截至北京时间2022年7月21日,生猪期货价格火爆了一阵子之后在多重政策影响下出现了10天左右的回落行情,国家发改委在7月14日发布的这一针市场通胀预期降温剂打得及时且漂亮,至少表面退烧很明显;内在的东西咱慢慢来,不急于一时!
#关于猪周期#
猪周期是一种经济现象,指“价高伤民,价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是:肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
猪肉价格上涨刺激农民积极性造成供给增加,供给增加造成肉价下跌,肉价下跌打击了农民积极性造成供给短缺,供给短缺又使得肉价上涨,周而复始,这就形成了所谓的“猪周期”。
国内猪周期历史回顾:
数据源自:WInd ,光大证券研究所
第一轮猪周期(2006.7-2010.6,48个月,上行23个月、下行25个月)
此轮周期的诱因是猪蓝耳病,存栏量迅速下行,至2008年3、4月份之间,猪价站上本轮高峰的17.4元/公斤。此后猪价见顶回落,同时2009年爆发甲型H1N1(猪流感)疫情,消费量减少,2009年5月回落至9元/公斤。此后猪价持续在底部震荡至2010.6月。
第二轮猪周期(2010.6-2014.4,47个月,上行15个月、下行32个月)
诱因:口蹄疫。2010.6-2011.8上涨至峰值19.92。20014年4月回落至10.5元/公斤
第三轮猪周期(2014.4-2018.5,50个月,上行26个月、下行24个月)
从2014年起,我国开始实施严格的环保禁养规定,并着力提升生猪养殖业的规模化程度,导致大量散养户退出市场,生猪和能繁母猪存栏开始进入持续性的下降通道中。2016年6月峰值21.2元/公斤。2018年5月价格下跌至周期低点10.01元/公斤。
第四轮猪周期(2018.5-2022.4,48个月,上行)
从18年5月至今年3月底,本轮猪肉价格受到非洲猪瘟、新冠疫情、粮食价格暴涨等多因素的影响。
第五轮猪周期(2022.4-?)
此轮猪周期价格的起涨主要得益于政策的密集收储、新冠疫情反复催生的囤货需求以及物流运输不畅等因素,6月底伴随国家层面政策因素的干扰才有一点回落行情。
从上述历史我们可以看到,中国生猪业已经出现过多次周期性波动,周期一般在4年左右。如2003年、2004年,猪价高,导致生猪生产发展很快,结果到了2005年、2006年,猪价又大跌,养猪户不得不大量减少母猪,加上“蓝耳病”发生,总体母猪存栏聚降,结果又导致2007年、2008年猪价大涨,随后,又开始一轮猪价下跌,进而踏入了猪价的上升通道。这种周期性大幅波动,使猪农叫苦不迭,“赚一年、赔一年”,“价高伤民、价贱伤农”。
#新一轮猪周期#
市场一致将2018年5月开始的猪肉价格变化定义为第四轮猪周期,其中2022年4月11日至7月12日,本轮生猪期货主力合约的最大上涨幅度达到了38.9%,随后展开调整,最近一个礼拜回落力度也是比较大的。根据国家统计局发布的最新数据显示,6月份全国居民消费价格指数同比上涨2%。其中各地猪肉精瘦肉的价格,普遍在16元一斤左右,而如今却纷纷上涨明显,由平均出场价格每斤的9.56元,上涨11.7%。相较去年同期上涨了17.3%,较3月相比上涨了46.6%。
数据源自:农业部网站(农产品批发价格200指数趋势)
从图表上我们看到菜篮子价格指数在6月中旬触底开始反弹逐步走高,截至21日指数价格在124.77水准,相比于上周五稍微有点回落,但是相较于历史同期水平略高。猪肉作为百姓菜篮子的重要组成部分之一,价格的大起大落对大众而言是影响很大的,从字面意思我们至少可以简单的理解为口袋里钞票的去留问题。
#这一轮猪周期价格还会上涨吗?#
猪肉的涨跌也与其他大宗商品一样,与市场的需求有着最直观的联系。权衡整个产业链的时候,我们还需要考虑猪从幼崽到板上成品肉的所有环节,市场最终的价格其实就是体现在了供货与需求之间去寻找的某一个平衡点;我们都知道2021年多数上市猪企业绩都是“全面亏损”的状态,整个行业从那时候已经进入了“寒冬期”,猪肉价格的回落以及养猪成本的增加让饲养“二师兄”的冲畜牧企业过得有点不怎么舒坦的。
数据源自:农业部网站(近一年全国生猪生产情况)
而本轮猪周期开启的原因与以往猪周期却有着明显的差异,一没有猪瘟左右,二没受环保政策方面的影响,所以我们要理清楚这一轮行情的内在逻辑还真的需要多花一点心思。
数据源自:农业部网站(全国能繁母猪生猪环比走势)
根据农业农村部月度新生仔猪数,2022年4-5月新生仔猪数量较一季度大幅增加,已经接近去年高点,对应5个月后的2022年9-10月生猪出栏量预计较大,再叠加当前压栏大猪、二次育肥猪延迟到后期出栏,且延长养殖时长后出栏体重更大,所以预计今年9月以后生猪和猪肉供给量会增加较多,可能会对猪肉短期的价格造成比较大的影响,而随后的第四季度是传统的销售旺季又将对肉价形成带动作用。
数据源自:农业部网站(近一年全国生猪养殖成本收益率)
既然猪肉的涨跌有着很强的周期性,加上这一次政策的干预比以往来得更早,所以对于猪肉价格的势头应该是不太友好的。国家本轮政策调控的目的很明显,一方面在于降低猪价的波动性;另一方面,在于降低下半年CPI上行斜率,防止CPI同比持续处于3%以上的高位,以稳定通胀预期。
中长期来看,因为疫情对消费市场的影响,猪肉消费端的增长情况不是很理想,叠加生猪出栏量的增加,考虑到生猪的产能从投放到产量兑现,需要一段时间;预计猪肉价格在本轮猪周期剩下的时间段之内走出来回波浪行情,但是整体的波动空间会比较温和。
生猪主力合约波浪推演图-乐空先生
技术层面我们也来简单看一下,基于波浪理论我们看到最近的下跌行情属于A-b回调阶段,力度上可以参考黄金分割线0.5以及0.618两个位置;未来的运行轨迹我们依托形态学可以简单地做一个预期,整体而言对生猪主力合约的看法还是偏向于调整之后才能有上涨的动力。
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