昨日下午，一则路透社发布的消息引起了国内外糖市的特别关注，不由地让人们担心未来全球乃至国内食糖的供应能否得到保证这个问题。究其原因，俄乌冲突对一些大宗商品供应链产生连锁反应：石油、天燃气等价格大幅上行，小麦、玉米等国际农产品价格今年以来不断创出新高，印度、印尼等粮食主产国停止小麦、棕榈油出口…… 日前，全球最大的食糖生产国——巴西糖厂取消食糖出口合同并决定增产乙醇，引发市场关注。 大量巴西糖厂取消糖出口合同，增产乙醇 据路透社报道，巴西糖厂正在取消一些食糖出口合同，并将生产转向乙醇生产，以便从高能源价格中获利，这引起了人们对糖市短缺的担忧。 据业内人士介绍，截至目前，巴西原糖出口的取消总量为20万—40万吨，来自一家国际涉糖企业的贸易负责人表示，巴西糖厂会用由糖转向乙醇的收益来抵消取消订单的成本。 期货日报记者与相关市场人士进行沟通时了解到，近期，针对巴西特别是巴西食糖重要产区——中南部食糖生产形势，市场一直十分重视，其变动频繁的甘蔗入榨数据、食糖产量增减等已经对全球糖价形成了多次冲击。 相关数据显示，由于能源价格高企，巴西糖厂近期用于乙醇生产的甘蔗数量大幅高于预期，将造成全球糖供应减少。市场人士认为，糖价需要上涨到高于乙醇价格的水平，才能推动糖产量增加。巴西的糖厂有一定的灵活性，可以根据市场价格将甘蔗分配给糖生产或乙醇生产。受能源价格高企提振，市场预期糖厂会把一些甘蔗转向乙醇生产。 巴西甘蔗行业协会Unica日前公布的数据显示，2022年4月下半月巴西中南部压榨甘蔗2382.3万吨，同比下降19.72%；产糖93.4万吨，同比下降38.71%；乙醇产量同比下降15.79%，至10.94亿升。糖厂使用37.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44.51%。巴西甘蔗技术中心（CTC）对30家糖厂的初步调研数据显示，2022年4月份甘蔗单产为81.2吨/公顷，同比略增1%。 图片来源：嘉利高Czapp 此外，据了解，截至4月底，巴西已有180家糖厂开榨，仍低于去年同期的207家，预计5月上半月还将有另外57家糖厂开榨。2022/2023榨季截至2022年5月1日，巴西中南部累计压榨甘蔗2911万吨，同比减少35.8%，累计产糖106.6万吨，同比减少50.6%，累计产乙醇14.89亿公升，同比下降26.85%，平均制糖比例为35.42%，上榨季同期为42.67%，平均甘蔗出糖量（ATR）为108.46公斤/吨，低于去年同期的117.02公斤/吨。 广州嘉利高糖业有限公司研究员李海霞告诉记者，截至目前，2021/2022榨季全球糖市基本接近尾声，全球食糖产量预计达到历史次高水平，预计会有大量的盈余结转至2023年。值得大家关注的是，俄乌冲突对2023年乌克兰食糖产量的影响可能比预期小。 “我们认为，2021/2022榨季全球食糖产量将达到1.79亿吨，该产量仅低于2017/2018榨季的1.883亿吨。食糖产量增加主要得益于主产区食糖产量的增长。其中，印度食糖产量创纪录，泰国和巴基斯坦产量也出现了明显增长。”李海霞说，虽然2021/2022榨季印度生产已接近尾声，但因为压榨还在继续，其食糖产量仍有增长空间。 据李海霞介绍，与2021/2022榨季全球食糖产量创出历史次高水平相比，消费量也是递增的。预计2021/2022榨季全球将消费食糖1.736亿吨。随着全球人口的增长和发展中国家的消费方式日益西化，这一数字将维持逐年递增的趋势。 李海霞认为，2021/2022榨季全球糖市将出现大量过剩。2021/2022榨季全球食糖产量将比消费量高出近600万吨，是自2017/2018榨季创纪录产量以来的最高产量。由于结转量较大，预计2022/2023年榨季食糖仍会过剩。