方正中期期货AA

寅虎辞旧岁，卯兔报春来。今天是农历大年三十，春节假期正式开启啦！虎年收官日，股市、期市联袂上涨昨日，在浓厚的多头氛围中，国内股市和期市壬寅虎年行情收官。股市方面，A股三大指数全线飘红，盘中均创出逾4个月高位。截至昨日下午收盘，上证综指涨0.76%，报3264.81点；深证成指涨0.57%，报11980.62点；创业板指涨0.56%，报2585.96点。虽然临近春节长假，但市场交投情绪活跃，沪深两市全天成交额合计7491亿元，较上一交易日增加621亿元。从虎年全年表现来看，上证综指、深证成指、创业板指累计分别下跌2.87%、10.11%、11.1%。不过，在虎年进入尾声之际，A股经历了一波“红包”行情，1月份以来，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨5.68%、8.76%、10.19%。外资继续大手笔加持。昨日，北向资金净买入92.56亿元，已经连续13个交易日净买入。本周，北向资金累加仓达485亿元，单周净买入额创历史次高，仅略低于2021年12月创造的488亿元的历史纪录。1月以来，北向资金已累计净买入额达1125亿元，超过2022年全年净买入额。从中长期来看，方正中期期货认为，本轮A股上涨始于2022年11月，背后的影响因素包括美联储货币政策转向、国内防疫政策调整、疫情后经济持续修复等。目前来看，上述利多因素均没有改变，因此预计市场大方向仍为向上。期市方面，昨日商品期货多数品种上扬，文华商品指数上涨0.80%，报197.42点，创半年新高。有色金属和能化板块走势强劲，沪镍、沪锡、LPG主力合约涨幅位居前三，涨幅分别为5.25%、3.82%、3.57%，短纤、PTA、燃料油、沪铝主力合约涨幅超过2%。农产品表现相对偏弱，菜粕主力合约以2.3%的跌幅领跌，玉米淀粉、豆粕主力合约跌幅超过1%。

1月17日，原油主力合约SC2303上涨1.21%，报收547.3元/吨，成交量9.21万手。 东吴期货：总体维持低多思路，下方支撑关注75美元/桶 隔夜油价进一步上涨，对国内需求复苏的憧憬使得油价在沉寂了2天后再度上扬，统计局数据显示12月国内月度炼油量已经来到2022年第二高，我们认为情绪已经得到一定宣泄后的原油底部将得到一定抬升，总体维持低多思路，下方支撑关注75美元/桶。 方正中期期货：SC原油月差持稳，建议观望 OPEC月报对石油需求预期小幅调整，原油隔夜油价进一步上涨，但当前基本面尚不具备持续推涨的逻辑，短线上行空间预计有限。 兴业期货：观风险偏好回升，原油短期维持重心震荡上行趋势 海外市场将继续定价中国带动全球需求恢复的预测，随着CPI数据下降、风险偏好回升，预计短期内油价将维持重心震荡上行格局。国内市场临近春节假日，交易量缩减，建议防范假期调整风险。 华泰期货：短线偏弱震荡、中长期区间震荡 昨日欧佩克公布月报数据，其中12月欧佩克原油产量小幅回升至约2900万桶/日，我们预计欧佩克短期将会把产量维持在2800至2900万桶/日之间，增减产的力度均不会很大，从俄罗斯原油的影响来看，虽然中国与印度增加俄油采购会削减部分欧佩克原油需求，但日韩以及欧洲增加欧佩克原油采购，全球对欧佩克原油的需求并未大幅削减，由于当前中国需求复苏以及俄油减产量级不确定，欧佩克短期内不太可能改变产量策略，今年欧佩克方面的变化需重点关注伊朗以及委内原油的重返情况。中性，单边观望为主，二季度做空柴油裂差。 中财期货：未来油价震荡，长期看涨建议不变 1月17日，WTI原油期货收涨0.64美元，涨幅0.8%报80.82p美元/桶。Brent原油期货收涨2.24美元，涨幅2.65%，报86.7美元/桶。 油价价格回弹，原油走强。供给端因素是助推油价上涨的主因。近日，俄罗斯继续加强对乌克兰多地能源设施的袭击；欧盟对俄罗斯能源制裁对俄油出口造成一定影响。这些因素叠加或可能造成供应紧张，进而助推油价。OPEC月报表示，OPEC减产意愿不变对市场价格起到一定支撑作用。同时，保持之前对于2023年原油需求的预测也维护了市场对于未来需求的信心。但对全球经济下行的担忧以及欧美各央行下一步加息计划使得油价上涨受限。 未来，随着中国经济活动的逐渐恢复促进原油需求，这一点也在OPEC月报中也有所体现。同时，供给端偏紧，俄罗斯财政赤字问题叠加制裁等因素减产概率偏大。美国页岩油上游资本投入意愿较低，难以出现明显产量增加。OPEC为了维持高油价减产意愿明确。近期俄乌局势动荡地缘因素成为影响油价波动的不确定因素之一。同时，欧美各央行下一步加息进程对市场就经济下行的担忧也会扰动油价。综上，未来油价震荡偏强，长期看涨建议不变。

本周以来，A股上市期货公司股价集体上涨。昨日，有两家期货公司股价触及涨停，另外两家期货公司股价涨势明显。 值得一提的是，近期，包括期货公司在内的A股非银金融板块持续活跃。年初至今，A股非银金融板块整体涨幅近10%。 从券商股的表现来看，有分析人士表示，经济复苏利好权益资产，而权益资产是影响券商边际盈利增速的核心，券商股也受益于经济复苏。 港股市场方面，中资券商也有不错表现。港股中资券商股的明显涨幅更多受港股本身涨幅更多的影响，反映了外资机构看好中国经济复苏的趋势。 期货公司股价上涨背后的利好分析 多位市场人士分析，宏观经济和资本市场回暖、期货行业自身发展、外部监管环境等方面都为期货行业今年的发展前景提供了有力支持。 从宏观经济情况来看，2023年是疫情管控放开后的第一年。中央经济工作会议强调，2023年要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。市场普遍认为，防疫政策的不断优化将对经济活动产生极大的正面影响，在一系列政策支持下，我国经济将更多由内需驱动，促消费、稳投资将成为主要发力点。整体来看，2023年我国经济将出现较明显、全面、积极的改善。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，2023年将有六大利好因素推动资本市场持续转好：一是美联储货币政策逐步由紧向松；二是内需恢复步伐将明显加快；三是人民币升值利好人民币资产；四是我国货币政策宽松空间比2022年要大、积极财政政策加力提效；五是当前股市估值水平低；六是党的二十大对中国未来产业发展提出新的方向。2023年会有诸多因素持续提升人民币资产和中国资本市场的投资价值。 期货行业整体情况分析 从期货行业的情况来看，不论从品种体系、市场规模还是功能发挥上，近年来期货行业的发展水平都在不断提升。2022年全年，全国期货市场累计成交量为67.68亿手，累计成交额为534.93万亿元。 目前，我国期货、证券交易所上市的场内期货与期权品种共110个，其中，商品期货65个、金融期货7个、商品期权28个、金融期权10个。期货市场新品种上市呈现出加速迹象，2022年有16个期货和期权品种上市交易。尤其是去年12月，期货、期权品种迎来上市潮，深证100ETF期权、上证50股指期权、工业硅期货和期权、螺纹钢期权、白银期权陆续上市。 对于期货、期权品种的扩容，方正中期期货研究院院长王骏认为，其意义在于完善我国市场经济体系，同时扩大对于实体产业的服务深度和广度，也有利于实现我国期货和期权市场进一步对外开放。 从目前交易所公开的计划来看，2023年，上期所将以“双碳”目标、绿色发展为牵引，加快上市天然气、成品油、电力等能源品种，同时积极布局动力电池材料、氢、氨等新能源品种开发；郑商所将有序推进PX、瓶片、烧碱、丙烯、鸡肉、BPI等期货研发上市工作；大商所将加快再生钢铁原料、集装箱运力等期货品种上市步伐，推动干辣椒、茶籽、原木、乙醇、纯苯、硫磺、冰醋酸、石油焦等期货及苯乙烯、乙二醇等期权的研发上市工作；中金所将丰富品种供给，构建标的现货资产覆盖面更广的金融衍生品体系；广期所将持续研究推出碳排放权、电力等重大战略品种。 更多场内商品期货和期权品种的上市，能更大限度地去贴合不同类型企业的风险管理业务需求。此外，近年来，场外衍生品的发展势头迅猛，期货公司通过灵活运用场外期权、远期、互换等场外衍生品及其投资组合，发挥期货公司在管理风险方面的优势，帮助企业锁定成本、对冲价格风险，有效满足企业差异化、精细化投资需求。 值得注意的是，近日，中国证监会对《证券期货经营机构私 募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》进行了修订，允许最近两期均为A类AA级的期货公司投资场外衍生品等非标资产。有期货公司资管业务相关负责人表示，这不仅拓宽了期货公司资管业务的投资范畴，还将有利于期货公司统筹资源，更好地利用场外衍生品做好相关服务。 此外，去年期货和衍生品法的颁布实施，为期货市场发展提供了有力的制度支持。海通期货相关负责人表示，期货和衍生品法的颁布实施为期货市场的腾飞提供了法治保障，拓宽了期货公司业务范围，为期货公司的经营模式和业务发展预留了法律空间，有利于增强期货公司经营能力和风险管理能力，更好地服务实体经济。 以上资讯内容来源：期货日报 原文链接：势如破竹！期货公司股价集体上扬，“底气”何在？

双硅价格自5月底触底后反弹强劲，特别是硅铁价格涨幅明显。整体来看，供需面边际改善，双硅价格有望偏强振荡。风险因素方面，关注钢招情况、粗钢产量和铁合金产量变化等。（期货日报）方正中期化工建材研究员--魏朝明。玻璃：春节过后，玻璃生产企业一直在等下游的集中补库。尽管百般不易，玻璃企业仍然经受住了疫情散发、物流不畅的考验，依靠近几年积累的盈利和成功经验，从惊蛰坚持到了芒种。当前玻璃生产企业库存持续累积，代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议

