【宏观经济】
国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌1.01%报30706.23点,标普500指数跌1.13%报3855.93点,纳指跌0.95%报11425.05点。耐克跌4.42%,卡特彼勒跌2.27%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.36%,亚马逊跌1.98%,特斯拉跌0.11%。福特汽车收跌12.39%,创2011年1月以来最大单日跌幅。中概股多数下跌,尚乘数科跌20.71%,丽翔教育跌12.44%。
经济数据:美国8月份新屋开工数增长12.2%,至折合年率158万套,高于经济学家预期。建筑许可下降至折年率152万套,为2020年6月以来最低水平。
其他信息:澳储行会议纪要显示,澳大利亚通胀率处于几十年来的最高水平,预计在未来几个月将进一步上升。澳洲联储将在未来一段时间内进一步加息,同时重申将以即将发布的经济数据和通胀前景为指引。
国内宏观:
股票市场:A股震荡攀升,沪指止步四连跌,创业板指一度涨超2%。题材股呈现普涨格局,光伏、锂电池引领赛道股反弹,汽车零部件板块掀涨停潮,零售股反复活跃;金融、地产则表现不振。市场成交额进一步萎缩至6520.3亿元。截至收盘,上证指数涨0.22%报3122.41点,深证成指涨0.69%,创业板指涨0.7%,科创50指数涨0.98%,万得全A涨0.72%,万得双创涨1.08%。
经济数据:国家统计局表示,2021年服务业增加值占GDP比重达45.5%,对经济增长贡献率增至54.9%。随着政策支持体系进一步完善,新一轮技术革命不断升级,市场活力和创新动力加快释放,我国服务业发展将迎来更大市场和更多机遇,服务业质量和效率有望继续提升。
债券市场:9月LPR如期按兵不动,14天逆回购操作稍加量,尽管规模仍不大,但市场仍收获了稳预期的信号,现券期货集体走强,主要利率债收益率多数下行,10年期国开活跃券220215收益率下行1.9bp。地产债多数下跌,“G17龙湖3”跌近17%,“21碧地01”跌超10%。交易员指出,季末渐行渐近,同时经济数据发布进入真空期,市场关注焦点仍在资金面变化上,只要整体波动相对温和,债市支撑依旧较为稳固。
外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0131,较上一交易日涨48个基点;夜盘收报7.0176。人民币兑美元中间价调贬72个基点,报6.9468,续创逾2年最低。交易员表示,美联储本周升息在即,美债收益率持续走高,强势美元仍对人民币构成压制。但市场预期稳增长政策仍将发力,经济稳步复苏仍是人民币持稳的关键利多因素。
其他信息:央行货币政策司发文称,目前我国定期存款利率约为1%至2%,贷款利率约为4%至5%,真实利率略低于潜在实际经济增速,处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。下一步,央行将继续深入推进利率市场化改革,持续释放LPR改革效能,发挥好利率杠杆的调节作用,促进金融资源优化配置,为经济高质量发展营造良好环境。
【股指期货】
昨日A股成交额急剧萎缩,沪深两市合计成交仅6653亿元,北向资金全天净买入16.03亿元。A股的大幅下跌,主要是在美联储加息预期升温的大背景下导致的风险资产走势偏弱,市场开始交易美联储加息100个基点的预期,同时欧美一些法案的出台放大了市场的恐慌情绪,市场的下跌更多是情绪面的因素,除美元加息升温外,国内基本面较之前并没有出现大的变化,9月21日美联储加息,若此次加息为100基点,则短期内全球风险资产仍有一定的压力,若加息75个基点以下,则风险资产或将迎来一定程度的反弹。当前宏观因子重新成为市场定价的主导,国内经济增长疲软,经济恢复的斜率受到压制;国外,美国通胀长期处于高位,短期看不到大幅下降的可能,美联储出于政治要求,加息力度不减,对全球风险资产产生较大压力;俄乌局势再次冲突升级,且随着冬季的逐渐到来,欧洲地区的地缘局势将更加恶化,这些都压制了市场的风险偏好。在混乱恶化的宏观环境下,市场难以有大的表现,更多是结构性的行情机会,相对于成长股,价值股目前的性价比更高,但由于宏观经济整体偏弱,价值股的业绩不会有大幅增长,此次风格的切换,时间与高度可能有限,成长与价值之间的分化或许不会如4月前那样明显,此次的风格切换更多可能是一种估值角度的高低切换,在偏弱的指数行情下可更多关注大盘价值蓝筹股。
【黑色金属】
行业要闻:1.9月20日,全国主港铁矿石成交101.00万吨,环比增8.6%;237家主流贸易商建材成交15.83万吨,环比减12.9%。
2.8月中国钢筋产量为1925.2万吨,同比下降5.8%;1-8月累计产量为15542.6万吨,同比下降13.8%。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格3930元/吨,跌20,01合约基差271点。目前市场主要驱动是终端需求回暖情况,叠加外围风险因素加剧波动。美国8月通胀数据超预期,美联储激进加息预期引发资本市场巨震,宏观风险升温,关注今晚美联储加息落地;国内8月经济数据表现疲软,除基建保持强劲外再无亮点,特别是房地产市场延续下行,依然是国内经济的主要拖累,螺纹需求预期大幅走弱。基本面来看,螺纹样本周产量基本持平,钢厂利润进一步压缩,复产动力减弱;需求未有明显回暖;总库存低位但去库减缓。供需双弱下螺纹价格窄幅波动,后期重点关注需求回暖力度,三季度国家一系列稳增长政策持续出台,9、10月份是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,但力度或有限,螺纹弱势波动为主。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。
铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价740元/吨,跌6,01合约基差115。美联储加息牵动市场神经,终端需求呈现回暖迹象引导钢厂持续复产对铁矿石起到支撑。近期数据来看,矿山发运量和到港量维持正常区间波动,铁水产量持续回升,已经高于去年同期水平,港口库存微增,钢厂库存及库销比维持低位,短期供需趋紧对铁矿石有支撑,令其走势强于螺纹,进一步挤压钢厂利润。后期来看,供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键因素在需求,终端需求回暖预期下铁水产量持续回升,钢厂低库存下补库驱动对铁矿价格有支撑,铁矿跟随螺纹波动,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动。
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现零投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购,金额扩大至240亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。同时,9月贷款市场报价利率(LPR)公布,在8月MLF超预期降息牵引LPR下调后,9月LPR利率按兵不动符合预期。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.4580%,上行4.80bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.4431%、1.6626%及1.7170%,分别变化3.87bp、-1.04bp及4.80bp。临近季末,叠加实体经济活动信贷需求恢复下银行超储率边际降低,央行周一开启14天逆回购操作后资金面利率仍保持上行,本日继续加大14天逆回购投放量,季末维持流动性宽裕的政策态度坚决。
债市层面,LPR利率维持不变、资金面利率企稳,1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化1.40bp、-2.46bp及-1.05bp,国债期货主力合约大幅收涨,TS2212、TF2212及T2212收盘分别涨0.04%、0.12%及0.16%,T合约CTD券(20抗疫国债04)基差持续收窄至0.5365,隐含回购率(IRR)回正于0.4459%后反套空间缩小。美联储利率决议公布在即,10年期中美利差再创年内新高至-81.75bp,人民币中间价持续调贬至6.9468,离岸价突破7.02,逆周期因子可能已经被报价行所启用。
本周国内增量信息不多,主要关注全球央行加息节奏尤其是美联储的加息力度对全球资本市场的影响程度。后市来看,1、资金面最近对债市形成部分扰动,但央行层面对维持宏观流动性充裕的态度明确,重启14天逆回购后大概率资金面利率会有所回落,重点关注9月最后一周跨季流动性紧张下的增量操作。2、由于LPR定价基础MLF并未调整,DR007及1年期同业存单收益率上行后银行成本端压力增加,叠加汇率破7下9月LPR按兵不动符合预期;但在10月、11月MLF大量到期可能存在降准置换或降息续作及存款利率市场化背景下,年内LPR仍有调降可能,届时对人民币贷款的拉动作用结合社融的确定性企稳会对债市形成利空。债市8月降息行情已经彻底结束,目前走势缺乏做多动力,但也没有持续下跌的利空,在盛会召开前基调未定下受预期改善的影响呈现弱势震荡也是符合逻辑的。
【贵金属】
市场表现:
沪金收385.18元人民币/克(-0.07%),纸黄金收376.02元人民币/克(-0.02%),黄金T+D收385.50元人民币/克(0.10%)。
市场消息:
1.临近美联储9月会议召开,加息预期升温,美债收益率上行,黄金低位震荡。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国8月通胀数据同比增长8.3%,虽低于前值8.5%但高于预期8.1%,打破市场此前走加息降温的逻辑,反映通胀的复杂性与与固化难以轻易消除。从联储官员为加息放松的降温声明来看,把控制通胀置于首要地位,激进式将加息强化,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀中枢已被抬升,即使未来下降也不会在短期内回落至2%的通胀目标,因此预计美联储加息步伐偏好“前紧后松”,一定程度上破坏需求,强化经济悲观论调,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,9-10月通胀数据是否延续回落。随着通胀的改善,联邦基金利率目标值可能保持在4%左右,预计未来加息节奏为9月75bp、11月50bp、12月25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,超长激进加息周期破坏消费信心,挫伤需求,经济实质衰退与美联储为实现“软着陆”所采取暂缓加息的决策,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
【能源化工】