在经历一个丰收季后，巴基斯坦食糖2022/2023榨季的产量预期仍会提高80万吨。目前，乌克兰几乎所有的糖料种植区都已开始进行播种，因此，市场对2022/2023榨季全球食糖产量的担忧略有缓解。当前只有冲突激烈的卢甘斯地区没有播种，其他地区播种面积已超过18万公顷，预计可以达到20万公顷，相比2021年的22.5万公顷有所下降。虽然距离收获还有很长一段时间，且冲突也会带来很大的不确定性，但仍可以将2022/2023榨季乌克兰的食糖产量预测提高20万吨至120万吨，但与2021年的产量相比仍减少20万吨。 广西泛糖科技有限公司信息研究中心主任刘芷妍告诉记者，截至4月末，我国2021/2022榨季已产糖935.05万吨，较上年同期减产118.91万吨。全国制糖生产已进入尾声，除云南省外，其他省（区）糖厂均已收榨。其中，广西糖厂于4月23日全面收榨，最终产糖量为612万吨，较上榨季减产17万吨。云南50家开榨糖厂中仅有20家收榨，现仍处生产高峰期。受天气因素影响，云南2021/2022榨季产糖率降至12.45%，同比减少0.49%。另一方面，疫情管控使得境外蔗入榨数量存在较大不确定性，由此下调云南产糖量至190万—195万吨，减产30万—35万吨。综合其他产区的数据，预计我国2021/2022榨季产糖量为960万吨，较上榨季减产100万吨以上。 印尼农民抗议棕榈油出口禁令 印尼数百名农民周二在该国首都雅加达及其他地区举行抗议活动，要求政府取消导致他们收入大幅减少的棕榈油出口禁令。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼自4月28日起停止了毛棕榈油及其部分衍生产品的出口，以控制国内飙升的食用油价格，这扰乱了全球植物油市场。 自上世纪80年代以来，印尼和马来西亚一直主导着全球棕榈油生产。据相关数据，印尼棕榈油约占全球总产量的60%，而马来西亚约占25%。 作为第二大棕榈油生产国，马来西亚已经表示其目标是供应因印尼出口禁令而出现缺口的市场。该国计划利用全球食用油短缺和欧洲的紧张局势来重新获得市场份额。 印尼棕榈油农民组织(APKASINDO)在一份声明中表示，自出口禁令宣布以来，棕榈果的价格已经下降了70%，低于地区当局规定的底价。与此同时，该组织估计至少有25%的棕榈油加工厂已经停止从独立农民那里购买棕榈果。 徽商期货油脂分析师郭文伟认为，印尼何时取消禁令是投资者关注的重点，也是未知时间的利空风险，在印尼调整出口政策、盘面回吐政策升水之前，棕榈油市场做多热情受到抑制。短期内受马来西亚棕榈油库存上升以及印尼随时可能取消出口禁令的预期影响，市场偏弱，不过马棕暂无持续累库的预期，预计棕榈油继续维持宽幅振荡。 5月的MPOB报告未出现意外，无论产量、出口还是库存均符合市场预期。报告显示，马棕4月产量为146万吨，环比增加3.6%；出口为105万吨，环比下降17.73%；月末库存为164万吨，环比增加11.48%。整体中性的报告未能给市场情绪带来太多波澜，但却能从数据中看出一些问题。 中信建投期货石丽红认为，棕榈油市场等待印尼出口政策的进一步指引，这导致多空双方不敢轻举妄动，短期棕榈油盘面陷入振荡。印尼1月以来频繁的出口政策调整，旨在控制国内食用油价格。在全球菜油、豆油及葵花籽油供应受到减产及地缘政治冲突影响的背景下，印尼如此严厉的出口禁令为全球植物油市场供应带来较大影响，对全球植物油价格造成较大冲击。出口禁令实施半个月以来，印尼国内散油价格出现明显下跌，从20000—22000印尼盾/升最低跌至16000印尼盾/升，距离政府14000印尼盾/升的调控目标仅一步之遥。虽然看起来正朝着政策调控预期迈进，但其中仍存在较多问题。 石丽红认为，最大的问题是出口禁令对相关产业造成的损害。