春节将至，国家发改委多措并举加强市场价格监管，着力加强重要民生商品和大宗商品价格调控。一方面严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。另一方面，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间。业内人士认为，随着一系列保供稳价工作的扎实推进，我国民生商品和大宗商品价格有望在合理范围内波动。 约谈告诫有关铁矿石资讯企业 国家发改委15日称，近日，个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，混淆视听，对市场造成不良影响。国家发改委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。 近两个月，铁矿石期货价格持续走高。据市场专家测算，2022年11月以来，铁矿石价格进入上涨阶段，我国铁矿石期货主力合约结算价从613元/吨上涨至1月13日的870元/吨，涨幅42%。 针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发改委价格司组织召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，听取业内专家和部分市场机构意见，研究加强铁矿石价格监管工作。专家认为，近一段时间，在市场供需基本面总体稳定的情况下，铁矿石价格快速大幅上涨，存在明显炒作成分。建议加强铁矿石价格监管，特别是严厉打击夸大市场信息、渲染涨价氛围、期现货联动炒作等违法违规行为。 国家发改委称，高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门紧盯市场动态，持续加强监管，对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，坚决打击、绝不姑息，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。将持续密切关注铁矿石市场和价格变化，会同有关部门进一步研究采取措施，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。 “当前铁矿石供需双向均有走弱迹象。”中钢期货黑色分析师赵毅表示，供应方面，全球发运量回落，其中巴西方面财年冲量结束，叠加夏季汛期影响，淡水河谷减量明显，而澳大利亚方面相对平稳。需求端，经过焦炭现货两轮提降，钢厂盈利情况较前期略有好转，铁水产量同步回升，但整体波动不大，且钢厂春节补库接近尾声，需求驱动力下降。 方正中期期货研报认为，此前黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，但当前盘面对预期的计价已较为充分，预计短期继续上行空间受限。 建议屠宰企业适当增加库存 猪肉价格则于近期迎来一波较快下行。据农业农村部数据，1月13日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.12元/公斤，较月初（1月3日报价）的26.01元/公斤下跌幅度达11%。另据国家发改委监测，1月3日-6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，进入过度下跌三级预警区间。 这一背景下，国家发改委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间。参会企业分析认为，受猪肉消费较往年偏弱、生猪供应阶段性增加等因素影响，前期生猪价格一度较快下跌；近日猪肉消费有所恢复，屠宰需求明显增加；预计随着市场消费进一步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。参会企业表示，目前猪肉库存总体处于较低水平，将研究适时加大采购入库力度，适当增加屠宰量和商业库存。 “受猪肉消费较往年偏弱、生猪供应阶段性增加等因素影响，近期国内生猪价格有所回落。各方分析认为，当前国内生猪产能总体处于合理区间，预计2023年价格波动幅度会比2022年小一些。”国家发改委价格司司长万劲松近日称，将会同有关部门继续紧盯市场动态，按照预案规定及时采取调控措施，促进生猪市场平稳运行。 对于猪价后市走势，东证期货资深分析师黄玉萍认为，当下的加速出栏是2022年投机性压栏、二次育肥所产生的历史遗留问题，2023年一季度现货价格将大概率维持趋弱运行。 以上资讯内容来源：中国证券报 原文链接：国家发改委多措并举 铁矿石和猪肉价格有望合理波动

1月13日，原油主力合约SC2302上涨7.23%，报收565元/吨，成交量181手。 方正中期期货：SC原油月差持稳，建议观望 美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓，叠加中国未来需求预期向好，市场情绪受到提振。盘面上，当前油价技术上面临上方均线阻力明显，且基本面尚不具备持续推涨的逻辑，因此短线预计上行空间有限，SC原油关注上方40日均线阻力。 格林大华期货：短期市场博弈增强，预计近期油价震荡偏强 市场对中国需求乐观，美元指数持续下行，市场情绪转好，油价连续上涨，短期市场博弈增强，预计近期油价震荡偏强，中长期看仍有上行空间。 兴业期货：宏观风险偏好回升，原油短期维持重心震荡上行趋势 海外市场将继续定价中国带动全球需求恢复的预测，随着CPI数据下降、风险偏好回升，预计短期内油价将维持重心震荡上行格局。 国投安信期货：维持前期多头思路 周五油价延续涨势，需求端的边际乐观继续为市场提供支撑，上周外围市场汽柴油裂解价差亦共振修复。周末消息面相对平淡，从目前影响油价的核心因素来看，OPEC及俄罗斯供应难有实质增量，需求端国内出行需求开启修复，进入弱现实向强现实的过渡阶段，维持前期多头思路。 中财期货：短期油价震荡偏强，长期看涨建议不变 上周WTI 原油期货总体收涨 6.3 美元，涨幅 8.54% 报 80.07 美 元。Brent 原油期货总体收涨 6.86 美元，涨幅 8.73%报 85.43 美元。市场对未来原油需求的乐观态度是油价反弹的主因。IEA在去年12月发布的展望报告中预测，2023年全球石油需求将以每天170万桶的速度增长，原因就是中国和印度的石油需求都在扩张。中国全面放开后，原油需求逐渐改善，也反映在上周油价中。近期，中国原油进口配额同比增长21%，也表明了未来国内需求。宏观方面，美国CPI指数增幅放缓表明当前美国通胀情况有所缓解。未来，春节过后国内经济将步入修复正轨，原油需求恢复。同时，美国通胀情况好转可能会给市场情绪带来积极影响。供给端，OPEC+减产决心明确，近期减少对上游得投入预计将生产能力下降 370 万桶/日。此前受欧盟限价制裁，俄罗斯计划减产5%-7%。近期，俄罗斯财政赤字问题可能会进一步影响减产概率。库存端，上周美国库存累库释放利空信号并没有对油价造成过多影响，而且导致库存增加对的主因是受寒潮影响炼厂停工导致库存激增。未来炼厂复工，库存情况预计好转。美国收储计划暂缓，表明目前油价还存在一定上涨空间。但未来美联储加息是否会因此放缓有待观察。金融压力对市场走势的下行影响对油价走势都是影响油价走势的不确定因素。综上，短期油价震荡偏强，长期看涨建议不变。

