1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周二三大指数冲高回落,个股超 3800 家上涨,市场情绪有所修复。两市成交额 6509.73 亿元,刷新年内新低。从估值和经济基本面来看,市场下行空间不大,耐心等待市场企稳,风格 仍然是再平衡过程,操作上建议继续均衡配置、逢低布局。
2. 黑色系板块
螺卷:
昨日日盘螺纹热卷盘面再度回落,美联储加息在即,加上近期走势偏弱,市场情绪差。基 本面来看,9 月已经过去一大半,但钢材需求好转的迹象不太明显,上周螺纹、热卷都累库。因 此在需求预期差以及宏观仍偏利空的背景下,钢价短期或维持弱势,逢反弹做空。
铁矿:
铁矿盘面走弱,当下虽然其供需基本面还可以,日均 230 万吨的铁水不至于使铁矿持续累 库。但市场核心还是交易钢材需求,若本周还累库,那么对应铁水将会见顶,铁矿上涨驱动就不 在了,操作上建议观望下,等待这两日联储加息确定以及钢材表需数据。
焦煤:
短期铁水产量和焦炭产量继续小幅提升,焦煤需求相对刚性,叠加供应有收缩预期,短期 焦煤预计震荡偏强。但焦炭库存同环比有增,若后市钢厂需求没有明显好转,焦煤需求的持续性 存疑。
焦炭:
焦炭需求和供应持续小幅增加,但目前库存同环比均有增量,无明显价格推动。仅焦煤价 格会对焦炭价格形成成本支撑,短期建议观望为主。
双硅:
硅铁目前供需略微偏紧,库存在快速化解,但钢厂旺季需求尚未完全兑现,盘面继续向上空 间不多,短期不建议单边追多,可逢低逢反弹做多。硅锰基本面宽松,库存高位,无上行推动, 但锰矿价格回升,成本支撑加强,向下的空间也较少,短期区间震荡,可日内操作,高抛低吸。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油小幅回落,美联储议息会议召开之际,对于美联储继续激进加息的忧虑使得美元上 涨、原油和铜这样的大宗商品和美股一起下跌,因激进加息可能引发经济衰退从而影响原油需求。 此外市场预计中国将在四季度发放额外的成品油出口配额,涉及 1500 万吨,这可能对全球其他
地区成品油价格造成一定冲击,从而影响炼厂利润,不过对国内而言或许意味着炼油量的上升。 我们认为美联储加息 75BP 的预期在盘面中已经得到计入,关注具体加息结果以及鲍威尔讲话。
沥青:
9 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步大增至 44.5%,供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度虽然也有所增加,但增幅远不及产量;两库涨跌互现,社 库按需采购背景下厂库出现一定堆积。基本面边际向下,叠加成本端受周期压制,沥青总体依然 偏空。不过由于期现价差过大,进一步做空需注意风险控制,关注后期出货量变化。
LPG:
当前盘面随原油区间波动,短期国内区域现货承压小幅回落,炼厂外放存增量可能同且进口 量小幅回升,故供应端抑制价格上行。燃气消费季节性增长初现,但节奏偏缓,PDH 新增投产 对价格形成底部支撑。持续关注多 PG 空原油策略。
PTA:
周二 TA2301 收盘价 5540,较昨日上涨 54,01 基差 935。根据海关数据统计,PTA8 月 出口 19.69 万吨,出口同比增长 14%,环比降低 32.7%,净出口 19.1 万吨。PX8 月进口 78.8 万吨,环比增加 17.3 万吨,增幅 28.03%,同比减少 28.09%。出口数量比上月骤减了 5 万吨, 净进口 78 万吨,进口依赖度 36%。由上述数据可见海外对于 PX 的需求量有明显减少。在美国 夏季调油旺季结束后,海外对于甲苯调油的需求量减少。PTA 出口量环比降低并没有改变现货 偏紧的情况,近强远弱的格局依旧持续,短期难以改变,正套逻辑仍然存在。策略建议:短期震 荡保持观望观望,中长期逢高空 TA01 合约。
PVC:
美联储加息预期导致商品整体承压。PVC 基本面上,供应端国内开工明显回升,需求端终 端开工负荷环比走强,但订单改善不太明显。海外价格明显下跌,国内出口进一步转弱。电石价 格维持低位,PVC 生产利润整体还在亏损状态,氯碱综合利润不佳,PVC 估值较为中性。短期 来看,PVC 以弱势震荡为主,短期难有大跌,进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅 累积。
甲醇:
昨日日盘甲醇主力合约放量增仓下跌 3.24%,报收 2660 元/吨。夜盘延续下跌 0.52%,报 收 2672 元/吨。消息面上,伊朗一套 165 万吨/年甲醇装置尝试重启恢复。内蒙古久泰 200 万 吨/年和伊朗地区一套 165 万吨/年甲醇装置的新增投产和重启恢复预期使得供应压力陡增,而 主力下游需求的表现受装置利润影响难以再有大幅提升,传统下游虽进入消费旺季但局部地区受 疫情影响需求恢复速度相对较慢,总体来看供需边际有所恶化。不过在市场煤资源依旧偏紧,煤 炭价格稳中偏强的情况下,成本端仍有支撑,下行空间受限,甲醇主力合约预计将高位承压运行。 单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面,基于 MTO 装置利润 偏低,01PP-3MA 可短期做扩大,01-05 逢低正套为主。