出口禁令实施后，印尼国内精炼厂按照散油调控指导价大幅下调CPO采购价，压榨厂顺势调降棕榈果收购价，最终传导的结果是种植端显著承压，首当其冲的是中小种植户。一些压榨工厂已经停止从个体种植户购买棕榈果，以优先考虑自己种植园的收成。有幸能卖出棕榈果的种植户，销售价格也受到很大冲击，压榨厂购买棕榈果的价格大约是地区政府设定价格的一半，甚至低于生产成本，这导致种植户对禁止政策的不满情绪大幅增长，示威游行已经开始出现，使政府面临调整政策的压力。 “此外，出口禁令仅能暂时达到效果，难以实现政府长期控价目标。印尼国内食用油供应问题并非出在总量上，而在于分配上。巨大的价差衍生套利空间，也直接限制了便宜油的供应，导致印尼政府此前对价格的调控政策屡次失利。印尼通过禁止出口强行增加国内供应，库存压力增长使国内价格出现暂时性回落，可一旦出口禁令出现松动，国内价格又将在海外市场偏强的支撑下重回涨势，这意味着出口禁令难以达成印尼政府长期控价目标。”石丽红说。 “因印尼国内罐容、利益、农民和生柴补贴等问题，印尼出口禁令的调整势在必行。市场主流观点预期印尼将最迟在5月底前调整出口政策，短期政策变动的可能性很大。然而，即便印尼取消出口禁令，棕榈油盘面的跌幅也不会太大。”石丽红认为，因为市场对印尼出口禁令仅是暂时的预期较强，棕榈油盘面注入的政策升水其实并不多，当前大连棕榈油2209合约价格与印尼宣布扩大出口禁令前仅有小幅上涨。考虑到取消出口禁令容易带来印尼棕榈油价格回升，印尼政府可能不会单独取消出口禁令，而是考虑在取消出口禁令的同时配套其他政策，要维持如此高的棕榈油内外盘价差，进一步提高出口税费或配套一定的DMO政策成为可选项。如此一来，印尼的棕榈油出口或仍难以完全通畅，而新政策公布后棕榈油利空出尽的可能性将大大增加。 印度放宽小麦出口限制，CBOT小麦跳水 与此同时，本周二傍晚，印度商业和工业部发布公告称，将部分放松5月13日宣布的小麦出口禁令。 一纸文件也令之前一日大涨近6%的CBOT小麦期货短时跳水，跌幅一度超过3%。 不过随后又由跌转涨。截至今日凌晨收盘，CBOT玉米期货7月合约收于8.0075美元/蒲式耳，跌幅为1.08%；CBOT小麦期货7月合约收于12.775美元/蒲式耳，涨幅为2.40%；CBOT大豆期货7月合约收于16.78美元/蒲式耳，涨幅为1.30%。 据央视新闻报道，当地时间17日，印度政府决定，于5月13日或之前已交海关查验并在海关系统备案的小麦货物准予出口。政府还允许将一批小麦运往埃及，这批小麦已经在港口装载。 根据印度政府的文件，放宽主要体现在三方面： 第一，考虑到印度对外贸易总署(DGFT)5月13日突然宣布禁止出口，所以印度政府现在同意在5月13日当天或之前，将托运小麦交由海关检查或完成系统登记的出口将被放行。 第二，印度政府宣布，应埃及政府的要求，将允许该国的出口代理商完成一笔总量达6.15万公吨的小麦出口。据悉，这笔贸易目前正在根德拉港装货，已经有4.434万吨小麦上船，后续还需要装载1.716万吨。目前印度政府已经批准整笔订单托运出口。 第三，除了对过往订单的履约安排，印度政府也在周二给出了更宽泛的承诺。该国政府表示，小麦出口禁令不会应用在私营贸易此前已经开出信用证承诺的交易。此外在他国政府请求应对粮食安全需求并获得印度政府批准的情况下，这部分出口也不会受到禁令限制。 高盛：本轮粮食涨价比能源价格上涨更温和 本轮全球粮食价格会带来怎样的影响？高盛最新的报告全面分析了粮价上涨给不同经济体以及金融市场带来的影响。 1.全球粮食价格上涨幅度有多大？ 高盛认为，最近粮食价格飙升并不是空前的，比能源价格上涨更温和。 2.俄乌冲突如何影响全球粮食价格，前景怎么样？ 高盛在报告中指出，俄乌冲突导致的供应中断使小麦和油籽价格大幅上涨，高盛大宗商品策略师预计未来几个月小麦价格将上涨15%，未来几年将继续上行。 3.食品涨价对不同经济体消费者购买力的影响如何？ 