辽宁一化工厂爆炸，多名员工失联，官方通报 2023年1月15日13时25分，辽宁盘锦市盘山县浩业化工公司烷基化装置，在维修过程中发生爆炸引起火灾。事故发生后，市县两级迅速启动应急预案，开展现场应急处置和救援工作。目前，事故原因及人员救治正在进行中。 此前据央视新闻报道，1月15日，辽宁盘锦盘山县一化工厂起火爆炸，事故现场浓烟冲天。 据新京报消息，浩业化工分管安全的副总经理张辉称，事发前企业正常生产，一条烷基化装置管线泄漏起火。截至昨日17时许，因部分化工原料管线无法关闭，火势仍在燃烧，已救出3人，初步排查有四五名工人处失联状态。 尼泊尔客机坠毁，已有68人遇难 据尼泊尔媒体报道，当地时间1月15日上午，尼泊尔雪人航空公司一架从首都加德满都飞往尼泊尔旅游城市博克拉的ATR-72型客机在博克拉旧机场和新机场之间的位置坠毁。坠毁客机上共搭载72人，包括68名乘客和4名机组人员。 当地时间1月15日20时30分左右，尼泊尔雪人航空公司发布关于当日空难的第五版新闻公报，调整遇难者人数，称该航司15日坠毁的编号为9N-ANC航班上目前找到68具遇难者遗骸。 尼泊尔雪人航空公司发言人称，在尼泊尔博克拉坠毁的YT691次航班上有15名外籍乘客，其中包括5名印度人、4名俄罗斯人和2名韩国人。另外还有4名乘客，分别来自阿根廷、澳大利亚、法国和爱尔兰。 据媒体报道，坠毁的客机机龄为15年，机型为ATR72。该机型由法国和意大公司合资的ATR飞机制造公司制造。ATR72型客机载客量最大为70多人。涉事飞机所属的雪人航空公司有6架ATR72相关机型客机。历史上，该机型曾多次发生空难。 国家发展改革委约谈有关铁矿石资讯企业 据“国家发展改革委”微信公众号昨日消息，近日，个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，混淆视听，对市场造成不良影响。国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。 国家发展改革委将持续密切关注铁矿石市场和价格变化，会同有关部门进一步研究采取措施，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。 机构预计今年国内铁矿石“供增需平” 宝城期货黑色系研究员涂伟华认为，支撑本轮铁矿石价格上涨的原因主要有两方面：一是国内宏观经济向好预期。市场预计美联储加息节奏放缓，国外铁矿石价格最先止跌上行；国内房地产相关政策陆续出台，相关部门部署化解优质头部房企风险，支撑当前黑色系价格偏强运行。二是春节后铁水回升预期。目前样本钢厂日均铁水产量长期维持220万吨附近，按往年季节性规律来看，春节后钢厂复产会推升铁水产量，形成一定利好。 但也要看到，随着上述利好信号已经在市场上“兑现”，铁矿石价格或已进入阶段性顶部。随着国家调控力度增加，并且钢厂原料库存已升至高位，节前补库步入尾声。“铁矿石供应端相对平稳，主流矿商发往中国比例在回升，按船期推算后续澳巴到货量将触底回升。”涂伟华说。 方正中期期货铁矿石分析师梁海宽也认为，此前黑色系上行驱动来自宏观预期的改善以及地产端需求可能边际向好，当前市场对预期的反映已较为充分，短期继续上行空间受限。相关机构预测，今年国内铁矿石市场将呈现“供增需平”的格局，下半年存在累库预期。供给端，主流矿山发运将较为稳定并有一定的增产。同时，国外主要经济体存在衰退预期，国外铁矿石需求可能下降，导致铁矿石从国外钢厂流到国内，对于铁矿石的供需改善有帮助。需求端，预估今年粗钢与生铁的产量较去年基本持平，供需面有望好转。 纯碱“三高一低”、玻璃“三低一高”，背后有何玄机？ 近期，玻璃、纯碱备受市场关注。据期货日报记者了解，虽然玻璃、纯碱同属一个产业链，但目前二者现货市场特点完全不同，纯碱市场呈现“三高一低”特点，而玻璃市场呈现“三低一高”特点。 “纯碱现货市场长期面临高开工、高利润、低库存、强需求格局。”光大期货资源品高级分析师张凌璐表示，高开工体现在行业开工水平长期维持同比高位运行。2022年1—12月纯碱行业月均开机率85.26%，较2021年同期月均开机率提升7%。另外，全年开机率除了二季度末至三季度的季节性检修外，均维持近几年的最高或次高水平。2023年以来，纯碱行业开机率更是长期维持90%以上高位，截至1月12日，国内纯碱行业周度开机率91.14%，同比偏高8.76个百分点。 张凌璐表示，当前利润也依旧处于偏高水平，2022年行业利润虽有波动，但普遍偏高，这也是2022年全年纯碱行业生产水平整体偏高的主要驱动之一。截至1月12日，国内氨碱企业利润910元/吨，联碱企业利润，二者分别同比提升96%和77%。 低库存则是2022年下半年以来的常态，这也一改此前纯碱企业季节性变化规律。2022年年初，纯碱企业虽然延续了2021年年底的超高库存水平，但全年纯碱企业库存持续下降，4月中旬之后开启加速下降模式，下半年企业库存便长期处于低位区间运行，即使7月至8月上旬出现阶段性累库，但幅度也较为有限。纯碱企业低库存状态维持至2023年，截至1月12日，纯碱企业库存总量27.04万吨，同比下降85.15%，轻碱和重碱企业库存同比降幅分别为82.16%和87.40%。 强需求格局则是纯碱现货2022年的另一大特点，这不仅仅表现为刚需水平不断提升，还表现在出口强势。2022年纯碱表观消费量处于同比偏高水平，尤其是上半年，多数时间表观消费量都处于近几年最高水平。2022年1—11月国内纯碱表观消费量2653.09万吨，同比提升2.34%。另外，2022年1—11月纯碱表观消费量总体仅较同期产量偏低22.5万吨，且2022年上半年月度表观消费量基本都高于纯碱月度产量，而消费量的偏高运行主要取决于浮法玻璃产线冷修不及预期、光伏玻璃持续点火、出口高位等因素。 “2022年以来，我国纯碱出口数量逐月增加，月度出口量从年初的十年最低攀升至十年最高水平，仅用了5个月时间，此后数月也一直保持高出口量状态。2022年1—11月我国纯碱出口186.49万吨，同比提升165%。”张凌璐认为，我国纯碱出口数量大幅增长主要受到国际市场能源价格提升、全球纯碱产能缩减、全球纯碱成本及价格推升等各种因素影响，直接或间接提升我国纯碱在国际市场的竞争力及市场份额。 张凌璐分析称，由于终端地产持续萎靡、旺季不旺，2022年下半年以来浮法玻璃冷修数量不断提升，截至去年12月底，国内浮法玻璃日熔量16.184万吨，较2021年年底下降1.30万吨，降幅7.4%。与此同时，光伏玻璃全年新建产线点火导致行业日熔量净增3.46万吨，年度增幅达到83.90%，且增量远大于浮法玻璃产线冷修的缺失量，综合提升了纯碱的刚需消耗水平。 卓创资讯分析师陈秋莎表示，从纯碱—玻璃产业链来看，2022年产业链利润主要集中在上游原料端，同时纯碱、玻璃价差进一步走阔。从纯碱产品来看，因为有效产能下降，纯碱需求持续增长，2022年纯碱供应更为紧张，行业库存持续下降。2022年纯碱价格波动区间收窄，重碱价格在2400—3100元/吨，重碱均价在2828元/吨，均价处于历史高位，重碱生产比例进一步提升，2022年国内重碱生产比例达到53%。 纯碱都去哪了？ 进入2023年以来，纯碱企业再度进入去库状态。截至1月12日，纯碱企业库存已连续两周下降，周度降幅分别为10.25%和8.62%，当前企业库存总量27.04万吨，较12月底下降18%，较2022年同期下降85.15%。轻碱库存13.96万吨，较12月底下降11.37%，较2022年同期下降82.16%；重碱库存13.08万吨，较12月底下降24.04%，较2022年同期下降87.4%，重碱库存去化幅度最为明显。 张凌璐告诉记者，纯碱社会环节库存2022年下半年就处于去库通道，目前库存绝对值不足5万吨。下游浮法玻璃企业原料纯碱库存天数整个2022年也处于持续下降通道，截至去年12月，国内样本浮法玻璃企业原料纯碱库存天数仅为20.1天，较2022年1月份的36.5天下降16.4天，降幅44.93%。张凌璐认为，下游浮法玻璃原料库存天数的下降，一方面由于市场对于远兴一期投产预期加强、对后期价格下行抱有预期，故当前主动减少原料库存，以待后期低价采购天然碱货源；另一方面，纯碱货源偏紧现象长期存在，部分浮法玻璃原料补库进度或受到一定影响。 “纯碱库存长期低位，主要由于供需两端增速不匹配、市场货源长期偏紧所致。” 张凌璐说，2022年全年纯碱产量2944万吨，同比增幅仅为1.79%，而2022年全年纯碱表观消费量（12月为预计数据）或达到2896万吨，虽然略低于全年产量，但表观消费量同比增速却达到了3.96%，这是导致库存长期低位的主要驱动。 1月份以来，浮法玻璃行业目前未出现冷修产线，而光伏玻璃行业已经点火两条产线，日熔量净增2100吨/天。