升级,且随着冬季的逐渐到来,欧洲地区的地缘局势将更加恶化,这些都造成市场风险偏好偏弱,在混乱恶化的宏观大环境下,市场难以有大的表现,由于即将到来的国庆长假,投资者对海外突发利空事件有一定的担忧,对市场情绪有一定的压制。需要注意的风险点有:乌克兰四州公投造成的局势升级、美国经济数据对政策的扰动、非美货币的加速贬值。
【黑色金属】
行业要闻:1.9月26日,全国主港铁矿石成交110.50万吨,环比增5.7%;237家主流贸易商建材成交22.92万吨,环比增19.7%。
2.上周,中国47港铁矿石到港总量2373.5万吨,环比减少145.7万吨;中国45港铁矿石到港总量2308.2万吨,环比减少51.5万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2832.9万吨,环比增加291.1万吨。澳洲发运量2033.2万吨,环比增加164.0万吨,其中澳洲发往中国的量1717.3万吨,环比增加190.0万吨。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格3980元/吨,稳,01合约基差215点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和,但美元飙涨,俄乌局势面临扩大化,宏观风险依然高企。基本面来看,上周螺纹产量小幅增加,高炉钢厂维持微利,电炉钢厂再度亏损 ,不过在需求回暖预期下钢厂仍有复产动力,预计短期产量延续回升趋势;需求呈现小幅回暖,总库存低位,延续缓慢去库。后期重点关注需求回暖力度,国家一系列稳增长政策持续出台,疫情也明显缓解,9、10月份是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,但力度或有限,房地产仍然是最大拖累,需求弱回暖对螺纹支撑有限,供应持续回升的压力逐渐积累。短期临近国庆长假,终端补库驱动螺纹或有反弹行情,长期下行压力不减。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。
铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价745元/吨,跌9,01合约基差106。终端需求呈现回暖迹象引导钢厂持续复产对铁矿石有支撑,铁矿走势强于螺纹。上周数据来看,矿山发运量和到港量回升,维持正常区间波动;铁水产量持续回升,港口库存大幅下降,钢厂库存低位回升,日耗大幅走高,库销比继续探底,短期供需偏紧对铁矿石有较强支撑,进一步挤压钢厂利润。后期来看,铁矿供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键驱动在需求,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动。
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购420亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现400亿元投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购,金额大幅扩大至930亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。当日全口径下净投放为1330亿元。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.4290%,下行3.60bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.4221%、1.8179%及1.9869%,分别变化-3.45bp、26.25bp及11.49bp,除隔夜利率外,资金面利率普遍上行。本周为9月跨季前最后一周,央行同步开启大幅的逆回购投放以对冲流动性需求,考虑到国庆假期降至,参考往年央行可能并不会维持较高水平的7天逆回购,重点更多侧重在14天逆回购,但第一个交易日仍然大幅增量7天逆回购,可见央行对银行体系流动性补充的态度坚决。
债市层面,受流动性紧张影响及周末外围市场避险情绪扰动,国内股债汇同步走弱,1年期、5年期及10年期国债收益率分别上行2.55bp、3.52bp及3.41bp,国债期货主力合约低开低走,TS2212、TF2212及T2212收盘分别跌-0.075%、-0.250%及-0.325%,T合约CTD券(20抗疫国债04)基差扩大至0.7417,隐含回购率(IRR)收负于-0.1479%后反套空间扩大。10年期中美利差维持在-100bp以上,人民币中间价调贬至7.0298、CNY及CNH同步破7.16。央行则宣布于9月28日将将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0%上调至20%,继下调外汇存款准备金率后再次推出汇市政策稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理。
9月最后一周的第一个交易日再次出现小幅度的“股债汇三杀”现象,主要系流动性收紧造成,而这一收紧主要来源于两个方面:1、国外层面,上周全球央行普遍激进加息后需求预期走弱导致资本市场及商品市场普跌,资金避险情绪强烈导致市场流动性收紧传导至国内资本市场;2、国内层面,临近三季度跨月扰动,在央行增量公开市场操作下资金面利率仍普遍上行,一方面是政策利率高于市场利率的流动性操作无法引导利率中枢下行,另一方面是银行超储率下降、同业存单利率同步上行下短期流动性需求价格普遍提高。后市来看,债市短期承压是资金面流动性收紧与基本面弱复苏的博弈结果,资金面对短期的决定性更强但并不会持续地成为利率上行的推力,而在资金面短期收紧的情况下基本面与政策面未有增量利多也无法打开收益率下行的空间。
【贵金属】
市场表现:
沪金收382.7元人民币/克(-0.56%),纸黄金收373.29元人民币/克(-0.49%),黄金T+D收384.21元人民币/克(-0.26%)。
市场消息:
1.美联储9月会议传递未来“更高、更远”的加息步伐,借贷成本进一步攀升,抑制需求,叠加非美货币的大幅贬值,避险情绪驱动美元买盘,黄金承压下跌。