食品和饮料价格上涨对总体通胀CPI贡献最大的是中欧和东欧、中东和非洲CEEMEA（7.1pp），其次是拉丁美洲（2.8pp），紧跟其后的是亚洲新兴经济体EMs（2.3pp，不包括中国），然后是发达经济体DMs（0.8pp），最后是中国（0.5pp）。 虽然与EMs相比，DMs受影响程度没有那么高，但DMs的0.8pp为1996年有记录以来最高水平。 按国家划分，土耳其（23pp）和俄罗斯（4pp）受影响最大。其中，土耳其受影响较大主要是由于货币大幅贬值，对俄罗斯和乌克兰谷物、油籽和石油的依赖，以及干旱等。俄罗斯则是由于冲突引发的食品囤积潮。 4.为什么在拉丁美洲、中东及非洲地区，食品对通胀的影响更为显著？ 关键在于食品在CPI中占的比重不同，CEEMEA和拉丁美洲的低收入国家的食品占CPI的比重远高于DMs。具体来看，亚洲新兴市场为34%，CEEMEA为30%，拉丁美洲占20%，DMs仅为12%。 在新兴市场国家中，亚洲EMs的食品和饮料通胀现在明显低于其他新兴市场国家（印度除外），土耳其和哥伦比亚的年通胀率分别高达为89%和26%。 5.粮食和能源涨价哪个对通胀影响更大？ 从贡献程度来看，EMs中粮食>能源，DMs中能源>粮食。亚洲新兴市场（除中国外）粮价上涨影响程度是能源涨价影响程度的2.5倍，CEEMEA为1.5倍。相比之下，DMs中能源影响程度是粮食的3.5倍。 6.粮价上涨可以改善哪些经济体的贸易条件？ 欧非中东区域(CEEMEA)和拉丁美洲，这些地区是粮食净出口国。粮食净出口经济体贸易条件的潜在改善可能是通过实际家庭收入和消费者支出部分抵消食品通胀上升带来的负增长效应。特别是拉丁美洲的粮食净出口占GDP的2%，其中石油和油籽净出口占GDP的1/3。尽管冲突和天气影响可能会影响产量，但粮食以更高的价格出口可以缓解CEEMEA受到的影响。 从国家来看，新西兰是乳制品和肉类的主要净出口国，食品净出口占GDP的近9%，而巴西是乳制品和肉类的主要出口国，石油、肉类和谷物约占GDP的3%。美国处于中间位置，食品出口与食品进口大致相当。菲律宾、泰国、韩国和英国则是重要的食品净进口国。 7.粮价上涨对金融市场的关键影响是什么？ 新兴经济体政策利率面临上行压力，“前沿经济体”信贷和外汇市场收到的负面影响加大。鉴于当前通胀水平非常高，粮食价格的进一步上涨可能会给全球尤其是新兴市场利率带来上升压力，而且通常情况下会锚定通胀预期。虽然食品价格也会影响DMs的短期通胀预期，但对DMs政策利率影响更有限、更小。 基于贸易状况变动、食品CPI权重和财政方面的数据，高盛新兴市场策略师得出结论，埃及、加纳、突尼斯和摩洛哥的信贷市场尤其容易受到食品通胀冲击的影响。不断上升的食品通胀也可能导致低收入国家的社会政治动荡，就像斯里兰卡目前的情况一样。

昨日，国内刺激政策下工业金属价格普遍反弹，白银价格获得提振，金价则继续走弱。截至昨日下午收盘，沪金主力合约下跌1.39%，沪银主力合约微涨0.21%。 昨夜今晨，受美元走弱影响，贵金属大幅走高，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价收于1814美元/盎司，7月交割的白银期货价格涨近3%，收于21.551美元/盎司。 “昨日，跟随外盘金价走势，同时由于日内人民币升值，内外盘黄金比价有所修复，造成内盘沪金有所补跌。而沪银则受日内风险偏好抬升影响，在前期大幅下跌的基础上小幅反弹。”中信建投期货有色高级研究员王彦青说。 其实自4月中旬以来，金银价格纷纷进入振荡下行的走势。据记者梳理，相较4月18日5339元的高点，目前沪银跌超14%，跌至年内低点。相较4月19日409.04元的高点，目前沪金跌超3%。 新湖研究所有色金属研发总监孙匡文对记者表示，金银本轮下跌主要是因为俄乌冲突引发的避险情绪已大幅降温。