张凌璐表示，重碱刚需仍在持续增加，这也导致重碱下游行业对纯碱的持续消耗量不断提升。另外，今年春节时间较早，1月以来中下游节前积极备货也导致了产业链库存从生产端往中下游转移，加剧了今年以来纯碱库存连续下降的情况。 中粮期货郑州营业部总监马阳光告诉记者，纯碱的低库存状态其实在2022年二季度的时候已经开始显现，并且在2022年9月份往后低库存的状态愈发明显，并一直维持到现在。单从库存的角度来分析，纯碱行业库存低于50万吨已经算是一种紧平衡的状态。“2022年纯碱低库存的原因在于连云港碱业停产之后，国内纯碱供应端量的缩减，另外也有光伏产业的投产以及浮法玻璃并未如预期的大范围冷修。浮法玻璃对纯碱是硬性消费，在当前全行业亏损的前提下，浮法玻璃产业的持续生产肯定需要纯碱原材料的稳定供应，这也是纯碱一直维持低库存状态的主因。”马阳光说，目前的纯碱产业，归根究底还是供应与需求的问题，供应是固定的，需求没减少反而略有增加，多种因素共同造成了目前低库存的格局。 2022年12月底，卓创资讯统计的全行业库存在172万吨，其中纯碱厂家企业库存在32万吨，进入1月份之后，纯碱厂家库存进一步下降，截至1月12日纯碱企业库存在25.4万吨。“虽然2022年浮法玻璃及部分轻碱下游产品对纯碱需求有所减少，但全年纯碱行业总库存下降193万吨，主要原因在于内需及出口需求的增长，2022年光伏玻璃对纯碱用量增长120万吨，预计2022年纯碱出口增加138万吨。”陈秋莎说。 低库存还要持续多久？ 张凌璐表示，短期看，春节前1—2周至春节后1—2周属于纯碱企业季节性累库周期，但2022年春节前累库仅仅持续一周左右，且四季度也出现了反季节性去库的情况。另外，结合当前纯碱现货市场情况来看，供给端调节韧性非常有限，但需求端仍维持强势格局，货源偏紧现象依旧存在。尽管春节前有累库预期，但幅度将会非常有限，同时还要警惕反季节性降库出现的可能。 长期来看，今年年中纯碱将出现市场分水岭，而关键因素则在于远兴一期产能投产是否如期落地。虽然该项目由原来的340万吨提升至500万吨，但市场也不乏出现分批投放、提前投放等各种传言，目前最新消息达产时间临界点将在今年5—7月份概率较大。因此，在远兴大量新增产能投放以前，纯碱仍将保持供需偏紧格局，企业库存也难以大幅度累积。倘若远兴产能分批、如期落地，届时需看供给端实际落地产能幅度，需求端需看光伏玻璃以及其他板块（如轻碱消费复苏）增量，二者博弈之下，阶段性增长较快的一方将主导企业库存的升降趋势。 从全年来看，远兴一期项目投产之后，纯碱供给端将面临巨大的产能压力，再叠加2022年延迟至2023年投产的100万吨产能，2023年全年纯碱行业潜在新增产能或达到600万吨，行业总产能也有望超过3800万吨，年内增幅或将高达18.5%。在供给端的产能压力之下，重碱下游日熔量全年增量超过9.5万吨才有可能抵消600万吨的产能压力，而这样的增幅靠当前浮法玻璃和光伏玻璃产线变化预期是难以实现的。换言之，虽然光伏玻璃产能增量可期，但或被浮法玻璃产线冷修损失量所抵消，两大行业全年日熔量净增很难达到9.5万吨及以上，故全年纯碱供需格局转向宽松状态是大概率事件，企业库存也可能在下半年之后，逐步改变长期低位运行的状态。 在马阳光看来，后期影响纯碱低库存的因素主要有两点，一是供应端的增量，典型的就是2023年远兴能源内蒙古阿拉善的天然碱项目，企业如能按照计划投产，纯碱的低库存会在2023年6月份之后有着显著的缓解；二是国内浮法玻璃的开工情况，国内疫情放开之后，各产业经济都略有复苏的迹象，浮法玻璃产业也在关注2023年的房地产市场，正是这种向好预期的存在，才使目前浮法产业没有出现大范围的冷修，不过一旦春节过后地产复苏不及预期，不排除部分玻璃企业倒在行业转暖的“黎明”之前，一旦需求端出现缩量，也同样能改变纯碱的低库存格局。 2023年纯碱或先扬后抑？ 展望后市，张凌璐表示，2023年年中纯碱行业或将迎来供需格局由强转弱的分水岭，关键因素在于供给端远兴一期产能是否能够按时投产。由于该项目产能大、成本低，新产能落地之后可凭借其成本优势占据定价主导权，带动纯碱价格下行。另外，项目投产之后，供给端将面临巨大的产能压力，再叠加2022年延迟投产的100万吨产能，2023年全年纯碱行业潜在新增产能或达到600万吨，而纯碱行业产能也可能超过3800万吨，年内增幅或将高达18.5%。 “2023年需求端不确定因素较多。”张凌璐说，浮法市场虽然1月以来有所好转，但当前市场仍面临较大的库存压力和成本压力，且窑龄期限较长的产线偏多，给产线冷修埋下较大风险因子。目前10年产线日熔量共计1.5万吨左右，而8年产线日熔量共计2.8万吨左右。假如8年以上产线全部冷修，则玻璃产线将再度损失4.3万吨日熔量，折合年度纯碱损失量高达227万吨。但是，市场对于今年国内经济和地产复苏、玻璃需求提升抱有强劲预期，故玻璃行业有望走出低谷，产线放水冷修意愿也有可能大幅降低。 光伏玻璃今年仍将继续保持高速增长趋势，按目前计划投产量来看，2023年光伏玻璃行业计划大约7.2万吨日熔量新增，但实际落实或位于31150—47150吨区间内，对纯碱年度需求增量在165万吨至249万吨之间。倘若光伏玻璃产线投产落地较为积极，则今年增量依旧有可能覆盖当前所有浮法玻璃老窑炉冷修所带来的缺失量。2023年重碱下游两大板块的增减仍存在较强博弈，故真正影响纯碱今年供需格局的依旧是供给端的产能投放情况。 需求端其他增量也不容忽视，张凌璐表示，一方面在于轻碱下游部分行业后疫情时代下的复苏，另一方面在于新能源板块如碳酸锂、新能源车等行业扩张带来的新的需求增长点。 “整体来看，2023年纯碱供需格局将呈现上半年偏紧、下半年宽松的状态，宽松程度取决于新投产能的落实情况和需求增长情况。”张凌璐表示，在此背景下，纯碱价格呈现上半年强势，下半年偏弱格局的可能性非常大。 马阳光表示，结合当前国内市场的现状，预计2023年上半年国内纯碱市场仍处于紧平衡状态，但并不排除市场波动的可能性，重点关注阿拉善天然碱的投产预期，市场价格预计维持宽幅振荡的可能性较大，不过分乐观，但也不悲观，维持中性。2023年下半年一旦天然碱投产，国内外纯碱市场必将发生巨大变化，降价恐将成为主流。 陈秋莎表示，2023年纯碱新增产能项目集中，预计2023年纯碱产量同比增长10%，国内消费量增长3.7%，进口量维持在低位，出口量适度回落。供应增量明显高于需求增量，纯碱供应将逐步由偏紧走向宽松，但纯碱新增产能的释放集中在下半年，预计上半年纯碱供应维持偏紧的局面，下半年，随着纯碱新增产能的释放，纯碱供应将逐步宽松。“在这样的供需格局之下，纯碱价格或呈现先扬后抑、前高后低的态势。” 玻璃生产企业高库存 玻璃现在呈“强预期，弱现实”格局。徽商期货研究所工业品部研究员张玺表示，强预期是市场对于2023年包括地产端的各项政策的预期看好，属于信心层面的提振。玻璃的弱现实可以用“三低一高”来总结，指的是玻璃的开工率低、需求低以及利润低、库存高。 “玻璃的开工率从去年下半年开始就在不断下降。”张玺认为，开工率的降低主要是因为2022年地产寒冬，整体的需求低导致的，从需求端引起的整个产业负反馈，进一步也导致了玻璃企业的利润进入负值区间。浮法玻璃产线维持亏损的状态，玻璃生产企业中煤炭制的生产利润在-215元/吨，石油焦制的生产利润在-24元/吨，天然气制的生产利润在-238元/吨，不管哪种工艺都是亏损状态。这又进一步导致扛不住亏损的生产企业降低开工率，这就进入了一个负反馈的循环。 而一高体现的高库存，也是由于需求端导致的。张玺表示，地产端需求差，但是玻璃厂家又因为冷修停产的费用很高，所以企业不会轻易冷修，导致库存端不断的挤压，截至到现在玻璃企业的库存仍然处于高位，与去年同期相比高出了63.37%。但是值得注意的是，2023年以来，市场对于后期需求复苏的预期，刺激了一波最近冬储的需求，导致最近4周，库存有所下降。不过整体来看，现在的高库存可能还是会抑制反弹的高度。 受多重因素影响，2022年下半年以来，玻璃需求旺季库存去化期待接连落空，生产企业库存持续高位运行，行业持续承压。”方正中期期货高级研究员魏朝明说。数据显示，截至2022年年末，重点省份玻璃企业库存5434万重箱，同比增幅77.5%。“在高库存、低需求的压力下，近两个季度玻璃原片生产企业陷入历史罕见的全行业亏损。”魏朝明认为，近期随着经济活力增强，玻璃市场逐步摆脱低迷情绪，价格低位企稳与物流恢复叠加，华北、华中等地需求短期偏强。“总体来看，玻璃生产企业库存显著高于以往年份的状况仍在延续，春节前下游贸易商及深加工企业补库力度有限。” “后期就看强预期能否实际兑现，给到地产行业实际的利好。对于玻璃而言，可以关注5—9反套。”张玺。 以上资讯内容来源：期货日报 原文链接：突发！化工厂爆炸，多人失联！尼泊尔坠机，68人遇难！约谈、告诫！国家发改委出手！纯碱都去哪了？