总体分析:
当前,市场对美联储偏激进的加息预期与非美经济相对弱势支撑美元走强,黄金下跌。一是美国8月通胀数据超预期,打破市场此前加息降温的预期;二是9月美联储会议及联储官员为控制通胀的强“鹰”表态,强化激进加息及“今明两年”不降息预期,至少到今年年底,美元、美债收益率的预期将持续走强或高位震荡;三是非美经济体货币政策收紧节奏相对滞后、经济景气度走低,如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后,支撑美元走强,黄金承压下跌。
然而,通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂,避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀,需求侧总量紧缩性政策因药不对症,效果有限,通胀中枢水平易涨难跌,伴随金融条件的持续收紧,需求长期受到抑制,不利于消费信心回暖,美国实际利率中长期偏低迷,黄金获得支撑。此外,部分国家经济景气度预期回暖,如中国防疫政策调整释放消费空间,居民加杠杆有可能驱动经济企稳,美元向上有限,带动黄金震荡反弹。
因此,超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。通胀影响货币政策预期,关注9-10月通胀高度与结构的改善,预计未来加息节奏为11月50-75bp、12月50bp、明年2月25bp。重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌冲突影响欧洲能源供求应与生产经营,关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险,今冬明春有望成为顶峰。中长期来看,美国经济衰退的技术性指标已显,超长激进的全球加息周期破坏消费信心,挫伤其国内消费需求,经济步入实质性衰退可能性进一步上升,叠加由此引发的美联储后期货币政策走向的调整,暂缓加息预期有望升温,将支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
【能源化工】
国际原油:
市场消息:
1、巴西总统博索纳罗:巴西国家石油公司有足够的“空间”降低燃料价格。
2、欧盟仍在努力就俄罗斯石油价格上限达成协议,欧盟可能会推迟协议,直到各方就更广泛的制裁方案达成一致。
市场表现:
NYMEX原油期货11合约76.71跌2.03美元/桶或2.58%;ICE布油期货11合约84.06跌2.09美元/桶或2.42%。中国INE原油期货主力合约2211跌30.3至625.5元/桶,夜盘跌19.1至606.4元/桶。
总体分析:
市场对经济衰退的忧虑有增无减,美元指数屡创新高,国际油价继续下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,美联储加息落地,后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成,但减产量不大,主要在于欧佩克表态显示挺价决心,俄乌冲突加剧,能源危机依然存在,供给端仍有底部支撑,但短期被市场情绪牵动难以体现。短期市场悲观情绪蔓延,震荡偏弱,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,而能源危机在冬季或有爆发,年内整体高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略。从近期市场表现看,VIX指数高位,back结构延续,价差持平,佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段,国庆长假临近,投资者谨慎参与,注意风险防范。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7892,-145,国内两油库存68.5万吨,,+5万吨,现货8050附近,基差+158。
PP:
2301价格7749,-152,现货拉丝8100附近,基差+351。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端预计旺季来临需求环比改善,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值偏低,供需环比出现改善,单边价格方面上下可能空间都不大。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约低开高走,截至收盘仅上涨8元/吨;太仓基差收于98点,较前值上涨22点。近期国庆节前部分生产商开始让利排库,现货低价走货节奏转好,业者逢低备货;但上周五欧洲PMI数据下滑引发了此前由美联储继续大幅加息埋下的对经济衰退的担忧,大宗商品整体回撤较大,昨日甲醇表现相对抗压,跌幅小于下游塑料及聚丙烯。
基本面来看,隆众数据显示上周国内甲醇产量为149.36万吨,环比上涨1.13%,装置产能利用率为73.97%,9月下旬西北地区甲醇装置重启计划相对集中,上周甲醇供应端迎来明显上涨。需求端来看,上周MTO开工率为77.59%,环比上涨4.35%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+4.57%、-3.59%、-5.05%以及-4.55%。传统需求开工率上周涨跌互现,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期。此外,随着本周国庆长假的到来,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,上周港口库存环比减少9.91万吨,受沿海台风影响,部分船货卸货以及航行速度减缓,叠加江内各区域提货好转,加速库存消耗,上周港口大幅去库。
综合而言,预计国庆节前甲醇生产商仍将优先保障出货。从港口情况来看,虽然异常天气恢复,但港口现货紧张局势仍将维持一段时间,汇率贬值继续支撑港口成本。整体预计节前甲醇市场走势或先弱后强,后期及时关注原油煤炭价格变化及检修装置恢复进度。