与此同时，美联储3月开始加息并进入加息周期，使得美元指数连创新高，对黄金、白银价格的压力也愈发明显。 王彦青分析表示，贵金属在过去一个月的时间内皆出现显著下跌，造成这种空头集中抛压的原因主要包括以下几点。一是美债实际利率显著走强，而贵金属与实际利率呈现负相关性，实际利率上行压低了贵金属的估值。二是由于美债利率快速上行，叠加美联储加速紧缩的态度，非美市场货币先行贬值，日元、欧元、澳元以及英磅均大幅下跌，推升美元指数走强。短期内美元走强使得以美元计价的大宗商品都出现了相应的下跌。三是市场资金面多头减仓较为明显。 相关数据显示，3月中旬以来COMEX黄金、白银净多头持仓均大幅下降。据CFTC的持仓统计，从3月初至今，白银CFTC非商业净多头快速下跌，从高峰期的52297张下跌到19082张，资金面多头持仓的大幅流出也加剧了白银价格的跌幅；黄金CFTC非商业净多头持仓也从27万张的高点下降到约19万张。 展望后市，王彦青认为，其中白银否能维持反弹主要取决于两点因素。一是其贵金属属性方面，主要看美元指数以及实际利率是否会继续上行，二是其工业金属属性方面，主要看市场风险偏好是否能有所修复。 “站在当下的时间节点，目前贵金属的利空因素仍在，美联储即将开启缩表，货币紧缩政策有可能进一步提速。同时市场景气度下滑，供应链问题使得高通胀难以通过货币政策缓解，所以对于贵金属而言，我们认为仍将短期承压，但长期依然存在多头配置空间。同时，考虑到工业金属在应用方面受益于新能源产业链的增量需求，白银在目前的低点附近也存在反弹的动能。”王彦青说。 在孙匡文看来，从国外来看，美国将控通胀作为近期重要经济目标，这意味着美联储后期加息力度有望提升同时将进入缩表周期，这将进一步推升美元，对黄金、白银价格施压。值得注意的是，由于当前俄乌冲突仍未结束，不排除阶段性矛盾激化的可能，这使贵金属价格有阶段性反弹的可能，但在美国回收流动性大趋势下，金银价格持续承压运行的态势难改。 来源：期货日报

据中信建投期货5月16日发布的报告，对于当前年度，供应紧张的局面维持，但很快将走向宽松。印度S-6棉花现货价格突破10万卢比一定程度已经反映出当下减产的事实，但随着二季度后南半球棉花的上市出现边际性缓解，而能否进一步走高需要欧美市场消费的配合，目前来看，美国服装库存累库加剧，而服装类CPI同比涨幅已经和全商品类同比涨幅分化，市场需求已经见顶，难以继续支持美棉价格。而缺乏外棉配合后，国内市场库存压力将持续，09合约高度有限，适合布局空单。对于下一年度市场而言，消费端尚且遥远，市场仍主要关注供应端的发展。目前，新季全球棉花的扩种增产预期遭遇高种植成本和天气的阻碍，短期内对01合约为代表的新季合约形成支撑。$郑棉$

【消费改善预期增强，铝价企稳反弹】金十期货5月16日讯，中信建投期货报告分析指出，周五云南某铝厂发生电解槽漏炉事故，预计影响产能30万吨左右，引发市场对供应的短期忧虑。不过从最新的消息来看，事故得到有效控制，剩余10万吨产能可继续生产。随着宏观情绪的改善，短期铝价企稳小幅反弹。若5月库存持续去化，消费改善预期兑现，则铝价仍具备一定上行空间。中长期看美联储货币收紧将是贯穿全年的主要逻辑，下半年全球消费或受到不同程度抑制。

【中信建投期货：硅铁价格下跌至7700—8000元/吨成本线附近的概率偏大】金十期货5月15日讯，硅铁利润快速收缩，企业错峰生产应对，预计供给端收缩斜率偏缓，供给端带来的压力仍存。消耗需求边际下降，贸易需求明显下滑，现实并不乐观。叠加粗钢减产预期，远期需求重心继续下移，供需基本面的重构仍需压缩利润倒逼企业减产实现。从长线角度看，硅铁价格下跌至7700—8000元/吨成本线附近的概率偏大，前期卖出套保但可继续持有。硅锰供需基本面要弱于硅铁，但价格已经跌至成本附近。虽然成本有下移预期，但硅锰快速下跌的阶段已经过去。叠加行业自救，未来的供给变数较多，建议前空全部离场观望。