昨天是南方的小年，望平安！ 辽宁一化工厂爆炸，多名员工失联 官方通报 2023年1月15日13时25分，辽宁盘锦市盘山县浩业化工公司烷基化装置，在维修过程中发生爆炸引起火灾。事故发生后，市县两级迅速启动应急预案，开展现场应急处置和救援工作。目前，事故原因及人员救治正在进行中。 此前据央视新闻报道，1月15日，辽宁盘锦盘山县一化工厂起火爆炸，事故现场浓烟冲天。 据新京报消息，浩业化工分管安全的副总经理张辉称，事发前企业正常生产，一条烷基化装置管线泄漏起火。截至昨日17时许，因部分化工原料管线无法关闭，火势仍在燃烧，已救出3人，初步排查有四五名工人处失联状态。 尼泊尔客机坠毁，已有68人遇难 据尼泊尔媒体报道，当地时间1月15日上午，尼泊尔雪人航空公司一架从首都加德满都飞往尼泊尔旅游城市博克拉的ATR-72型客机在博克拉旧机场和新机场之间的位置坠毁。坠毁客机上共搭载72人，包括68名乘客和4名机组人员。 当地时间1月15日20时30分左右，尼泊尔雪人航空公司发布关于当日空难的第五版新闻公报，调整遇难者人数，称该航司15日坠毁的编号为9N-ANC航班上目前找到68具遇难者遗骸。 尼泊尔雪人航空公司发言人称，在尼泊尔博克拉坠毁的YT691次航班上有15名外籍乘客，其中包括5名印度人、4名俄罗斯人和2名韩国人。另外还有4名乘客，分别来自阿根廷、澳大利亚、法国和爱尔兰。 据媒体报道，坠毁的客机机龄为15年，机型为ATR72。该机型由法国和意大公司合资的ATR飞机制造公司制造。ATR72型客机载客量最大为70多人。涉事飞机所属的雪人航空公司有6架ATR72相关机型客机。历史上，该机型曾多次发生空难。 国家发展改革委约谈有关铁矿石资讯企业 据“国家发展改革委”微信公众号昨日消息，近日，个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，混淆视听，对市场造成不良影响。国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。 国家发展改革委将持续密切关注铁矿石市场和价格变化，会同有关部门进一步研究采取措施，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实保障铁矿石市场平稳运行。 机构预计今年国内铁矿石“供增需平” 宝城期货黑色系研究员涂伟华认为，支撑本轮铁矿石价格上涨的原因主要有两方面：一是国内宏观经济向好预期。市场预计美联储加息节奏放缓，国外铁矿石价格最先止跌上行；国内房地产相关政策陆续出台，相关部门部署化解优质头部房企风险，支撑当前黑色系价格偏强运行。二是春节后铁水回升预期。目前样本钢厂日均铁水产量长期维持220万吨附近，按往年季节性规律来看，春节后钢厂复产会推升铁水产量，形成一定利好。 但也要看到，随着上述利好信号已经在市场上“兑现”，铁矿石价格或已进入阶段性顶部。随着国家调控力度增加，并且钢厂原料库存已升至高位，节前补库步入尾声。“铁矿石供应端相对平稳，主流矿商发往中国比例在回升，按船期推算后续澳巴到货量将触底回升。”涂伟华说。 方正中期期货铁矿石分析师梁海宽也认为，此前黑色系上行驱动来自宏观预期的改善以及地产端需求可能边际向好，当前市场对预期的反映已较为充分，短期继续上行空间受限。相关机构预测，今年国内铁矿石市场将呈现“供增需平”的格局，下半年存在累库预期。供给端，主流矿山发运将较为稳定并有一定的增产。同时，国外主要经济体存在衰退预期，国外铁矿石需求可能下降，导致铁矿石从国外钢厂流到国内，对于铁矿石的供需改善有帮助。需求端，预估今年粗钢与生铁的产量较去年基本持平，供需面有望好转。 纯碱“三高一低”、玻璃“三低一高” 背后有何玄机？ 近期，玻璃、纯碱备受市场关注。据期货日报记者了解，虽然玻璃、纯碱同属一个产业链，但目前二者现货市场特点完全不同，纯碱市场呈现“三高一低”特点，而玻璃市场呈现“三低一高”特点。 “纯碱现货市场长期面临高开工、高利润、低库存、强需求格局。”光大期货资源品高级分析师张凌璐表示，高开工体现在行业开工水平长期维持同比高位运行。2022年1—12月纯碱行业月均开机率85.26%，较2021年同期月均开机率提升7%。另外，全年开机率除了二季度末至三季度的季节性检修外，均维持近几年的最高或次高水平。2023年以来，纯碱行业开机率更是长期维持90%以上高位，截至1月12日，国内纯碱行业周度开机率91.14%，同比偏高8.76个百分点。 张凌璐表示，当前利润也依旧处于偏高水平，2022年行业利润虽有波动，但普遍偏高，这也是2022年全年纯碱行业生产水平整体偏高的主要驱动之一。截至1月12日，国内氨碱企业利润910元/吨，联碱企业利润，二者分别同比提升96%和77%。 低库存则是2022年下半年以来的常态，这也一改此前纯碱企业季节性变化规律。2022年年初，纯碱企业虽然延续了2021年年底的超高库存水平，但全年纯碱企业库存持续下降，4月中旬之后开启加速下降模式，下半年企业库存便长期处于低位区间运行，即使7月至8月上旬出现阶段性累库，但幅度也较为有限。纯碱企业低库存状态维持至2023年，截至1月12日，纯碱企业库存总量27.04万吨，同比下降85.15%，轻碱和重碱企业库存同比降幅分别为82.16%和87.40%。 强需求格局则是纯碱现货2022年的另一大特点，这不仅仅表现为刚需水平不断提升，还表现在出口强势。2022年纯碱表观消费量处于同比偏高水平，尤其是上半年，多数时间表观消费量都处于近几年最高水平。2022年1—11月国内纯碱表观消费量2653.09万吨，同比提升2.34%。另外，2022年1—11月纯碱表观消费量总体仅较同期产量偏低22.5万吨，且2022年上半年月度表观消费量基本都高于纯碱月度产量，而消费量的偏高运行主要取决于浮法玻璃产线冷修不及预期、光伏玻璃持续点火、出口高位等因素。 “2022年以来，我国纯碱出口数量逐月增加，月度出口量从年初的十年最低攀升至十年最高水平，仅用了5个月时间，此后数月也一直保持高出口量状态。2022年1—11月我国纯碱出口186.49万吨，同比提升165%。”张凌璐认为，我国纯碱出口数量大幅增长主要受到国际市场能源价格提升、全球纯碱产能缩减、全球纯碱成本及价格推升等各种因素影响，直接或间接提升我国纯碱在国际市场的竞争力及市场份额。 张凌璐分析称，由于终端地产持续萎靡、旺季不旺，2022年下半年以来浮法玻璃冷修数量不断提升，截至去年12月底，国内浮法玻璃日熔量16.184万吨，较2021年年底下降1.30万吨，降幅7.4%。与此同时，光伏玻璃全年新建产线点火导致行业日熔量净增3.46万吨，年度增幅达到83.90%，且增量远大于浮法玻璃产线冷修的缺失量，综合提升了纯碱的刚需消耗水平。 卓创资讯分析师陈秋莎表示，从纯碱—玻璃产业链来看，2022年产业链利润主要集中在上游原料端，同时纯碱、玻璃价差进一步走阔。从纯碱产品来看，因为有效产能下降，纯碱需求持续增长，2022年纯碱供应更为紧张，行业库存持续下降。2022年纯碱价格波动区间收窄，重碱价格在2400—3100元/吨，重碱均价在2828元/吨，均价处于历史高位，重碱生产比例进一步提升，2022年国内重碱生产比例达到53%。 纯碱都去哪了？ 进入2023年以来，纯碱企业再度进入去库状态。截至1月12日，纯碱企业库存已连续两周下降，周度降幅分别为10.25%和8.62%，当前企业库存总量27.04万吨，较12月底下降18%，较2022年同期下降85.15%。轻碱库存13.96万吨，较12月底下降11.37%，较2022年同期下降82.16%；重碱库存13.08万吨，较12月底下降24.04%，较2022年同期下降87.4%，重碱库存去化幅度最为明显。 张凌璐告诉记者，纯碱社会环节库存2022年下半年就处于去库通道，目前库存绝对值不足5万吨。下游浮法玻璃企业原料纯碱库存天数整个2022年也处于持续下降通道，截至去年12月，国内样本浮法玻璃企业原料纯碱库存天数仅为20.1天，较2022年1月份的36.5天下降16.4天，降幅44.93%。张凌璐认为，下游浮法玻璃原料库存天数的下降，一方面由于市场对于远兴一期投产预期加强、对后期价格下行抱有预期，故当前主动减少原料库存，以待后期低价采购天然碱货源；另一方面，纯碱货源偏紧现象长期存在，部分浮法玻璃原料补库进度或受到一定影响。 “纯碱库存长期低位，主要由于供需两端增速不匹配、市场货源长期偏紧所致。” 张凌璐说，2022年全年纯碱产量2944万吨，同比增幅仅为1.79%，而2022年全年纯碱表观消费量（12月为预计数据）或达到2896万吨，虽然略低于全年产量，但表观消费量同比增速却达到了3.96%，这是导致库存长期低位的主要驱动。 1月份以来，浮法玻璃行业目前未出现冷修产线，而光伏玻璃行业已经点火两条产线，日熔量净增2100吨/天。张凌璐表示，重碱刚需仍在持续增加，这也导致重碱下游行业对纯碱的持续消耗量不断提升。另外，今年春节时间较早，1月以来中下游节前积极备货也导致了产业链库存从生产端往中下游转移，加剧了今年以来纯碱库存连续下降的情况。 中粮期货郑州营业部总监马阳光告诉记者，纯碱的低库存状态其实在2022年二季度的时候已经开始显现，并且在2022年9月份往后低库存的状态愈发明显，并一直维持到现在。单从库存的角度来分析，纯碱行业库存低于50万吨已经算是一种紧平衡的状态。“2022年纯碱低库存的原因在于连云港碱业停产之后，国内纯碱供应端量的缩减，另外也有光伏产业的投产以及浮法玻璃并未如预期的大范围冷修。浮法玻璃对纯碱是硬性消费，在当前全行业亏损的前提下，浮法玻璃产业的持续生产肯定需要纯碱原材料的稳定供应，这也是纯碱一直维持低库存状态的主因。”马阳光说，目前的纯碱产业，归根究底还是供应与需求的问题，供应是固定的，需求没减少反而略有增加，多种因素共同造成了目前低库存的格局。 2022年12月底，卓创资讯统计的全行业库存在172万吨，其中纯碱厂家企业库存在32万吨，进入1月份之后，纯碱厂家库存进一步下降，截至1月12日纯碱企业库存在25.4万吨。“虽然2022年浮法玻璃及部分轻碱下游产品对纯碱需求有所减少，但全年纯碱行业总库存下降193万吨，主要原因在于内需及出口需求的增长，2022年光伏玻璃对纯碱用量增长120万吨，预计2022年纯碱出口增加138万吨。”陈秋莎说。 低库存还要持续多久？ 张凌璐表示，短期看，春节前1—2周至春节后1—2周属于纯碱企业季节性累库周期，但2022年春节前累库仅仅持续一周左右，且四季度也出现了反季节性去库的情况。另外，结合当前纯碱现货市场情况来看，供给端调节韧性非常有限，但需求端仍维持强势格局，货源偏紧现象依旧存在。尽管春节前有累库预期，但幅度将会非常有限，同时还要警惕反季节性降库出现的可能。 长期来看，今年年中纯碱将出现市场分水岭，而关键因素则在于远兴一期产能投产是否如期落地。虽然该项目由原来的340万吨提升至500万吨，但市场也不乏出现分批投放、提前投放等各种传言，目前最新消息达产时间临界点将在今年5—7月份概率较大。因此，在远兴大量新增产能投放以前，纯碱仍将保持供需偏紧格局，企业库存也难以大幅度累积。倘若远兴产能分批、如期落地，届时需看供给端实际落地产能幅度，需求端需看光伏玻璃以及其他板块（如轻碱消费复苏）增量，二者博弈之下，阶段性增长较快的一方将主导企业库存的升降趋势。 从全年来看，远兴一期项目投产之后，纯碱供给端将面临巨大的产能压力，再叠加2022年延迟至2023年投产的100万吨产能，2023年全年纯碱行业潜在新增产能或达到600万吨，行业总产能也有望超过3800万吨，年内增幅或将高达18.5%。在供给端的产能压力之下，重碱下游日熔量全年增量超过9.5万吨才有可能抵消600万吨的产能压力，而这样的增幅靠当前浮法玻璃和光伏玻璃产线变化预期是难以实现的。换言之，虽然光伏玻璃产能增量可期，但或被浮法玻璃产线冷修损失量所抵消，两大行业全年日熔量净增很难达到9.5万吨及以上，故全年纯碱供需格局转向宽松状态是大概率事件，企业库存也可能在下半年之后，逐步改变长期低位运行的状态。 在马阳光看来，后期影响纯碱低库存的因素主要有两点，一是供应端的增量，典型的就是2023年远兴能源内蒙古阿拉善的天然碱项目，企业如能按照计划投产，纯碱的低库存会在2023年6月份之后有着显著的缓解；二是国内浮法玻璃的开工情况，国内疫情放开之后，各产业经济都略有复苏的迹象，浮法玻璃产业也在关注2023年的房地产市场，正是这种向好预期的存在，才使目前浮法产业没有出现大范围的冷修，不过一旦春节过后地产复苏不及预期，不排除部分玻璃企业倒在行业转暖的“黎明”之前，一旦需求端出现缩量，也同样能改变纯碱的低库存格局。 2023年纯碱或先扬后抑？ 展望后市，张凌璐表示，2023年年中纯碱行业或将迎来供需格局由强转弱的分水岭，关键因素在于供给端远兴一期产能是否能够按时投产。由于该项目产能大、成本低，新产能落地之后可凭借其成本优势占据定价主导权，带动纯碱价格下行。另外，项目投产之后，供给端将面临巨大的产能压力，再叠加2022年延迟投产的100万吨产能，2023年全年纯碱行业潜在新增产能或达到600万吨，而纯碱行业产能也可能超过3800万吨，年内增幅或将高达18.5%。 “2023年需求端不确定因素较多。”张凌璐说，浮法市场虽然1月以来有所好转，但当前市场仍面临较大的库存压力和成本压力，且窑龄期限较长的产线偏多，给产线冷修埋下较大风险因子。目前10年产线日熔量共计1.5万吨左右，而8年产线日熔量共计2.8万吨左右。假如8年以上产线全部冷修，则玻璃产线将再度损失4.3万吨日熔量，折合年度纯碱损失量高达227万吨。但是，市场对于今年国内经济和地产复苏、玻璃需求提升抱有强劲预期，故玻璃行业有望走出低谷，产线放水冷修意愿也有可能大幅降低。 光伏玻璃今年仍将继续保持高速增长趋势，按目前计划投产量来看，2023年光伏玻璃行业计划大约7.2万吨日熔量新增，但实际落实或位于31150—47150吨区间内，对纯碱年度需求增量在165万吨至249万吨之间。倘若光伏玻璃产线投产落地较为积极，则今年增量依旧有可能覆盖当前所有浮法玻璃老窑炉冷修所带来的缺失量。2023年重碱下游两大板块的增减仍存在较强博弈，故真正影响纯碱今年供需格局的依旧是供给端的产能投放情况。 需求端其他增量也不容忽视，张凌璐表示，一方面在于轻碱下游部分行业后疫情时代下的复苏，另一方面在于新能源板块如碳酸锂、新能源车等行业扩张带来的新的需求增长点。 “整体来看，2023年纯碱供需格局将呈现上半年偏紧、下半年宽松的状态，宽松程度取决于新投产能的落实情况和需求增长情况。”张凌璐表示，在此背景下，纯碱价格呈现上半年强势，下半年偏弱格局的可能性非常大。 马阳光表示，结合当前国内市场的现状，预计2023年上半年国内纯碱市场仍处于紧平衡状态，但并不排除市场波动的可能性，重点关注阿拉善天然碱的投产预期，市场价格预计维持宽幅振荡的可能性较大，不过分乐观，但也不悲观，维持中性。2023年下半年一旦天然碱投产，国内外纯碱市场必将发生巨大变化，降价恐将成为主流。 陈秋莎表示，2023年纯碱新增产能项目集中，预计2023年纯碱产量同比增长10%，国内消费量增长3.7%，进口量维持在低位，出口量适度回落。供应增量明显高于需求增量，纯碱供应将逐步由偏紧走向宽松，但纯碱新增产能的释放集中在下半年，预计上半年纯碱供应维持偏紧的局面，下半年，随着纯碱新增产能的释放，纯碱供应将逐步宽松。“在这样的供需格局之下，纯碱价格或呈现先扬后抑、前高后低的态势。” 玻璃生产企业高库存 玻璃现在呈“强预期，弱现实”格局。徽商期货研究所工业品部研究员张玺表示，强预期是市场对于2023年包括地产端的各项政策的预期看好，属于信心层面的提振。玻璃的弱现实可以用“三低一高”来总结，指的是玻璃的开工率低、需求低以及利润低、库存高。 “玻璃的开工率从去年下半年开始就在不断下降。”张玺认为，开工率的降低主要是因为2022年地产寒冬，整体的需求低导致的，从需求端引起的整个产业负反馈，进一步也导致了玻璃企业的利润进入负值区间。浮法玻璃产线维持亏损的状态，玻璃生产企业中煤炭制的生产利润在-215元/吨，石油焦制的生产利润在-24元/吨，天然气制的生产利润在-238元/吨，不管哪种工艺都是亏损状态。这又进一步导致扛不住亏损的生产企业降低开工率，这就进入了一个负反馈的循环。 而一高体现的高库存，也是由于需求端导致的。张玺表示，地产端需求差，但是玻璃厂家又因为冷修停产的费用很高，所以企业不会轻易冷修，导致库存端不断的挤压，截至到现在玻璃企业的库存仍然处于高位，与去年同期相比高出了63.37%。但是值得注意的是，2023年以来，市场对于后期需求复苏的预期，刺激了一波最近冬储的需求，导致最近4周，库存有所下降。不过整体来看，现在的高库存可能还是会抑制反弹的高度。 受多重因素影响，2022年下半年以来，玻璃需求旺季库存去化期待接连落空，生产企业库存持续高位运行，行业持续承压。”方正中期期货高级研究员魏朝明说。数据显示，截至2022年年末，重点省份玻璃企业库存5434万重箱，同比增幅77.5%。“在高库存、低需求的压力下，近两个季度玻璃原片生产企业陷入历史罕见的全行业亏损。”魏朝明认为，近期随着经济活力增强，玻璃市场逐步摆脱低迷情绪，价格低位企稳与物流恢复叠加，华北、华中等地需求短期偏强。“总体来看，玻璃生产企业库存显著高于以往年份的状况仍在延续，春节前下游贸易商及深加工企业补库力度有限。” “后期就看强预期能否实际兑现，给到地产行业实际的利好。对于玻璃而言，可以关注5—9反套。”张玺。 来源:期货日报 吕双梅 以上信息仅供参考，不作为入市建议