市场消息:
1、美国至9月16日当周API汽油库存 322.5万桶,预期-91.1万桶,前值-322.5万桶。
2、美国能源部将从战略储备中出售多达1000万桶原油用于在11月份交付,从而延长抛储时间。
3、伊朗核协议谈判陷入僵局,俄罗斯表示谈判中仍有未解决的问题。
市场表现:
NYMEX原油期货10合约84.45跌1.28美元/桶或1.50%;ICE布油期货11合约90.62跌1.38美元/桶或1.50%。中国INE原油期货主力合约2211跌13.5至635.9元/桶,夜盘涨4.4至640.3元/桶。
总体分析:
市场预计美联储将维持较大加息力度,经济前景忧虑仍在,国际油价下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,本周美联储加息是关键。而短期欧佩克协议减产达成,但减产量不大,主要在于欧佩克表态显示挺价决心。短期市场情绪反复,供给产量更多为情绪因素,美联储强硬鹰派加剧压力,短中期压力仍存,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数高位,跨期价差走强,back结构延续,价差走弱。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格8045,+10,国内两油库存70.5万吨,,-1.5万吨,现货8100附近,基差+55。
PP:
2301价格7896,-8,现货拉丝8200附近,基差+300。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,库存会有所去化;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,供需环比改善。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约延续下行,收于2660元/吨,跌幅1.30%,截至收稿前,甲醇夜盘小幅上涨;太仓基差收于50点,较前值上涨5点。现阶段甲醇成本端支撑仍然较强,Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价为1282元/吨,煤制甲醇生产成本重心延续上移,预计本周甲醇利润将进一步恶化。现货市场,昨日山西、河南、华东及华南地区微跌10-35元/吨不等,下游贸易商经前期补库后,采购积极性有所降低,部分工厂下调报价。江苏地区仓库可售现货仍然紧张导致港口报价走高,甲醇基差上行。
基本面来看,9月中下旬开始,西北地区甲醇装置重启计划相对集中,本周供应端或迎来明显上涨。需求端来看,传统需求开工率上周均录得正值,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期,此外,随着中秋假期的结束,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,上周港口库存环比减少4.66万吨,受台风梅花影响,部分船货卸货以及航行速度减缓,港口整体去库为主,但江苏区域到货略集中,在主流区域提货维持正常的情况下呈现累库态势。
综合而言,现阶段内地多数市场销售情况良好,厂家去库理想。当前煤炭价格仍然坚挺且伴随甲醇终端需求季节性恢复,但9月中下旬开始西北地区甲醇装置集中重启或带来一定利空影响,预计近期国内甲醇市场维持区间震荡格局,后期及时关注原油煤炭价格变化及美联储加息情况。
LLDPE:
2301价格8045,+10,国内两油库存70.5万吨,,-1.5万吨,现货8100附近,基差+55。
PP:
2301价格7896,-8,现货拉丝8200附近,基差+300。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,库存会有所去化;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,供需环比改善。
甲醇:
综述:
昨日甲醇主力合约延续下行,收于2660元/吨,跌幅1.30%,截至收稿前,甲醇夜盘小幅上涨;太仓基差收于50点,较前值上涨5点。现阶段甲醇成本端支撑仍然较强,Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价为1282元/吨,煤制甲醇生产成本重心延续上移,预计本周甲醇利润将进一步恶化。现货市场,昨日山西、河南、华东及华南地区微跌10-35元/吨不等,下游贸易商经前期补库后,采购积极性有所降低,部分工厂下调报价。江苏地区仓库可售现货仍然紧张导致港口报价走高,甲醇基差上行。
基本面来看,9月中下旬开始,西北地区甲醇装置重启计划相对集中,本周供应端或迎来明显上涨。需求端来看,传统需求开工率上周均录得正值,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期,此外,随着中秋假期的结束,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,上周港口库存环比减少4.66万吨,受台风梅花影响,部分船货卸货以及航行速度减缓,港口整体去库为主,但江苏区域到货略集中,在主流区域提货维持正常的情况下呈现累库态势。
综合而言,现阶段内地多数市场销售情况良好,厂家去库理想。当前煤炭价格仍然坚挺且伴随甲醇终端需求季节性恢复,但9月中下旬开始西北地区甲醇装置集中重启或带来一定利空影响,预计近期国内甲醇市场维持区间震荡格局,后期及时关注原油煤炭价格变化及美联储加息情况。