【中信建投期货：消费改善预期增强，铝价企稳反弹】金十期货5月15日讯，周五云南某铝厂发生电解槽漏炉事故，预计影响产能30万吨左右，引发市场对供应的短期忧虑。不过从最新的消息来看，事故得到有效控制，剩余10万吨产能可继续生产。总的来看，随着宏观情绪的改善，短期铝价企稳小幅反弹。若5月库存持续去化，消费改善预期兑现，则铝价仍具备一定上行空间。中长期看美联储货币收紧将是贯穿全年的主要逻辑，下半年全球消费或受到不同程度抑制。国内在上海解封后汽车行业或存在补库小周期，对加工企业开工有短期拉动。但终端消费无法持续改善的话，又将再次对生产端形成负反馈，届时铝价再次回落的概率较大。

中信建投期货对铁矿反弹分析指出，中长期来看，铁矿发运旺季来临叠加国产矿产量恢复，后期供应趋增，同时钢厂产量进一步释放的空间已不大，铁矿总体方向向下。但短期港口库存处于去库阶段，且钢厂库存偏低，铁矿很难流畅下跌，主要还是节奏性的补库。每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移，但可能是“走三步，退两步”的走法。

【MPOB棕榈油月报点评】金十期货特约中信建投期货点评MPOB月报：周二的MPOB月报未见意外，报告整体呈中性。报告显示马棕4月产量146万吨，环比增3.6%；出口105万吨，环比降17.73%；月末库存164万吨，环比增11.48%，处于市场预估区间上沿。马棕4月产量虽有环比增幅，但仍录得4.33%的同比降幅，暗示产量恢复进展不佳，后期重点关注斋月后种植园劳工改善情况。马棕4月出口随斋月背景结束出现明显降幅，但随着印尼出口禁令的实施，马棕5月的出口前景并不差，暴增的阶段性出口数据可形成佐证。整体来看，马棕5月继续累库的压力较有限，这将有助于对棕榈油价格的支撑，但短期棕榈油市场仍需密切关注印尼出口政策的动向。 【来自金十数据】

【MPOB棕榈油月报点评】金十期货特约中信建投期货点评MPOB月报：周二的MPOB月报未见意外，报告整体呈中性。报告显示马棕4月产量146万吨，环比增3.6%；出口105万吨，环比降17.73%；月末库存164万吨，环比增11.48%，处于市场预估区间上沿。马棕4月产量虽有环比增幅，但仍录得4.33%的同比降幅，暗示产量恢复进展不佳，后期重点关注斋月后种植园劳工改善情况。马棕4月出口随斋月背景结束出现明显降幅，但随着印尼出口禁令的实施，马棕5月的出口前景并不差，暴增的阶段性出口数据可形成佐证。整体来看，马棕5月继续累库的压力较有限，这将有助于对棕榈油价格的支撑，但短期棕榈油市场仍需密切关注印尼出口政策的动向。

【中信建投期货前瞻5月美豆USDA报告】5月8日讯，5月13日凌晨公布的5月USDA报告有以下两个亮点： ①21-22年度出口预估将从21.15亿蒲确定性上调，目前已出口+销售未装船的本作物年度美豆数量已经超过了USDA4月份做出的全年预估，达到5831万吨，未来至本季结束还有18周，以单周20万吨，并综合往年同期的数据，我们预计本季后续仍有望进一步出口250-350万吨，即22.5亿蒲左右，但本次调整预计仍会留有余地，预计将作出的调整为22亿蒲，本季库存1.9亿蒲。 ②5月的平衡表将首度公布对于22-23年度新季的预估，种植面积意向和单产预计沿用3月底的数据。然而我们理解新季的出口和压榨都有望同步上调，这将相当程度削弱新增种植面积带来的供应增加，预计新季平衡表期末库存在1.5亿蒲。（单产中性的情形）。此外，压榨预估（本季22亿蒲，新季22.75亿蒲）仍属低估，目前美国大豆榨利正创多年新高，并未有撼动。在出口和压榨的双轮驱动下，新季的美豆的平衡表仍旧对天气不能容错