宏观层面市场乐观情绪是推动本轮行情上涨最核心的原因，国内疫情管控全面放松，市场对于明年消费复苏怀有期待，强预期进一步拉动锡价上行。” 但对于短期锡价走势，上述人士皆表示不容乐观。丁文强分析称，锡价此次反弹更多体现在对未来消费复苏的预期上，当下实际需求并未出现根本性的好转。在当前锡市供需双弱的格局下，预计近期价格走势将维持震荡，高位回落风险仍存。 锡价的反弹更多属于一种修复性行情，包括价格的超跌反弹和情绪的反转，本质上缺少基本面的支撑。 方正中期期货在1月6日的锡年报中亦指出，目前已经形成的供需双弱格局短期难以改变，但下半年随着需求端的好转有望扭转局面。个人建议仅供参考

【玻璃近端合约仍有预期改善空间】1月16日讯，美尔雅期货表示，上周仍有地产支持政策出台，持续刺激预期，但监管层稳价信号开始出现，春节前预期博弈加剧。现货端考虑到部分贸易商冬储减轻玻璃厂库压力，以及节后小阳春地产需求回升预期，近端合约仍有预期改善空间，短期可以考虑玻璃03-05正套。方正中期期货表示，近期随着经济活力增强，玻璃市场逐步摆脱低迷情绪，价格低位企稳与物流恢复叠加，华北、华中等地需求短期偏强。总体来看，玻璃生产企业库存显著高于以往年份的状况仍在延续，春节前下游贸易商及深加工企业补库力度有限。(仅供参考，不作为投资建议）

在市场预期向好的助推下，近期锡价接连上涨，但需要注意的是，当下沪锡实际需求并未出现根本性的好转。金瑞期货分析称，目前锡市仍在强预期和弱现实当中博弈。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度有收窄预期，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价跟随市场情绪反弹，但进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费存在一定抑制。方正中期期货也指出，目前已经形成的供需双弱格局短期难以改变，不过，下半年随着需求端的好转，沪锡有望扭转局面。

1月13日，苹果主力2305合约增仓上行，盘中上冲至8795元/吨，创出四个月新高，最终收于8786元/吨，上涨3.49%。图为苹果2305合约日线走势图春节备货已经步入尾声，苹果期货为何强势拉涨？“苹果期货冲高上涨的原因主要有两方面：一方面，春节备货表现好转所带来的预期修正，本果季以来消费疲弱对市场的施压比较明显，随着春节的来临，消费节点迎来兑现，表现平稳所带来的预期修正；另一方面，近远月价差过大对远月期价形成情绪拉力。”方正中期苹果期货研究员侯芝芳对期货日报记者说。长安期货苹果分析师彭一凡也认为，随着春节备货进入中后期，礼盒的需求也在增加，冷库出货速度环比持续走快，因此看涨氛围浓厚。同时，近月合约持续高位运行，提振远月价格。“昨日苹果继续增持放量上行，主要原因是本周走货速度无论是环比还是同比都有所加快。叠加疫情管控放开，压制三年的社交活动或许在春节期间有比较明显的释放，这无疑对于苹果春节期间的走货有一个比较好的预期。”徽商期货苹果分析师洪敏说。采访中，记者了解到，虽然2022年苹果整体的入库量小幅低于去年，但是由于前期现货价格较高，再加上需求的疲弱，导致走货速度缓慢，与2021年的库存差正在不断缩窄，所以市场开始不断有苹果降价的预期。洪敏表示，2022年苹果库存结构上的表现也不太乐观，果农货占比在六成到七成，与2021年客商占比六成到七成的情况截然相反。果农和客商互相博弈，一个不愿低价卖，自行入库，另一个不愿高价买，销售自己货源。所以，盘面上2301合约与2305合约的正套走势也表现出市场对于苹果远月的悲观。因此，降价去库成为市场交易的主逻辑，随着现货市场降价现象不断兑现，春节备货推动下去库速度加快，行情也开始反弹。值得注意的是，最近冷库的出货速度继续增加，将达到节前峰值。卓创资讯数据显示，春节前两周出库33.83万吨，较前值19.31万吨增加75.2%，出库速度环比增加明显；去年同期出库33.13万吨，同比数据相差较小；而与去年春节前两周的出库量44.14万吨相比，本周出库量相对略少。图为苹果近年来库存走势“从当前的供应端来看，市场处在减产兑现以及库存偏低的环境当中，参照数据来看，今年入库量处于近五年同期低位。不过，对于当前时间点来看，集中供应期将收敛减产与低库存的支撑。”侯芝芳表示，从需求端来看，目前市场仍处于宏观偏弱环境当中，水果供应充足与居民消费动力不足的结构性矛盾依然存在，不过春节削弱了压力。展望后市，侯芝芳认为，今年基本面情况跟去年存在比较明显的差异，或难复制去年的走势，具体体现在三点：一是库存果的优果率大幅高于去年，压制了库存果的溢价空间；二是库存结构中果农货占比较高，同样拉长了供应释放的节奏影响；三是需求预期，目前尚看不到明显动力。因此，基于基本面情况来看，苹果2305合约持续上升的动力不足，期价整体维持区间振荡判断，不过春节市场预期差可能会对节奏产生一定的影响。“事实上，风险点仍然存在。今年春节时间较早，旺季销售窗口较短，当前库存量与去年同期库存差仍然在不断缩窄，而下周备货就陆续结束，走货高峰究竟是本周还是推迟到春节期间不得而知。”洪敏分析称，春节期间批发市场苹果补货情况十分重要，将直接影响春节后苹果市场价格预期以及销售节奏，这就是当下预期与未来现实之间的博弈。短期来看，强预期暂无法证伪，行情或仍偏强运行，但后期走势需要重点观察春节期间的去库速度。在彭一凡看来，临近春节，产区销区交易氛围积极，预计节前盘面或将偏强振荡，大幅回调的概率有限。但节后销售压力较大，如果消费表现不佳，价格存在下跌的空间。