有色金属
沪铝:
9 月 20 日沪铝主力合约日盘收跌 0.32%,夜盘收跌 0.43%;LME 收涨 0.27%。供应端, 川渝地区复产在进行中,截至目前云南地区降负荷 10%幅度暂未扩大。需求端,消费或有环比 改善,但不及往年同期水平,铝锭社库累库,在金九进入尾声之际,旺季效应兑现的难度加大。 整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑,上方有阶段性减产带来的支撑,预计短期内铝价维 持偏强震荡,区间操作为主。中长期看铝价仍有供应过剩的压力,需持续关注云南降负荷减产对 平衡表的影响。
沪锌:
9 月 20 日沪锌主力 2210 合约跌 0.41%,报 24505 元/吨,夜盘跌 0.12%,报 24525 元/ 吨,LME 锌跌 1.20%,报 3124.0 美元/吨。疲弱的消费使得现货升水开始逐步下调,但是目前 极低的社会库存叠加价格的高 back 结构,使得锌价下跌不畅,预计锌价维持宽幅震荡,美联储 加息前波动或持续放大,注意风险避让。
沪铅:
9 月 20 日沪铅主力 2210 合约涨 0.27%,报 14910 元/吨,夜盘涨 0.37%,报 14955 元/ 吨,LME 铅跌 0.53%,报 1872.0 美元/吨。近两日废电瓶反映到货良好,价格开始试探性下跌, 但是目前再生铅利润仍处于亏损状态,需要看到更多的下跌才能刺激再生炼厂开工。目前原再价 差仍处于低位,下方支撑依旧较强,可以逢低试多。
4. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类整体上涨,因美豆生长优良率下滑及收割进度缓慢。昨日早些时候公布 USDA 作物生长报告显示,美豆生长优良率为 55%,较前一周下滑 1 个百分点,美豆收割进度 为 3%,低于去年同期的 6%和五年均值的 5%。受此影响,预计今日国内油脂或小幅反弹,但 面临即将于明天凌晨 2 点公布美联储加息的压力,预计反弹空间有限。因此操作上,仍然可以 采取逢高做空的策略。
豆粕/菜粕:
今天 USDA 报告公布美豆优良率为 52%,低于分析师预期 53%,上周为 53%。但美豆目 前已经开始收割,后续天气炒作进入尾声。短期高基差支撑盘面价格,预计高位震荡偏强。操作 上建议顺势做多。
鸡蛋:
中秋过后市场需求进入淡季,终端消费低迷,蛋价自高位回落,但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势,叠加饲料成本持续高位运行,对现货形成有利支撑,从期货角度看,目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水,后期一旦现货企稳反弹,预计盘面将向上修复贴水,建议逢回 调做多 JD2301 合约。
生猪:
中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压,但市场对后市行情预期偏乐观,二次育肥入场积极性较高,对猪价又形成了托底作用, 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势,从中长期的角度看,四季度虽有旺季需求提振,但压 栏增多或将扰动供给节奏,远月需关注前期二育以及压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况, 建议暂时区间操作为主。
苹果:
昨日盘面偏弱盘整,收盘于 8479 元/吨,涨幅+0.34%。昨日早熟富士红将军供应进入后期, 但货量仍然充足,质量下滑,价格偏弱;冷库老富士价格整体稳定,局部偏弱,现货表现仍然不 佳。优果率目前仍然为良好预期。天气方面,昨日胶东半岛局部大风天气影响暂时不显。短期基 本面偏弱。
花生
昨日花生盘面延续高位运行,收涨于 10684 元/吨,涨幅 0.24%。今年新作花生减产基本为 定局,目前产地麦茬花生尚未集中上市,春地膜花生整体供应量有限,农户挺价惜售情绪浓厚, 继开封龙大入市收购后,9 月 17 日鲁花部分分厂也开始高价入市收购新米提振市场情绪,近期 现货价格偏强,带动盘面偏强运行。短期市场供需偏紧,油厂入市收购提振行情,盘面预计仍然 跟随现货价格偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加,关注麦茬花生的上市冲击以及油厂收 购策略变化。策略上维持短线做多。
红枣
昨日红枣区间震荡,收于 12145 元/吨,涨幅-0.12%。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价 预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少,但在新枣下树前供应仍然充足,现货价格缺 乏上涨动力,现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心,价格上涨存在一定阻力。短期预计 维持震荡局面。
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