近日，《中国经营报》记者从中国期货业协会（以下简称“中期协”）获悉，2022年全年，全国期货市场累计成交量为67.68亿手，累计成交额为534.93万亿元。 其中，金融期货表现亮眼。从5家期货交易所的成交数据来看，2022年，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）累计成交额达133万亿元，同比增长12.58%，占全国市场比例达24.87%。 “2022年全年，我国期货市场延续2021年第四季度成交规模增长放缓进而开始萎缩的态势，但降幅逐步收窄。展望2023年，市场成交规模将在2022年的基础上进一步增长。”方正中期期货研究院院长王骏在接受本报记者采访时表示，2023年我国期货期权市场也将进一步扩容，保守预测2023年将上市20个商品期货、金融期货、期权、航运期货或指数期货品种。 成交规模将进一步增长 中期协最新发布的数据显示，2022年12月全国期市成交量为6.61亿手,成交额为48万亿元，同比分别增长11.22%和7.29%。而2022年全年，累计成交量为67.68亿手，累计成交额为534.93万亿元，同比分别下降9.93%和7.96%。 对于我国期货市场活跃度和交易量同比有所降温的原因，方正中期期货研究院院长王骏在接受《中国经营报》记者采访时分析指出，从具体板块以及品种表现来看，主要体现为四个方面：一是，商品期货八大板块中，能源、有色金属、饲料养殖和软商品四大板块成交量分别下降35%、34%、28%、23%，有色金属、软商品、钢铁建材和贵金属四大板块成交额分别下降30%、27%、23%、18%。二是，2021年绝对主力品种的煤焦三品种、鸡蛋、镍、苹果、锰硅、尿素、玻璃、铁合金、棉花、菜粕、银、高硫燃料油、纸浆、红枣、苯乙烯、玉米、白糖和天胶等品种成交量同比下降均有20%以上。三是，2022年成交量和成交额占比居前20位的品种国债期货、低硫燃料油、花生、20号胶、PVC、纯碱、LPG、生猪、铁矿石、原油、短纤、中证500股指、沥青、PTA、棕榈油、铁矿石、锡、铜和锌期货成交规模保持增长，收敛了整体市场规模萎缩幅度。四是，2022年金融期权成交量微增但成交额下滑，国内股票期权和股指期权全年总成交量为125757万张，同比增长2.9%；全年总成交额10005亿元，同比萎缩13.2%；12月末总持仓量达到441多万张，同比减少18%。 本报记者注意到，从逐月数据来看，累计成交量和成交额的降幅在逐步收窄。王骏也指出：“2022年全年，我国期市延续2021年第四季度成交规模增长放缓进而开始萎缩态势，但降幅逐步收窄。” 尤其是自2022年下半年以来，商品期货市场成交规模的下滑情况开始改善。对此，某期货公司研究负责人此前对本报记者指出，这主要是由于商品期货市场价格逐步进入下降渠道，面对不确定的市场环境，实体企业和机构投资者避险需求增加，逐步参与期货市场交易，预计后期交易规模会有所改善。 王骏预测，2023年我国期货市场发展还将面临宏观经济环境、全球经济复苏情况和欧美加速缩表政策等较多外部因素影响，大量企业加大风险管理力度并积极参与期货期权套期保值交易需求大增，同时大型金融机构在面对全球系统性经济与金融风险下也加大利用金融期货期权的风险对冲操作，所以国内期货期权市场具备健全的交易机制和有效法律法规将吸引风险管理资金积极参与。因此，预计2023年全国期货期权市场成交规模将在2022年的基础上进一步增长。 预估2023年将上新20个品种 2022年，中金所的金融期货表现亮眼，交易活跃度及贡献占比均有所提升。相关数据显示，2022年，中金所累计成交量及成交额分别为1.5亿手、133万亿元，同比分别增长24.44%、12.58%，占全国市场比重分别达2.24%、24.87% “目前中金所上市的品种有股指和国债两大类。按品种来看，2022年中金所衍生品成交量和成交额的增长主要来自于国债期货的贡献。”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华对本报记者表示，2022年国债期货成交量及成交额分别为0.39亿手和46万亿元，同比分别增长54.94%、68.71%，显著增加且明显高于中金所的平均增速。究其原因，一方面，国债期货市场价格波动加大，套期保值等各类策略需求增加；另一方面，2022年是资管新规正式施行的元年，银行理财等资管产品面临净值化转型，国债期货特有的债券远期价格发现和利率风险管理功能日益引起广大机构投资者的重视，越来越多的机构通过卖出国债期货进行套期保值，管理产品净值，构建久期中性债券组合。 此外，金融期货成交规模增长还有一个重要的背景——金融衍生品市场持续扩容，整体上新步伐加快。 “股指期货和期权方面，2022年成交量和成交额出现分化，不包含年内新上市品种的成交量同比上升3.04%，但成交量同比下滑13.38%。若包含新上市品种，成交量同比上升16.56%；但由于各指数价格下跌拖累了成交额的表现，成交额依然下滑，但降幅收窄至4.45%。”唐广华分析认为，2022年是权益类衍生品快速发展的一年，中金所先后上市了中证1000股指期货、中证1000股指期权和上证50股指期权。 “我国期货期权市场将进一步扩容。”王骏认为，展望2023年，各家期货交易所按照党的二十大精神和中央经济工作会议精神、紧扣国家战略方向和产业发展需要，将继续推出各类期货、期权产品和更多创新金融产品，不断完善我国期货期权品种体系，推出商品指数类期货创新品种来适应实体经济高质量发展。 “最近几年，期货品种的扩容大概有集装箱运力、航运指数、天然气、汽油、柴油、外汇、多晶硅、锂、稀土、葵花籽、PX、烧碱、丙烯、鸡肉、废钢、铂、钯、干辣椒、茶籽、原木、乙醇、纯苯、硫磺、冰醋酸、石油焦、电力、碳排放权、咖啡、高粱等近30个品种；商品指数类品种的扩容可能有中证商品指数、能源化工、饲料养殖、钢厂利润等创新型品种；2023年还有大量期权品种可能上市交易。”王骏认为，“根据2022年上市16个品种，保守预测2023年将上市20个商品期货、金融期货、期权、航运期货或指数期货品种，2023年我国期货与期权品种将达到创纪录的130个左右。” 风险管理业务收入超2000亿 中期协同期公布的业绩数据显示，2022年前11个月，我国150家期货公司整体营收、净利润分别为354.44亿元、122.17亿元，同比分别下滑19.43%、22.02%。其中，手续费收入为224.19亿元，占营收的比重超六成。 尽管受市场行情波动、活跃度和交易量降温等因素影响，期货公司的经营业绩有所下滑，但是近年来，各家期货公司在不断探索多元化发展道路，拓展创新业务领域。 其中，风险管理业务方面，截至2022年11月末，共有97家期货公司在协会备案设立100家风险管理公司，全行业总资产为1485.29亿元、净资产为390.69亿元。业绩方面，2022年前11个月，行业风险管理业务累计收入共计2247.1亿元，累计净利润12.86亿元。 “期货公司风险管理业务在2022年取得了较大的发展，与风险管理公司交易的产业客户共2688个，同比增加55.7%。”王骏认为，展望2023年，客户投资需求进一步多样化，场外衍生品由于能够有效满足差异化、精细化投资需求，将更受市场投资者青睐，预期市场体量巨大，场外衍生品市场继续蓬勃发展。期货公司将继续通过灵活运用场外期权、远期、互换等场外衍生品及其投资组合，发挥期货公司在管理风险方面的优势，帮助企业锁定成本，对冲价格风险，促进商品和要素高效流通和配置。此外，场内和场外市场发展可能逐渐开始并驾齐驱，场外期权、远期、互换、“保险+期货”、含权贸易、基差交易、点价交易等场外业务发展潜力巨大。因此，2023年我国场外衍生品市场的发展更多需要依靠期货公司和风险管理子公司等专业机构，他们在其中可以发挥不可替代的巨大作用。 “新品种的推出和国际化品种的扩容，正在为我国期货行业带来新机遇。”有受访期货业内人士分析认为，在对外开放背景下，国际化业务或成重要增长突破口。 当前我国期货市场对外开放的品种家族不断壮大，截至2023年1月6日，我国期货市场共有21个品种引入境外交易者，境内特定品种达23个，其中涉及有色金属、钢材、油脂油料、饲料养殖、能源化工等品种。 在王骏看来，2023年我国期货公司将可能不断加快“走出去”步伐，深耕海外市场。主要体现在五个方面：第一，期货公司发挥海外子公司本地服务优势，为当地客户提供面对面的链接与服务；第二，推进我国期货公司国际业务发展模式进一步探索；第三，摸索出我国期货公司国际业务人才招聘、培养、发展的中国化经验；第四，为不久的将来我国期货公司向境外业务大发展打下良好物质基础；第五，大力发展期货公司的国际化业务，将破局当前行业红海竞争进而开辟国际业务的蓝海市场。 以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

1月12日，原油主力合约SC2302上涨1.12%，报收525.9元/吨，成交量760手。 方正中期期货：SC原油月差持稳，建议观望 美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓，叠加中国未来需求预期向好，市场情绪受到提振。盘面上，当前油价技术上面临上方均线阻力明显，且基本面尚不具备持续推涨的逻辑，因此短线仍然建议以震荡思路对待。 华泰期货：康菲石油计划重返委内瑞拉 康菲石油与委内瑞拉进行谈判，考虑重返委内石油市场，在欧洲制裁俄罗斯生效后，美国对委内瑞拉相关的制裁一直就有松动的迹象，如果谈判顺利，康菲有望成为雪佛龙之后第二个重返委内石油市场的国际石油公司，但当前委内瑞拉石油行业面临的问题众多，不仅仅是美国制裁的影响，更多是由于长期缺乏投资导致其重油生产与加工能力大幅下降，近年来委内瑞拉的石油产量长期徘徊在100万桶/日以下，所以要想委内瑞拉石油生产复苏，国际石油公司的参与必不可少，但我们认为与伊朗核谈一样，委内瑞拉制裁放松也是美国可以打出的能源政治牌，取决于美国政府对油价的态度，而相对于伊核谈判，委内瑞拉制裁放松或者取消的成本要更低一些。中性，单边观望为主，二季度做空柴油裂差。 东吴期货：原油延续75-85美元区间震荡 隔夜油价高位震荡，昨晚美国12月CPI降至一年多来最低水平的6.5%，符合市场预期。数据公布后，抢跑的油价并未乘胜追击，进一步扩大涨幅。该报告或让美联储加息更快地完成，且美国经济能够避免或者只受到非常轻微地衰退，即软着陆的概率进一步提升。叠加市场对节后中国需求复苏愈加关注，油价近期氛围总体较好。我们认为情绪已经得到一定宣泄后的原油总体延续75-85美元区间震荡，下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元上方收储。 招商期货：油价震荡中枢抬升 昨日油价再次上涨，因两方面因素，一方面挪威 sverdrup 油田因停电临时减产 54 万桶/天，缓解短期过剩；另一方面，昨日公布的美国 CPI 降幅符合预期，美联储官员表态加息可能放缓，利好美元计价的油价。近期需求端边际改善较为明显，油价震荡中枢抬升，操作上维持逢低买入的大方向不变。 东证期货：短期或宽幅震荡 IMF警告称多个经济体面临衰退，美国、中国制造业数据表现不佳；美联储将会议纪要显示通胀风险仍是政策前景的关键，美元指数回升。欧盟禁止进口俄罗斯海运石油，OPEC+会议维持减产200万桶/日的产量政策；供应风险对油市有所支撑，EIA原油库存增幅低于预期，成品油库存出现回落，美国殖民管道公司3号线因计划外维修而暂时关闭，沙特下调2月亚洲地区原油官方售价；全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场。策略建议：原油上行压力仍存，国际原油大幅回落，短期或宽幅震荡。

本周生猪近端合约持续增仓下挫，03合约领跌创阶段新低。方正中期最新点评称，市场担心春节后的季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。基本面上，上游抛售持续，屠宰量处在高位，出栏体重高位回落，但绝对体重仍然不低，反映上游大猪仍未完全出清，阶段性供给压力仍然存在。消费整体预期回暖，但年后处于季节性淡季，限制终端补货信心。期价上目前近月合约已经深度跌破养殖成本，03回到对05贴水，期价可能迎来较强支撑。如我们年报观点当前生猪行业景气度仍然处在上行周期，产能恢复的时间尚短，并没有达到长期过剩的局面，中期猪价进一步下跌要看养殖成本回落的幅度。操作上，近端合约期现价差已经回归，03绝对定价已经深度跌破当前17000育肥出栏成本，继续下挫的空间可能有限，空单注意择机止盈。 远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，当前矛盾不够突出，倘若远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑。个人建议仅供参考

近期美国经济数据表现偏弱，经济衰退担忧较强，使联储放慢加息步伐预期继续升温，美元指数和美债收益率持续下跌。美联储主席讲话未能就紧缩路径提供更多明确信息，然而最明确倾向支持加息25BP的美联储官员现身。 波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，并倾向于今年将利率提高至略高于5%的水平，美联储可能会在2月、3月和5月三次加息25个基点，然后维持到2023年底。值得注意的是，柯林斯非今年票委，但在做出决定时，她将参与审议。柯林斯讲话使得市场对于美联储加息放缓预期继续升温，接下来需要重点关注美国通胀数据。 1月12日21点30分，美国将公布12月CPI数据，目前市场预计CPI年率将从7.1%降至6.5%，月率与上月持平，核心CPI年率将从6%降至5.7%。本次数据或将是美联储二月加息25或50个基点的关键，预计12月CPI将继续下行，关注预期差对市场的影响。 对于美联储货币政策，维持观点不变，加息步伐放缓拐点已经出现，预计一季度再度加息2次各25BP可能性大，终端利率或为4.75-5.25%，终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。 美元指数一度跌破103关口，若有效跌破则会进一步测试100整数关口；上方继续关注106.39的200日均线；整体维持弱势行情。伦敦金回到1875美元附近，春节前上方关注1900美元，若突破仍有上涨空间；下方关注1750美元支撑，贵金属依然处于震荡偏强运行期，建议低吸为主。

方正中期：宏观面利空影响可能减弱，预计2023年胶价较2022年将出现回升 2022年沪胶震荡下行为主，终端需求持续低迷是主要利空因素，再叠加美联储和欧洲央行年内高频率和大幅度加息，沪胶曾跌破2021年低点。 2023年天胶需求形势有望转好，供应压力不会显著增加，宏观面利空影响可能减弱，预计2023年胶价较2022年将出现回升，但因供需面和宏观面大幅转好的可能性不大，所以胶价升幅的空间估计有限。就季节性而言，国内3-6月是重卡销售旺季，“金九银十”也是汽车产销好转的重要节点，而上半年是全球性天胶供应淡季，所以2023年第一至第三季度供需形势对于胶价预计有利多支撑。综上来看，预计2023年沪胶会见底回升，RU主力合约大部分时间在12000-15000元波动，NR主力合约可能主要在9100-11800元区间波动。 宝城期货：2023年价格料维持震荡偏强走势 2023年宏观面料呈现外弱内强的格局。未来美国和欧洲经济衰退压力将逐渐增大，因为2022年美联储快速加息的负面影响将在2023年集中显现。美国经济衰退和通胀回落使得美联储进一步抬升加息终点的必要性降低，预计美联储将于2023年一季度结束加息，下半年讨论降息的可能性，年底或2024年正式启动降息。欧美通胀见顶，利率见顶并伴随经济衰退，未来全球流动性收紧速度将放慢。而在国内市场，受益于2022年国内陆续出台的稳增长政策逐渐发挥效果以后，叠加防疫政策优化带来的修复性回暖，预计2023年我国GDP增速有望加快回升至5%左右。 2023年国内橡胶期货价格料维持震荡偏强走势。其中沪胶期货主力合约期价维持在12000-13500元/吨区间内运行，标胶期货主力合约期价维持在9500-11000元/吨区间内运行。全年来看，沪胶期货主力合约期价依然维持在11000-15000元/吨区间内运行，标胶期货主力合约期价9000-12000元/吨区间内运行。 国贸期货：价格底部区间表现，短期供给端事件的变动或是上行的主要驱动 2023年全球经济的内生增长动能或面临挑战，最大的不确定性来源于美联储高利率持续时间造成经济衰退的程度。国内方面，疫情防控放松后政策重回稳增长的主线或将为国内需求回暖提供一定支撑，在国内政策发力下，基建或仍将保持旺盛，地产复苏也有好于预期的可能。海外方面，由于海外经济衰的预期仍没有打消，一旦预期成为现实，国际性的大宗商品价格仍将受到拖累。相比过去两年，2023年大宗商品价格表现必将走向分化，交易难度也将显著上升，在经济衰退逻辑的指引下，商品市场或继续承压。 操作策略：价格底部区间表现，短期供给端事件的变动或是上行的主要驱动，而宏观层面因素的走弱则是下跌的风险因素。产业客户在套利套保方面，关注现货品种标的切换，耐心等待合适价差出现的机会，提高套保套利的成功率和利润率。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

方正中期：预计2023年沥青价格呈现先跌后稳的态势 整体波动区间预计在2800-3900元/吨 从成本端来看，2023年全球经济下行以及石油消费走弱将继续施压油价，但在欧美等主要经济体放缓加息的背景下，货币政策收紧对经济层面的负面影响将逐步弱化，全球经济在2023年下半年有望企稳，再叠加2023年全球原油供给仍将受限，整体预计2023年原油市场供需面维持紧平衡，2023年油价将维持在中高位区间，且呈现上半年重心继续下降，下半年趋稳的态势，Brent原油波动区间预计在65-105美元/桶，SC原油波动区间预计在440-680元/桶。 从沥青的供需面来看，随着国家公路网建设的逐步完善，未来新建公路需求增量将逐步减少，国内公路建设投资需求增速将进一步下降，沥青道路需求用量增长将受限。2023年基建发力仍然可期，地方政府专项债额度已提前下达，但预计基建资金投向对公路建设的倾斜仍然较低，因此对沥青消费的刺激作用有限。2023年沥青原料供给预计维持稳定，产能保持增势且呈现过剩态势，产能利用率预计仍然维持低位，2023年国内沥青产量预计同比会有一定提升，炼厂沥青生产利润水平预计会修复，但成本高位下，利润提升空间预计不大。整体上，预计 2023年沥青供给与需求同比均将有所增长，但增量预计有限，沥青供需结构大部分时间会呈现偏宽松态势。 从沥青价格走势来看，沥青单边趋势受成本驱动，预计2023年沥青价格呈现先跌后稳的态势，上半年跟随成本延续中枢下移，下半年走势预计趋稳，沥青期价整体波动区间预计在2800-3900元/吨。 国泰君安：做多盘面利润或许会是贯穿全年的策略 就冬储期间而言，02-06反套仍可持有，宏观压力下偏弱的原油价格结构也支持这一策略，且近期原油震荡走跌滋长下游观望情绪，BU短期仍有进一步走跌的可能。不过，考虑到社库处于历年低位，春节后下游补库需求存在集中释放的可能，须持续关注贸易商囤货情况。三月后，全年需求转强预期相对确定，加之产能小幅收窄、主营常驻供应或随成品油裂解下滑减少，需求正式启动后BU走出正套的可能性不低，建议提前进行正套仓位布局，但须警惕年内原油下行风险对价格结构的压制。此外，做多盘面利润或许会是贯穿全年的策略，沥青利润修复以及稀释沥青贴水收窄均可能增强盘面裂解。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

上涨品种较多。其中，沪锡、焦炭主力合约涨超3%；EB、EG、纯碱、国际铜、焦煤、沪铜、LPG主力合约涨超2%。下跌品种方面，生猪主力合约跌超4%；工业硅主力合约跌近2%。沪锡涨近4%创逾半年新高 焦炭维持反弹有色金属近日多数企稳反弹，沪锡期货11日午后持续拉升，截至下午收盘，主力合约大涨近4%，上破21万元 / 吨，创下逾半年新高。在市场预期向好的助推下，近期锡价接连上涨，但需要注意的是，当下沪锡实际需求并未出现根本性的好转。金瑞期货分析称，目前锡市仍在强预期和弱现实当中博弈。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度有收窄预期，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价跟随市场情绪反弹，但进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费存在一定抑制。方正中期期货也指出，目前已经形成的供需双弱格局短期难以改变，不过，下半年随着需求端的好转，沪锡有望扭转局面。